风险投资中非理性认知分析及对策

摘要：在金融危机背景下，投资者做出理性的投资决策日益困难。市场运行具有独特性，理性经济人的假设也被有限理性所取代，分析投资者非理性心理，提出理性的应对策略。

关键词：风险投资 有限理性 应对策略

1 引言

1879年冯特建立心理学实验室后，心理学飞速渗入各个学科领域。诺贝尔经济学奖获得者心理学教授丹尼尔・卡耐曼和弗农・史密斯将心理学的精辟见解与经济学有机结合起来，为经济学开辟了一个新天地。经济危机还在持续，投资者损失惨重，理性人假设已难以解释市场的怪异现象，对投资者心理进行分析势在必行。

2 风险投资

风险投资是指货币转化为资本的过程，以货币购买企业发行的股票和公司债券，间接参与企业的利润分配。风险投资是具有高风险、高收益的投资活动，有着独特的运作方式。金融市场运行的基本原理和人的有限理性影响着风险投资决策。金融市场是市场经济的核心，市场运行遵循四个基本原理。①市场走在前面，证券分析师总是在股价涨跌之后才能对市场涨跌寻找种种的理由，市场还提前反映经济。②市场是非理性的，如郁金香泡沫。③市场受混沌支配，“蝴蝶效应”就是典型的例子。④技术图形是自我实现的，成千上万的股民使用着同样的炒股软件，那它的结果就是自我毁灭。

究竟为什么市场会这样运行？这是因为人是市场的主体，而人是非理性的。1972年赫伯特・西蒙提出了有限理论：人的决策受环境和认知能力的限制，人们常“快速而节省”地依靠“粗浅的经验”来作决策。

俗话说：“人是有感情的动物”。人类终不能完全摆脱动物的本性。人在正常条件下不能看到可见光范围之外的光，听不到低于16赫兹的声音；人在三段论推理中常犯错误；人的短时记忆的容量是7±2个单位，保存时间短暂且容易遗忘；人的注意力也是有限的。人的思维定势、功能固着、情绪、动机都会影响投资决策。环境因素也常导致人的非理性，如结构不良问题、问题的表征、问题的模糊性、框架效应和来自社会传统和习惯的束缚等。

3 风险投资中的非理性认知

金融学是研究人在不确定环境下的决策，人对于风险的评估是基于非理性认知。例如缪勒-莱耶错觉，知道错觉存在并不能消除错觉，但知道错觉的存在就可以帮你避免做出错误的决定。

高估自己对事件判断的准确性是过度自信。随着信息量的增加，人们对自己判断的准确性自信度急剧增加，但判断的准确性并没提高。如当股市上涨时，没人喜欢听坏消息。盲目的乐观使人相信他们弄够控制偶然。他们看来最重要的是信念，只要相信自己，就可以克服偶然性。

事后聪明就是在事情发生后，自己本应该知道事情的结果。鲁迅的《祝福》中祥林嫂失去儿子后逢人便说“我真傻，真傻”一样，事后聪明常常不能让人吸取教训。当事件的结果与预期相同，人们会把成功归结于自己的努力即自我归功。如股票上涨就认为是自己精挑细选地结果，忽略了运气和偶然性。

心理账户是在决策中人们喜欢把未知量分门别类，而不统筹优化考虑。人总试图优化每一笔投资，事实上丧失了总的机会。在抉择时，人们常看过去是否在这件事情上有过投入，把这些已经发生不可收回的支出称为沉淀成本，而在决策时考虑沉淀成本是不理智的。风险活动前已获得的收益提高了人对风险的容忍度，使人更愿意进行冒险即赌场资金效应。在股市中表现为成本沉淀时继续持有，赚钱后继续投入股市，最终在一夜间亏得血本无归。

羊群行为是指与大多数人一样思考、行动。人是群居动物，模仿化解了来自社会的压力，也无意识地臣服于权威，最终在羊群中迷失了方向。在金融市场中，羊群行为是特殊的非理，结果是导致集体的癫狂和癔症发作。

4 非理性认知的应对策略

市场环境极端复杂，投资者除了掌握精深的专业知识，还需制定并遵守严格的投资方案，保持良好的心态。认清自己，战胜自己永远是最重要的。下面介绍一些简单的防范措施：

4.1 工欲善其事必先利其器――来自心理健康学的关心

凡事需量力而行。证券投资分析，耗时费力；股市如战场，健康的身体是革命的本钱；稳定的情绪是保持冷静的秘诀；贪婪恐惧是制胜的大敌。因此要做到理性投资，需具备以下条件：①认识自己，把握自己，战胜自己。②健康的身体和充沛的精力，以及精深的专业知识。③积极稳定的情绪和态度，经常保持头脑冷静。④克服贪婪，要知足常乐；正视恐惧，勿盲目杀跌。

4.2 谦虚是股市不败的法宝――来自行为金融学的关注

①了解心理偏差，防范心理偏差。②明确投资目标，监督投资过程。③明确投资数量化标准，宁缺毋滥。④鸡蛋放入不同的篮子，分散投资。⑤控制投资环境，利用心理偏差。

4.3 买卖原则，低买高卖――来自技术分析派的格言

①成交量是股价先行的指标。②风险与收益，风险为重。③选股不如选时，善买不如善卖。④以投资的眼光买股票，以投机的眼光卖股票。⑤切忌借钱炒股、盲目投机、听信传言、追涨杀跌。

5 结论

通过对市场运行原理和人的有限理性的分析，能够提高投资者的风险意识。那么我们究竟应该怎么做？君子求诸己，小人求诸人。最后用培根的一句话作为结语：以确信而始的人，将终于怀疑；而那甘于以怀疑开始的人，则将终于确信！

参考文献:

[1][挪威]拉斯・特维德.金融心理学:掌握市场波动的真谛（修订版）[M].周为群译校.北京:人民大学出版社,2003

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