2015蓝筹王者归来

蓝筹崛起大盘股飞上天

2014年12月19日，在蓝筹股一片“涨声”中，沪指一举突破3100点整数大关，再创反弹新高。沪指从2014年1月2日以2112点开盘，截至12月19日收于3108.60点，上涨46.9%。A股的大幅上涨不仅摘下了中国7年熊市的帽子，总市值超越日本成全球第二大股市，连续数日破万亿的单日成交量更是震惊了全球资本市场。

根本停不下的个股涨停中，连续24个涨停的兰石重装，22个一字板的中科曙光，冲上200元高峰的朗玛信息，无不让股民们激动。

大盘股飞上天。统计显示，中国中铁涨幅248%，中国中冶上涨200%，中国铁建上涨185%，中国建筑上涨129%;银行股平均上涨50%;保险股全部跑赢大盘。

牛市思维券商股频频集体涨停

在市场的不断上涨中，中国股民连续7年的“熊市思维”开始逐步转变为新的“牛市思维”，主要就体现在“信牛市，买券商”，造就了券商一波波澜壮阔的行情，券商板块更是频频“集体涨停”。

疯狂的大盘伴随着疯狂的券商股，作为A股本轮行情的绝对龙头，券商股集体涨停是市场的一大亮点。从全年的表现来看，光大证券、兴业证券、中信证券、招商证券等股全部翻倍。此前，券商股历史上第一次集体涨停出现在12月4日，时隔一周多，12月16日又爆发第二次集体涨停。

A股市场对券商股的疯狂追捧，导致它们涨幅惊人。11月21日到12月17日，A股券商“一哥”中信证券累计涨幅高达124.32%，期间还录得4个涨停板。中信证券迎来了一个新的历史时刻，截至12月17日收盘，中信证券总市值3608亿元，约合582.5亿美元，仅次于高盛、瑞银、摩根士丹利这三家全球顶尖证券公司，位居全球第四位，远远超越野村证券，成为亚洲第一大券商。

从谈股变色到全民炒股，从“熊”冠全球逆袭到“牛”冠全球，A股市场究竟发生了什么？是什么因素造就了2014年牛市？

无风险利率下降奠定牛市基础

国泰君安证券作为本轮行情最早且最坚定看多的卖方机构，早在2014年4月的时候，国泰君安就研究报告称，A股市场面临的无风险收益率正在出现下行拐点，增量资金流入股市，推动A股出现大级别反弹。国泰君安当时预计二季度上证综指将出现20%（约400点）以上反弹空间，沪深300将出现25%以上反弹空间。

时隔8月，A股甚至走出了超出预期的走势。在12月16日2015网易经济学家年会上，国泰君安证券首席宏观分析师任泽平表示：“如果总结即将过去的一年的市场走势，就一个字：牛;两个字：任性;八个字：党给我智慧给我胆。”他认为，股市反映了经济社会发展的预期，而不仅仅是经济基本面。本轮牛市是由于无风险利率下降，分母驱动的改革牛。

无风险利率下降奠定牛市基础，不光是国泰君安一家之言，包括海通证券等老牌实力券商均发表了类似观点。其实，回顾欧美、亚洲及A股历史上的牛市行情，我们也可以发现，无风险利率低位或下行是牛市启动的先决条件。

改革深化提升风险偏好

虽然经济下行会降低市场风险偏好，但中国政府改革的决心以及释放的改革红利，却在某种程度上对风险偏好起到反向提升作用，这成为本轮上涨行情的另一重要基础。

国泰君安研报中表示，风险偏好方面，跟踪资本市场制度建设会带动增量资金进入。其中，沪港通即将开通具有良好的示范效应，未来有望通过放开外资对A股的投资限制、养老金入市等加快资本市场开放步伐。

流动性宽松提供牛市流动性支持

2014年以来，中国人民银行已经使用多种流动性调节工具（如SLO和MLF等）来释放流动性，11月21日晚间央行更是意外宣布实施降息。自此，我国宣告开始了新一轮降息降准周期，这也刺激了增量资金入场，推升沪综指月线七连阳。

国都证券认为，改革红利与流动性宽松驱动的反弹行情渐成牛市特征。九泰基金表示，宽松的货币政策为牛市奠定了流动性基础。中银国际证券甚至认为，宽松未停，牛市不止。其表示，从央行的表态来看，未来仍然会尝试用定向工具来调节流动性、降低融资成本、引导资金流向。央行这种不断的“微刺激”可能会让投资者对债市持续乐观，并且就目前情况来看，经济增长、通胀都没有摆脱下行压力，牛市将会持续更久。

融资飙升助推牛市

两融规模本轮扩张始于2014年7月。两市融资余额用61个交易日从4000亿元平台增长至6000亿元，41个交易日增长至8000亿元。从8000亿元至突破万亿，则只用了18个交易日。7月以来，两市平均每天成交融资买入560亿元，日均融资资金净流入50.67亿元。而在12月中，两市每日平均融资买入已达1359.73亿元，日均融资资金净流入120.8亿元。融资资金进场呈明显加速态势。

根据沪深两市最新的数据，截至12月19日，两市融资余额已达10001.5亿元，首次突破万亿大关。在不到一年的时间里，融资余额增长幅度达到191%。

事实上，回顾2014年以来融资业务的市场表现，其涨势不难让投资者感到做多A股的热情。融资与股市上涨已呈现相辅相成，融资的疯狂助涨股市，股市的飙涨又促进融资，这形成了一个循环，也正是这个循环助推了这一波牛市。

2015年机构集体看多 牛市正来

对于2015年的市场行情，机构出奇的一致，纷纷看多2015年A股市场，虽然预测点位不尽相同，但看多的心却是一样。

卖方证券公司中，以国泰君安为首的多头均是高调唱多。以国泰君安为例，2015年，国泰君安认为400点只是指数起点，继续看多A股市场，认为A股市场“新繁荣”启动，A股市场可能出现30%（约800点）的上升空间，2015年底之前看高上证综指至3200点。 2015年起，A股及整个资本市场将迎来三到五年长周期的大发展，由资本市场发展而带动的转型增长是“新繁荣”的典型特点。

公募基金依旧看好2015年股市表现。从公募基金仓位一直处于历史高位就可看出。统计数据显示，2014年12月22日的上一周，偏股型基金仓位下降0.51%，当前仓位82.21%。其中，股票型基金下降0.55%，标准混合型基金下降0.46%，当前仓位分别为88.01%和73.48%，仍居历史高位。

私募基金由于其操作的灵活性，成为了机构中相对比较乐观的机构投资者，不少私募基金纷纷满仓等待2015年的大行情。据私募排排网调查显示：私募基金对未来行情非常乐观，大牛市心态明显，改革预期的乐观也使得市场对未来更有信心。

以星石投资为例，据了解，星石投资近日宣布自2014年11月起开始满仓操作。对此，星石投资总裁杨玲表示，牛市来了，更应该加杠杆，而不是对冲掉。中国市场有其独特性，用主动管理的方式完全可以控制住风险并获取牛市应有的收益，目前选择对冲，很有可能会对冲掉中国市场白白送来的收益。星石投资认为，2015年将是蓝筹股大牛市，上证指数、沪深300或将在今年二季度才会有短期盘整，但向上的强势路线不会改变。