投机vs投资

陈思进

某国际金融财团全球投资部风险管理资深顾问，定居多伦多

曾任瑞信证券投资部助理副总裁、美银证券公司副总裁、宏利金融财团资深顾问等职

那些听上去太美好的事情，就不可能是好事。然而，被麦道夫和斯坦福所骗之人哪个不是“精英”，其实形形的骗子都有一个共同点：利用身上的光环和所谓的“稳定的”投资回报率作诱饵。

最近几乎每天都有国内的亲友来电，说目前除了工资不涨外，其他东西的价格都在上涨。都问在我这个时候，手中的钱该如何投资才保值增值抵御通胀．要回答这个问题，真是一言难尽。想起上半年回国时，看央视2套的财经节目，渐渐发现这里出现频率最多的两个词就是“投资”和“投资者”，不禁联想到初进华尔街时，最常听到的也是两个词儿，一是“Investment”，另一个就是“Speculation”。

字面上看，前者是“投资”，后者是“投机”，两者的意思截然不同。可有时在买卖同一种金融产品时，这两个词儿会在同事的嘴里交替使用，令我困惑和好奇。同事的理解和我查阅的财经书籍，有解，但似乎不得要领。

我所在的银行家信托曾做一个项目，请了哈佛大学商学院的教授尤尼。他说：“我就告诉你一条原则‘投资的收益，是来自于投资物所产生的财富；而投机的收益，是来自于另一个投机者的亏损’，你慢慢体会，肯定会找到答案。”

人们总告诫说要投资不要投机，投机和赌博没什么两样，但是投资和投机的区别在哪儿呢？这一问题点中了个人理财的根子。

随着国内生活水平提高，大家都体会到理财的重要性。而今市场的金融化，产生的金融产品多如牛毛，除了最普通的股票之外，还有各种基金和各类金融衍生品，几乎每个金融产品都号称是投资工具，特别是房子和黄金被称为最佳的保值品，似乎拥有它们就是最好的投资了。

事实上，区别投资和投机非常简单，就在于你买入一种金融产品后，希望从哪儿产生未来的收入。比如买入一只股票，期望能不断得到利息分红；购得一套房子后希望租出去，每个月有房租收入，这就是投资。假如买入了一种商品，指望能以更高的价格卖出的话，不管什么样的商品，就只能归类为投机。比如前两年，普洱茶收藏热，仅珠三角就有近二十万收藏者，各款“珍藏版”层出不穷，老茶饼动辄拍出数万乃至数十万人民币。由此又联想到东南亚富人爱收藏的法国红酒――拉菲罗斯柴尔德（Chateau Lafite Rothschild）。

有人说拉菲既能当极品来品尝，又可以当作最安全和利润最高的投资产品。真的如此吗？

拉菲（Lafite）产自法国梅多克（Medoc）最大的葡萄园，种植面积超过100公顷，每年约产35,000箱，其中15,000至25,000箱为一级葡萄酒（Chateau Lafite Rothschild），是由30年之久、但不超过80年的葡萄藤所结的葡萄酿造，其余为二级葡萄酒――佳德士拉菲（Carruades de Lafite）。在美国第三任总统杰斐逊的档案里，披露了杰斐逊经常为乔治华盛顿购买拉菲。当年杰斐逊拥有的产于 1787 年份的拉菲酒，曾被创纪录拍卖到一瓶156,000美元的高价。 随着法国大革命的到来，塞古尔家族的财产在 1794年7月被充公，几经易手到了1868年，酒庄被詹姆斯罗斯柴尔德男爵以440万法郎购得，男爵便在拉菲后面冠以了家族之姓――罗斯柴尔德，至今有142年。

跨越了悠悠岁月，上世纪最顶级的拉菲酒年份是1945、1959、1961、1982、1985、1990、1995、1996、1998、2000、2003和2005年。如果现在想买一瓶1945年份的拉菲酒，需花费约4600美元，而1982年份就需花费5000美元，而1990年份就只需941美元。

随着中国富人日益增多，拉菲红酒自 2008年投放市场的6个月里，酒价在全球被推高了125%。不过，中国富人购买拉菲酒大多不作收藏，因为收藏一级红酒的过程相当复杂，牵涉到不同季节不同的温度、湿度和放酒的角度等，需要专业人士管理。中国富人喜爱高级红酒，主要出于商业运作的需要，商业伙伴间一杯昂贵的好酒下肚，就什么都好说了。

假如极品红酒的收藏工艺不那么复杂，购买红酒作为投资的中国人一定大有人在。想想看，一瓶 1787 年份的拉菲酒，能被拍到156,000 美元的高价，谁能大胆地说它不是增值的投资产品？但是别忘了，拉菲酒本身非但不会带来固定收益，就像买入黄金，其收藏的过程必须支付高昂的保管费，要想获取收益就只能期望以更高的价格卖出。也就是说，必须等待下一个肯接手的买家，就好似我们小时候所玩的击鼓传花游戏，万一最后传到你手上，那么前面所有人的收益，就是你的成本。

稍稍留意一下，其实投资和投机的区别已然一目了然。那位拍走了杰斐逊总统收藏的拉菲红酒的人，只有不想收藏再次拍卖，有人肯出超过他支付的价钱时，才算带来了收益，属于低买高卖的投机行为。而罗斯柴尔德家族当年花费440万法郎购得的拉菲酒庄，每年产出35000箱一级红酒，以高额的价格向全球出售，其收益是投资产生的财富，毫无疑问，当属于最有眼光的投资了。