浅析企业集团财务风险管理与控制策略

中图分类号：F230文献标识：A文章编号：1009-4202（2012）04-000-02

摘要近年来，随着我国加入WTO和改革开放的不断深化，我国企业集团化得到飞速发展，与此同时，财务风险也愈演愈烈。如何有效的管理与控制财务风险对我国企业集团的快速稳定发展至关重要。本文从我国企业集团财务风险形成原因及其类别等角度探析管理与控制财务风险的策略。

关键词企业财务风险管理控制

一、前言

企业集团是两个或两个以上具有独立法律地位的企业，以资本和合同为主要连接纽带而形成的具有控制关系的一种稳定的经济联合组织。近年来，企业集团在我国飞速发展，越来越成为带动我国经济发展的龙头。而随着企业集团的不断发展，其财务风险也越来越引人注意，对企业集团财务风险进行深入地探析和有效的管理已是企业集团不容回避的现实课题。

二、企业集团财务风险及其类别

企业集团财务风险是指企业集团在参与各项财务活动的过程中，由于各种不确定性因素，导致其资产与收益发生损失的可能性。按其内容可以分为狭义财务风险和广义财务风险。狭义财务风险通常被称为举债风险, 具体的说是指企业因为借入资金而增加丧失偿债能力的可能。广义财务风险是指在企业的各项财务活动中，由于环境及其他难以预料的因素影响，使企业的预期收益与实际收益有所差异。一般包括筹资风险、投资风险、汇兑风险、流动性风险、收益分配风险、利率风险和汇率风险等。本文所指的财务风险是第二种财务风险。

（一）筹资风险

筹资风险是指由于资金供需市场、宏观经济环境的变化，企业到期不能支付债务的风险。债务筹资受利率高低与期限结构的影响，可能会产生到期无法按时还本付息的风险；权益筹资受资本市场的影响较大，若投资收益未能达到预期目标，可能会增加企业再筹资成本。因此企业应该在负债筹资与权益筹资之间设定一个合理的比例。负债筹资过多，如果到期不能及时足额偿还，就会加大财务风险；权益筹资过多，就会增加筹资成本，也会加大企业财务负担。

（二）投资风险

投资风险指企业投入一定资金后，因市场需求变化而影响最终收益与预期收益偏离的风险。具体分为对内投资和对外投资两类。对内投资风险是指对企业的固定资产、流动资产等投资不科学，从而影响企业经营成果的风险；对外投资风险是指企业投资有价证券所形成的风险。企业在投资之前应该对每个投资项目进行合理的评估。

（三）流动性风险

流动性风险是指企业资产不能正常和确定性地转移为现金或企业债务和付现责任不能正常履行的可能性。企业的流动性风险可以从企业的变现力和偿付能力两方面分析与评价。由于企业支付能力和偿债能力发生的问题，称为现金不足及现金不能清偿风险。由于企业资产不能确定性地转移为现金而发生的问题则称为变现力风险。若要减轻企业的流动性风险，就要使企业的资产保持应有的流动性及其变现能力，基于这一标准，企业在流动性风险主要表现在存货与应收账款的过度增加。存货过多会使大量资金形成储备资金形态；应收账款过多会使大量资金形成结算资金形态，二者的过度增加都会影响企业资产的流动性，造成企业资金周转困难，最终引发财务风险。

（四）收益分配风险

收益分配风险是指企业的股利分配政策和股利支付方式影响企业长期发展的风险。企业在分配收益的过程中，应根据自身的实际条件选择适当的股利分配政策和支付方式。目前我国大多数企业集团由于还处于成长阶段，比较注重积累与经营成果，较少实行现金股利政策，多实行红利政策，这样就有可能助长投机行为，不利于企业的长期稳定发展。

（五）利率风险和汇率风险

集团企业尤其是跨国企业最常见的财务风险就是利率风险和汇率风险，利率风险和汇率风险属于市场风险范畴，是由金融市场价格变化而产生的。利率风险是指利率变动对收益或资本所产生的风险。利率变动将改变企业净利息收入以及其它对利息敏感的收入和费用，从而对企业的收益产生影响。汇率风险是指是指由于汇率变动引起的企业外汇业务成果的不确定性，它是通过交易、外币折现和经济风险而产生，因此，可分为交易风险、外币折现风险和经济风险。

