投机与投资的区别与联系

摘要：近年来不少企业为了追逐投资性收益、规避风险、短期投机套利等目的，投资于具有高风险的金融衍生产品。不少企业发生严重的亏损，教训深刻。反省每次付出的高昂代价时，总漏不了投机这条教训----追逐高额利润套利投机是要害所在，同时风险控制机制不健全、监管不力等原因也值得深刻反思。在这样的情况下，我们不得不认真来探讨如何界定投资与投机的区别与联系，当前有关二者到底应该如何区分还有争议，本文将对此提出自己的观点。

关键词：投资；投机

任何资金的运作方向都是钱生钱，这是资本追逐利润的本能。然而从历史上赫赫有名的郁金香危机，到近些年来的钢铁、股票、房地产，还有近两年种种怪异的市场炒作，总能把某种商品的价格推上极致，甚至就连最普通的大蒜也暴涨了100倍。暴涨必有暴跌，客观经济规律的作用是任何人都无法阻挡的。价格的上扬促使众多的投机者介入，而长时间居高不下的价格又促使众多的投机者谨慎从事。此时，任何风吹草动都有可能导致整个市场的崩溃。08年的金融危机便是如此，金融衍生产品的高杠杆化是造成美国住房次贷危机，进而演变成国际金融危机的直接原因，国内深受其害的企业也大有所在。近年来不少企业为了追逐投资性收益、规避风险、短期投机套利等目的，投资于具有高风险的金融衍生产品。其中确有企业达到了自己的投资目标，实现了套期保值，获得了较好的利益；但不少企业则发生严重的亏损，教训深刻。反省每次付出的高昂代价时，总漏不了投机这条教训----追逐高额利润套利投机是要害所在，同时风险控制机制不健全、监管不力等原因也值得深刻反思。在这样的情况下，我们不得不认真来探讨如何界定投资与投机的区别与联系，当前有关二者到底应该如何区分还有争议，本文将对此提出自己的观点。

投资与投机内涵的界定

（一）投资（investment）

《辞海》中，投资是指“企业或个人以获得未来收益为目的，投放一定量的货币或实物，以经营某项事业的行为”。

《现代汉语词典》中，投资是“为达到一定目的而注入资金”。

《简明西方经济学辞典》中，投资是“以一定的资金或实物经营某事业或转移于他人作为生产的资本以谋取未来利益的经济行为。投资是社会的、实际的、资本的净增长，不同于日常语言中的'投资'概念。日常语言中的'投资'指人们购买一块土地、一张现有有价证券或任何其他财产所有权，只是现有财富的转移”。

《中国房地产投资全书》中，“垫支货币或其他资源以获得价值增值手段或非营利性固定资产的经济活动过程，在经济学上称为投资”。

经济学大师凯恩斯在《就业、利息和货币通论》中写道：“现行投资的意义必定是现行的生产活动对资本设备造成的递增的价值”。

巴菲特的老师格雷厄姆曾指出：投资，就是在经过详尽的调研分析之后，根据本金安全、回报稳定有保障的原则进行操作的活动。如果不是这样，就是投机。

从以上定义可以看出，现实生活中投资的含义非常丰富，覆盖生活的方方面面，如政治投资、感情投资、智力投资、股票投资等等，这是广义上的投资概念。狭义的投资常常局限于上述广义投资概念所涉及的某种或几种资产的投资行为。迄今为止，我们更多探讨的是局限于狭义的投资概念。经济学中的投资一般是指投入资金或者有价证券购买财物，然后进行生产、服务等经济活动，最终从这些经济活动中获得收入、利润的过程，是一种能够直接带来社会财富净增长的经济行为。这种投资的定义，是严格的实体经济投资定义。在这种实体经济投资活动中同样伴随着风险：企业股东投入资本，期待的是收入、利润，通常情况下，企业经营正常顺利基本就可以获得预期的收入、利润；但是，遇上环境不好、经营不善，就有可能出现亏损的风险。

由此可以看出，投资活动具有如下要点：第一，必须投入资金，并且把资金通过交易变成资本；第二，通过交易获得的资本必须具备稳定的获利功能，同时也存在较小概率亏损的风险；第三，投资的风险，主要来自于投资者自身经营不善，其次才是一些不可测的环境因素；第四，从长远来看，投资的成功率远远高于投机。

（二）投机（speculation）

《辞海》中，“投机”一词见于《新唐书・张公谨传赞》，书中指出：“投机之会，间不容”，其意思是说，机会难得，稍纵即逝。“投机”一词，原无贬义，只是以后随着社会经济发展，“投机”一词才被赋予贬义的含意，被认为是“乘时机谋取个人名利”，如投机取巧、投机倒把。

《远东英汉大词典》中，“speculation”在英文中有两个含义，一是思索、推测，二是指投机、投机买卖。

《现代汉语词典》中，“投机”有两种含义：一是作形容词讲是意趣相和、见解相同，二是作动词讲是利用时机谋取私利。

《简明西方经济学辞典》中，“投机”的定义是“在商业或金融交易中，甘冒特殊风险，企图获取特殊利润的行为。投机通常用于那些期望从价格变化中获利的证券、商品和外汇买卖活动”。

