未来中国的消费版图

主持：

方 泉 《融资中国》执行总编辑

嘉宾：

陈 波 上海领庆创投管理有限公司创始合伙人

傅哲宽 达晨创投合伙人

马卫国 同创伟业合伙人

刘泽辉 君联资本董事总经理

吴 刚 九鼎投资董事长

王 霖 鼎晖投资创始合伙人

张 洋 盛世投资总裁

消费升级动力

方泉：在新动力推动中国经济发展的新周期开始时，消费升级，消费投资标的会是什么样？消费的产品、消费的刚性需求、消费提升的动力来源于什么？我们怎样选择能给我们带来丰厚回报的、更好的消费机会？过去和现在，消费投资有何转变？

王霖：技术的发展使生产能力变得强大，所有东西都能在很短时间内生产出来。还有没有供不应求的东西？有，比如高端医疗服务。这要具备三个条件：一是，有最珍贵的资源（一流的专家教授基本上集中在三甲医院）；二是，优质的服务环境和医疗设备；三是优质的医疗服务。现在这些条件具备吗？因为医保政策、医疗体制改革等根本问题始终未能突破，所以条件并不具备。

高端医疗市场需求巨大，只能通过民营资本投资来满足。高端医疗机构可能一步步从妇产医院延伸到涉及高技术的医院，比如血液、肿瘤、脑外科、心脏外科等专科医院。在未来在10-20年，民营高端医疗机构即使不处主导地位，也要和国有医院平分天下。

傅哲宽：大家有一个共识，就是只能靠消费拉动中国经济。过去三十年，中国经济能够高速增长，是在分享廉价的劳动力、人中红利，未来中国经济要高速增长，有可能就要去分享庞大人口的消费红利，所以消费应该未来是中国经济发展的主要希望。

消费将成为拉动国家经济增长的新动力。未来，投资方向主要还是在消费升级，即改变过去传统落后的作业方式，比如农业要大规模的工业化，消费服务要与互联网结合等新的消费升级方向。另外，可能未来还有一个大方向――养老，因为中国很快将步入人口老龄化，养老产业有可能成为一个巨大的产业，医疗、保健等对这个产业带动非常大。

马卫国：消费领域跟百姓的日常生活息息相关，市场确实很大，但竞争也很激烈。传统消费行业，如服装、通讯等竞争非常激烈，要持续赚钱并不容易，投资机构在这种环境下，要善于发现更好的投资机会，比如好的商业模式，比如行业细分等。

教育产业原来大部分投资都是做运营，这要做大、做好并不容易。而要在国内上市，又涉及政策性问题。我们接触过一家企业，给全国的公立幼儿园做服务，不做运营。其模式是，每家幼儿园投资50万―100万，改善硬件（条件、设施、装修等）、软件（网络系统、老师培训等），而收益是部分从国家财政拨款，其他由幼儿园学生承担，平均每人一个月大概不到100元钱，这种模式是一个多赢的局面，国家投入减少，幼儿园的条件改善，教育质量提高，基本上三年就能收回成本，这种模式可复制。还有教育产品，比如在教学过程中，需要越来越高端化、越形象化的产品，便于学生在学习过程中理解，这种需求量也很大。投资机构要善于在这些领域发现好的模式，还有比较特殊的需求。

张洋：没有一家基金可以完全脱开大消费的概念来投资。大消费是投资界非常重视的领域之一。大家可能觉得，消费是一个非常传统的行业，包括农业、消费、医疗健康等，应该是收益比较稳妥，没什么技术含量，并且风险也较小，其实恰恰相反，这里面蕴含着大量的投资机会和模式的变更，风险很高，机会很多，收益也很大。

大消费行业的核心驱动力到底从何而来？第一，技术的革新可能改变消费需求；第二，品牌和模式赋予消费的一个驱动力；第三，资金也是个门槛，但是这些都不重要，最重要的一点，生产制度的改变带来的生产力的释放不可想象。