三、形成企业财务风险的主要原因

我国企业集团形成财务风险的原因既有外部的因素也有内部的因素，而不同的财务风险各自的形成原因也不相同，总的来看有以下几个方面的原因：

（一）宏观经济环境变动引发企业集团财务风险

在新的市场经济环境下，大多数企业集团都会受到宏观经济环境和经济政策的影响，这属于引发企业财务风险的外部因素。宏观经济环境的有利变动会给企业带来发展的机遇，但其不利变动也有可能给企业带来很大的财务风险。受2008年世界金融危机的影响，国内与国际的宏观经济环境运行存在更大的不确定性，因此企业集团更应该时刻关注经济环境及其变动情况，以减轻其对自身发展的不良影响。

（二）集团内部连带担保引发的财务风险

一般情况下，企业集团的母公司可以为子公司提供债务担保，各个子公司之间也可以相互提供担保。但在信息不对称的情况下，这种关联担保可能出现过度担保和违规担保的情况，从而引发财务风险。

（三）内部人利益引发企业财务风险

我国企业集团的母公司与各个子公司之间存在着严重的问题。子公司与母公司的财务目标并不总是一致，子公司多追求短期利益，在选择投资项目时大多选择投资效益见效快的项目；而母公司多注重长期利益，会更看重那些对企业长远发展具有重要意义的项目，这就导致子公司为了实现内部人利益，对母公司的决策有选择性的执行，导致母公司的决策不能准确的执行，最终损害企业集团的整体利益。

（四）决策失误引发财务风险

企业经营不善、投资失误是引发财务风险的最重要原因。企业集团大多通过负债来获得投资成本，若企业的投资能给企业带来利润，企业就能正常发展并能按期偿还债务。但若企业投资失误，不仅将影响企业的进一步发展，还有可能加大企业财务风险，甚至引起企业破产。

（五）信息失真引发财务风险

我国大多数企业集团的信息严重不透明。出于各自的利益，企业集团各个子公司不愿及时提供相关信息，有的甚至提供虚假信息，使得集团高层决策者难以获得真实准确的信息。据统计，全国有85%的企业集团存在不同程度的信息失真，信息不真实会严重影响企业的决策的科学性，可能会给企业集团造成巨大的财务风险。

四、财务风险的管理与控制策略

财务风险管理是指经营主体对其理财过程中存在的各种风险进行识别、度量和分析评价，并适时采取及时有效的方法进行防范和控制，以经济合理可行的方法进行处理，以保障理财活动安全正常开展，保证其经济利益免受损失的管理过程。财务风险是客观存在的，企业管理者对财务风险只有采取有效措施来降低风险，而不可能完全消除风险。同时，在财务风险管理决策时要处理好成本和效率的关系，应该从最经济合理的角度来处置风险，制定财务风险管理策略。

（一）建立企业集团财务风险预警指标体系

财务风险预警是指企业建立科学的指标体系，使其能在财务风险实际发生之前有效的识别风险并做好充分的应对措施。财务风险预警系统一般包括盈利能力、偿债能力、营运能力与成长能力四个方面的指标，具体指标的选取如下：

1.盈利能力指标的选取。销售利润率反映企业的最终经营成果且比销售毛利率更具综合性，所以选取销售利润率作为衡量指标；净资产收益率反映企业资产的收益能力，该指标越高，企业的资产利用效率越高；资本保值增值率反映企业资本保值增值情况，该指标越高，企业增值能力越强。因此，盈利能力指标由销售利润率、净资产收益率和资本保值增值率三个指标构成。

2.偿债能力指标的选取。由于流动比率涉及存货，并不能准确反映企业的偿债能力，所以我们选取速动比率；资产负债率反映企业负债总额占资产总额的比例，是企业偿债能力的最直接表示；已获利息倍数反映企业利用经营所得偿付债务的能力。因此，偿债能力指标由速动比率、资产负债率和已获利息倍数三个指标构成。

