石油净进口大国利率与油价对净出口的影响

摘要：传统贸易理论在研究影响一国净出口因素时只考虑了汇率和收入水平，本文在此基础上加入了利率和油价因素，并以美、中、日三个石油净进口大国为例进行了实证分析，结果表明利率上升减少投资需求，降低国内物价水平，增强出口商品价格竞争力，使出口增加，进口减少；油价上涨，石油进口支出增加，一国进口总额增加。实证和理论分析结果基本相符，即净出口与利率呈正向关系，与油价呈负向关系。

关键词：利率；油价；净出口；石油净进口大国

中图分类号：F752.6 文献标识码：A

一、引言

传统贸易理论认为汇率和收入水平是影响一国出口和进口的主要因素：汇率上升，出口增加，进口下降；一般认为收入上升对出口没有直接影响，而进口会增加。一国的净出口即等于一国的出口总额减去进口总额，净出口额为正反映贸易顺差，反之为贸易逆差。中外文献在进出口方面的研究大多以传统贸易理论为基础，主要考虑了汇率波动的影响。如Giovanni（1998）[1]通过贸易引力模型和面板数据，研究了西欧国家的汇率波动对贸易的影响，结果表明汇率波动对贸易具有抑制作用；Derick et al. （2001）[2]就本国及外国产出水平、贸易收支和实际汇率，通过建立结构向量自回归分布滞后模型，研究了实际汇率对贸易平衡的影响，认为马歇尔—勒纳条件长期来说是满足的，即汇率通过进出口弹性对贸易平衡产生影响。

卢向前、戴国强（2005）[3]通过协整向量自回归模型（cointegrating VAR），分析了人民币实际汇率波动对中国进出口的影响，认为人民币实际汇率波动对进出口的影响十分显著，并存在J曲线效应，即汇率政策有效，货币当局可以通过适当的汇率干预来稳定市场和改善进出口。欧元明、王少平（2005）[4]通过Granger因果检验和误差修正模型，对人民币实际有效汇率与中国内资企业出口的关系进行了研究，结果表明实际有效汇率不是中国出口的Granger原因，且没有证据表明汇率对内资企业出口有显著影响，认为这是中国出口商品结构以及劳动力资源优势影响的结果。Sekmen and Saribas（2007）[5]认为汇率对土耳其进口和出口的影响不显著。Shaghil （2009）[6]建立了关于中国出口的供需模型，在市场出清时研究人民币汇率变动对中国出口的影响，认为人民币的持续贬值会抑制中国的出口增长，从而减少中国的贸易顺差。

还有部分文献研究了除汇率以外的其他因素与进出口的关系。如Jeffrey （1982）[7]研究了20世纪70年代油价和投资对经常项目收支的影响，认为投资对经常项目收支平衡的影响更大；姚丽芳（1998）[8]研究了包括GDP、投资、储蓄、汇率、货币发行量等11个指标对中国进出口的影响，结果表明GDP、社会投资、城乡居民储蓄和货币存量的增加能够有效促进中国进出口的增加。另外，魏巍贤（1999）[9]建立了中国的进口需求模型，运用协整分析和误差修正模型对其进行检验，结果表明进出口、总投资和相对价格之间存在唯一的长期稳定关系，认为影响价格的汇率政策和关税政策对中国的进口需求影响较小。Bergina and Sheffrin（2000）[10]、何慧刚（2007）[11]等研究了利率对净出口的影响，认为实际利率会的提高会引起经常项目顺差的增加。

综上所述，中外文献在传统宏观经济学基础上，主要研究了汇率对进出口的影响，且结论存在分歧，另有一些文献还研究了收入、利率对进出口的影响。其中利率作为开放经济条件下最敏感的价格信号，其变化影响着微观经济单位的成本和收益，央行经常通过提高利率来抑制通货膨胀或降低利率来刺激经济增长、增加就业。所以，本文考虑了利率因素，以此分析央行利率政策对净出口的影响。此外，现有文献没有深入考虑油价波动对净出口的影响，根据世界贸易组织的统计数据显示，2010年原油及其相关产品在美国进口商品总额中排第一位，约占17%，在中国排第二位，约占12%，在日本排第一位，约占18%。所以，对石油净进口大国来说，原油进口在这些国家的进口总额中所占比例很高，油价波动对原油进口、从而对净出口影响程度很大，并经常受到政府的密切关注；同时，石油作为一种最重要的国际大宗商品，其价格波动往往会向市场传递一种有关经济景气的信号。因此，建立包括汇率、收入、利率和油价等因素在内的净出口函数，与石油净进口大国的实际更加吻合。

二、净出口函数的理论模型

（一）出口函数

根据传统宏观经济学理论，一国的实际汇率上升，本国货币贬值，国内商品相对于国外商品变得便宜，有利于本国商品的出口，即出口与实际汇率呈正向关系。一般认为一国实际收入水平对出口无直接影响，出口函数中不考虑收入水平。根据现有文献的研究结果，利率上升将使出口增加、进口减少，其传导机制为：本国利率上升，投资和消费成本增加，需求下降，本国通货膨胀率下降，出口商品价格竞争力增强，出口增加而进口减少，经常项目顺差，即出口与利率呈正向关系。对于油价，石油净进口大国的原油出口量相对较少，因此在出口函数中忽略油价的影响。除考虑汇率之外，加入利率的出口函数可以表示为：

（二）进口函数

根据传统宏观经济学理论，对一国进口来说，实际汇率上升，本国货币贬值，国外商品相对于国内商品变得昂贵，不利于国外商品进口，进口与实际汇率呈反向关系。收入水平提高，消费者购买进口产品的支出增加，进口与收入水平呈正向关系。利率水平上升使出口增加、进口减少，即进口与利率呈反向关系。油价对进口的影响为：油价上涨时，本国对国外石油的需求量将下降，本国石油进口量下降，但由于石油作为基础能源，替代品较少，石油净进口大国对国外石油的需求通常是缺乏弹性的，即石油进口量减少的幅度将小于油价上涨的幅度，则石油进口支出将随油价的上涨而增加，本国总进口额将有所增加。因此，油价上涨在短期内会使石油进口支出增加，本国总进口支出增加，进口额随油价的上涨而上升，即进口与油价呈正向关系。因此，考虑汇率、收入、利率和油价的进口函数可以表示为：