浅析国际黄金价格暴跌原因及投资策略

【摘要】马克思曾经说过“货币并非天然是黄金，但黄金天然是货币”，道明了黄金的货币地位。黄金自身就有非常高的价值，而不像其他货币，价值是被赋予的。因此黄金成为天然的抵御通胀的最重要资产。然而在近期国际金价暴跌，不少投机者被套牢，甚至出现强行平仓，血本亏空。国际黄金价格下跌原因比较复杂，文章尝试着从多个角度对其价格下跌原因进行分析，并企图找出其未来的投资策略。

【关键词】套期保值；金价暴跌；货币政策；经济复苏

中图分类号：F82 文献标识码：A 文章编号：1006-0278（2013）08-058-01

今年以来，国际黄金价格跌破了1200美元/盎司的关键阻力位，再次刷新了2010年8月以来的近3年新低。今年黄金价格至今跌幅已超28%；二季度单季就下跌了25%，刷新了1968年以来（即45年以来）的最差季度表现。

投资机构对于金价看空点位已低至700美元/盎司，并认为长线熊市已经展开，如今黄金的“保值”功能受到了普遍质疑。不少投机者被套牢，甚至出现强行平仓，血本亏空。国际黄金价格下跌原因比较复杂，主要有以下几个方面。

一、塞浦路斯央行拟抛售4亿美元黄金传言是金价下跌的导火索

关于此次黄金暴跌，欧央行主席德拉吉要求塞浦路斯央行抛售4亿美元黄金是其导火索。

虽然塞浦路斯这次仅卖10吨黄金，黄金交易商担忧欧元区其他国家以此为先例，纷纷进行效仿。尤其是像葡萄牙和意大利这样的国家，它们深陷债务危机，黄金储备量却远胜塞浦路斯，并且担心欧元区其他重债国可能同样开始抛售黄金。

二、高盛、瑞士等央行下调金价预期，黄金被集体看空

高盛把黄金2013年和2014年目标价分别下调至每盎司1450美元和每盎司1270美元。这是高盛年内第二次下调黄金目标价，并建议平掉2010年10月初次提议的纽约商品交易所黄金多头仓位。而瑞士银行本周下调黄金2013年目标价至每盎司1740美元，2014年目标价维持不变。

此外，德意志银行、法兴银行等国际投行纷纷大幅下调今年、明年对于黄金、白银价格的预期。高盛等众多国际知名投行集体高调唱空黄金，导致投资者恐慌性抛空，推动了黄金及相关贵金属加速下跌。

三、美元走强的预期导致黄金价格走软

与其他大宗商品价格一样，黄金的全球价格是以美元计价的。这意味着，即使供需不变，仅仅是美元汇率波动就会造成黄金价格的相应波动。从目前来看，美国经济的复苏是全球发达国家之中最为强劲的。

美联储主席伯南克在新闻会上表示，如果美国经济的预测是准确的，那么美联储很可能在今年稍晚放缓资产购买，并于2014年年中结束QE。这一预期自然会推动美元汇率走强。

四、“名人效应”导致投机者纷纷跟风，集体唱空黄金

包括经济学家郎咸平、投资大师巴菲特在内的部分人，均不看好黄金。部分经济学家甚至认为：随着社会经济发展，黄金也会如白银一样，逐步退出货币的历史舞台；不能对黄金过于“迷信”；除了产量稀少、采掘困难，没有任何证据能证明，黄金应该价值高昂。索罗斯也在接受香港媒体的采访时表示，黄金的避险属性已经被损坏，被证明是不安全的。

名人效应加速了这种失望情绪的蔓延，大部分机构以及个人投资者相继削减黄金持仓。

五、目前黄金价格可能已经显著偏离了基本面能够支撑的水平

以我国为例，金银的比价从1600年前后的1：8上涨到20世纪中期和末期的1：10，到18世纪末则翻了一番，达到1：20，而如今，就是在金价下跌的今天，金银价格的比价也达到了1：60多。而从供需的角度上看，黄金的储存量逐年递增，而其每年的消耗量大约在10%左右；相反，白银的储存量却在逐年减少，且白银目前的工业用途家较黄金广泛得多。

从以上的分析上看，黄金与白银的比价出现了不平衡，黄金价值被明显高估。黄金的价格严重偏离基本面。也可以用来说明高通胀的世界经济环境本来是支撑黄金价格继续上涨的，却最终没能避免黄金价格暴跌的发生。

此外，目前全球股市的火爆；黄金交易成本增加，我国目前经济增速放缓，经济数据不振；黄金投资者转向股票市场；美联储可能在操纵金价；对黄金作为有效的避险工具地位的质疑；以及日本黑田效应等也被众多学者作为目前金价下跌的众多原因之一，在此就不再一一赘述。

在金价大跌的今天，我们应该怎样看待黄金市场呢？本次大跌的原因更多的是机构、大国政府打压所造成的，这不能表明黄金就真的没有保值功能了。全球的纸质货币趋向贬值，被历史公认的天然货币黄金扔具有保值功能。从交易看，无论是企业、机构，还是亚洲各国各地区的散户，需求后劲依然充足。

从近42年来，黄金上涨约56倍，国际金价远远跑赢全球的通胀率。在近四十年的国际经济起伏变化中，国际黄金对于铜、铝、铅、锌、钢铁、塑料、铁矿石等国际商品价格的上涨，也是具有很大保值优势。不管行情怎么剧烈波动，黄金作为国际金融市场中的硬通货，迄今并未丧失抵抗通胀的作用。

黄金目前遇到了大调整行情，这个调整过程很可能不短，但从长时段看，这并未改变黄金是最能抵御通胀风险的投资品种之一。