陈波：一直以来，消费都是投资机构重要的方向。在中国目前的现状下，传统消费品和新兴消费品的投资机会继续存在。服务上的投资机会更多。实际上，消费服务在现代服务业占很大比重。现在，中国人均GDP达到5000美元时，消费服务进入快速增长点，人们完成了基本的需求后，对于精神层面的需求会更大，因此这些年我们在服务业加大了一些投入。

两年前，我们的投资方向慢慢发生改变，这也契合了寻找新动力的要求。我们看到，中国城镇化比例提高后，所带来的一些新变化。比如农业由原先的刀耕火种状态，变成现在产业化或是现代化的农业，这要求劳动力的素质、农业工具都发生变化，这有很多机会。

随着城镇化比例的提高，农民进城后，对于城镇的需求发生变化，这些变化也带来了很大的消费机会。比如消费升级，包括在衣食住行的需求跟十年前相比，有非常大的差别。在进行农业消费投资时，应该是更多的去关注，企业规模变大之后的规范行为，防范风险。

吴刚：我们对消费产业比较看好。第一，大消费行业的增长会快于GDP的增长，这个源于中国未来的生产、消费结构，第二，消费行业要做好，看似简单，做起来很复杂；三是，消费产业空间比较大，有可能有比较强的规模效益，容易克服一个企业做大过程中，规模不经济性的状况，有可能做成一个大企业。这三点对于PE来说非常重要。

未来，投资机会非常多，因为消费产业涉及面较广，很多消费有地域特点，差异性明显，不同人的文化水平、地域、财富、年龄，有不同的需求，这就允许一个细分领域有很多家企业长期存在，并且发展得很好。只要市场需求能够较快地增长，有一定的竞争优势且可持续，有一定的规模经济，满足这三个特点，我们就会长期关注。

扫清制度障碍

方泉：启动大消费，必须考虑制度障碍，制度障碍不解决，很多领域没人敢投。那么，我们现在迫切需要解决的一些制度障碍是什么？

王霖：制度障碍实际上是信任危机，能够解决大家的信任问题也是一个好的投资机会。

傅哲宽：最需要解决的问题是社会保障体系的完善。如果老百姓有后顾之忧，消费想起来这是比较难。产品的质量问题，最核心的还是农业的产出效率太低，因为很多基本原料都是来源于农业，只有农业产出效率提高，质量提高，才能彻底解决食品安全问题。

马卫国：信任危机主要是企业家的职业道德，法律惩罚的执行力度问题。我们在投资时，要求合伙人必须看企业家是什么人，如果这个人不靠谱，所说的忽悠型，或者根本没有道德底线，或者说能够摆平一切的人，这种人肯定不能投。

刘泽辉：这其实反映当今社会整个心态问题，我们可能还是要在速度、效率和质量之间做好平衡。

陈波：中国内地的食品企业跟外资的食品企业相比，在清洁卫生、环保治理等方面投资成本有非常大的差距。这是什么造成的？是制度上的问题，整个社会信仰缺失，诚信缺失，这样最终造成违法成本非常低。

张洋：良好的法律制度和监管环境是质量的保证，而不是每个人凭自觉，期待监管部门用自己的监管智慧不断地释放生产力，给经济生活注入新的活力。

吴刚：目前，这些问题都不是问题，一切需要靠时间来解决。只要给时间，中国企业家对规律的把握，对经验的掌握，对品质的认识都会提升。随着时间的推移，经济的发展，中国的监管制度、社会诚信、法制环境等问题都必将得到解决。坚信三十年后，中国人消费的绝大多数产品还是由中国企业提供，中国也必将有一大批消费品企业走向全世界。

方泉：三十年太久，只争朝夕。经济发展和消费模式的改变，消费领域的投资回报，更大程度上取决于制度创新、制度保障、制度红利，这也是中国经济下一轮发展的一个重要推手。（本刊根据“融资中国2013资本年会”上嘉宾演讲整理，未经本人审阅）