3.营运能力指标的选取。存货周转率高有助于加速企业资金周转，从而减少资金条断裂的可能性；流动资产周转率过低会占用企业过多的资金，从而增加企业财务负担；应收账款周转率高可以提高企业的变现能力。因此，营运能力指标由存货周转率、流动资产周转率和应收账款周转率三个指标构成。

4.成长能力指标的选取。销售增长率反映企业销售增减额的变动情况，销售增长率越大，企业成长能力越强；资本积累率反映企业资本积累情况，该指标越大，说明企业的资本积累越多，应付风险的能力越强。因此，成长能力指标由销售增长率与资本积累率两个指标构成。

（二）健全企业集团财务风险管理与控制机制

1.健全企业集团财务预算管理

财务预算是指围绕企业的发展战略目标，对一定时期内的资金的取得和运用进行管理的体系。健全企业集团财务预算管理包括以下几个方面：

第一、科学组建财务预算管理组织机构。集团公司应建立财务预算的相关职能部门，例如预算管理委员会，旨在制定相应的预算目标和具体措施，协调解决财务预算管理过程中的问题，保证企业实现预算目标。

第二、规范财务预算编制程序和方法。各企业集团都应该规范财务预算的编制程序，首先由总部确定企业财务预算的目标并向各下属企业准确下达该目标，然后各下属企业根据本单位的实际经营情况编制预算草案并上报企业集团。

第三、明确各职能部门的职责。在编制财务预算报表和执行财务预算的过程中，应注意各执行单位之间的权责关系，明确权责划分，以保证财务预算的顺利执行。

2.加强投资风险的集中控制

企业在选择投资项目的过程中，应建立确实可行的投资决策机制，做到审慎投资、稳健经营、风险可控。对此企业集团可以从以下几个方面着手：

第一、控制投资方向。确定正确的投资方向是确保投资成功的重要因素。对企业长期发展具有重要战略意义的投资项目一般由母公司负责，非战略性投资项目由子公司负责；当企业资金充足时，投资项目可多实行，若企业资金短缺，就应该适当减少长期投资；专业性较强的投资项目应该由专业型企业成员负责，专业性不强的项目灵活性高。

第二、控制投资规模。投资规模也是影响企业投资成功与否的重要因素。企业在进行任何一项投资之前，都应该根据自身的实力确定适度的规模。投资规模越大，其收益也越高，但其风险也越大，盲目追求规模效应可能适得其反。企业的投资规模会受到投资成本、投资回收期的长短以及负债比率的影响。

第三、多元化投资以分散企业集团投资风险。企业在进行投资时可把资产放在不同的投资项目上，例如股票、债券、货币市场或者基金，只要投资的两种或多种资产的收益率的相关系数不为1，即不完全正相关，分散化投资就可以降低企业投资风险。

3.科学规避融资风险

面对多样化的筹资方法，企业集团既应克服片面强调财务安全、过分依赖权益资本的保守型融资，也应克服片面追求低成本、大量举债的风险型融资，从而建立合理的资本结构。对此企业集团可以采取协调集团内部资金融通、确立合理的资本结构的措施。

4.利用金融工具对财务风险进行套期保值

价格保险是企业参与套期保值的最主要动机，所谓价格保险，也就是对商品和资产的不利价格波动风险进行转嫁规避，包括商品价格、利率和汇率的不利波动等。企业通过套期保值来规避价格波动风险的主要形式是在期货市场进行点价，通过期货头寸的盈利来弥补现货市场的损失。

（三）建立企业集团内部监控体系

建立有效的内部监管体系，是防范和化解企业集团财务风险的最后一道防线。首先，要建立一套完整的集团监控制度体系。对一个大型企业集团而言，必须要设计一套完整的财务监控制度体系。其次，加强信息化建设，提高风险监控机制的运作效率。通过大力建设集团企业综合管理信息系统，整合系统和信息资源，提高企业的信息化程度，扩大信息共享范围。最后，要强化企业内部监控机制。一般情况下，企业内部监控机制包括财务检查与内部审计两个方面。对于财务检查，企业集团应在总部和各个下属企业分别设立相关部门，对于检查出的财务问题，企业集团应要求被检查单位进行纠正并限期反馈纠正情况。