著名的经济学大师凯恩斯曾指出，“所有纯粹以市场心理作出估计的经济活动都算是投机”。

《西方经济学》中，“投机”的定义是“预期商品价格变动以赚取利益的一种手段”，是市场经济条件下的必然产物。

萨缪尔森1996年指出：“投机者从赢利的目的出发买进或卖出某种商品，而后再将其卖出或买进……投机商们对使用这些商品或用它们制作什么东西并不感兴趣，他们只是想以低价买进、高价卖出”。

从以上定义可以看出，现实生活中投机的含义也非常丰富，有政治投机、经济投机等多种，但经济学中所说的投机是通过交易对象在短期内的价格波动而谋取买卖差价的经济行为，投机者为了获利而依据其对市场价格波动的预期进行各种买卖活动。如房地产投机，就是投机者通过房地产价格的波动，谋求买卖差价的高风险、高收益的经济行为。投机，不仅是实体经济中的投机，而且可以是其他各种商品、市场的投机，如证券市场、衍生品市场的投机等。

投机是利用价格的变动，甘冒风险，以获得资金收益为目的而从事买卖交易行为。其基本特征有二：1.冒险，不具有冒险性质的经济活动不属于投机的范围；2.只有靠价格变动，才能产生利润或获得资金收益。

从投资与投机的定义，我们还能够更清晰地看到，有很多表面上看起来像投机的行为，却是真正的投资行为。很多民间高手，钻研股价短期运行的规律，在买入之前做了非常详尽的分析，深刻地把握住通过股价波动获得稳定回报的规律，最终获得很高的成功率，他们的买卖活动，难道因为做差价、做短线，就不是投资吗？同样，还有很多人，善于做中线投资，做波段投资，持续不断地获得成功，他们也是成功的投资者。

投资与投机的联系分析

投资与投机都是市场参与主体表现出的行为，在市场经济中均有其发现价格、实现市场均衡，从而实现资源优化配置的功能。二者的关系实际上是一对矛盾统一体，其本质是相同的，就是赚钱，这是资本追逐利润的本能。但投资行为执行不到位，就会变成投机行为；投机行为遇到巧合，给外人的印象就会变成一种投资行为。

投资是将闲置资金转化为长期资本进而获得投资收益的重要形式。但一提起投机，很多人就会把它看作是用作描述自私自利的投机钻营分子利用不正当手段谋取私利的贬义词，至今仍习惯上将投机与倒把联系在一起。实质上这是一种狭隘的偏见，在分析二者的关系之前，正确评价投机非常必要。

由于投机者承担了较大的风险，且维持了市场的活跃和相当部分成交量，因此，适度投机在市场投资中具有很重要的作用。

首先，适度投机加强了市场的竞争性。正常的投机易具有保持市场竞争性的功能。例如，当股市中存在相当多的投机易时，任何人企图对市场进行垄断性的控制就显得非常困难，从而对垄断产生一定的抑制作用，抑制股价的巨幅波动。其他市场亦是如此。

其次，促进交易的活跃。例如，我国房地产业起步初期发展缓慢，房地产投机的出现，使很多人意识到投资房地产有利可图，并且房地产还具有保值增值的特性，是一种非常好的投资产品，在这种情况下，房地产投机在一定程度上激发了人们的房地产商品意识，使房地产市场中的交易活动趋于活跃，在一定程度上促进了房地产市场的繁荣和发展。

第三，调节市场的需求。证券市场中的投机者不注重利息和股息收入，而是利用价格变动来获取收益，他们在价格较低时买进，价格上升后卖出，有利于调节证券市场的需求。

第四，使市场更具流动性。在市场经济中，资本的本质就是追求最大利润，哪里利润最大，投机资本就会以其敏锐的观察力，分析市场，发现暴利所在，加入其中，打破人为的市场分割。只要有投机资本存在，它就能利用各种关系迂回前进，使市场实际向投机资本“开放”。此外，由于投机的存在，市场参与者可以随时在市场上进行买卖，使得流动性加强。

以上所说都是对适度投机而言，但过度投机则不然。适度投机在市场中的积极作用不可忽视，然而，任何事物的发展都有一个量的限度，投机活动只能在有限的市场份额内才能发挥积极的作用。一旦市场的主要参与者以追求买卖的短期差价为目标，为了攫取利润而不择手段，进行恶性竞争的话，那么过度投机和伴随投机的违规行为就会出现，必然产生一定的负面影响。过度投机危害极大，必须及时采取措施进行遏制，加大宏观调控力度，否则必将影响到整个国民经济的正常运行。充分认识投资与投机的关系，摆正投资与投机在市场投资中的地位，才能更好地探索市场规律，做好投资。

首先，采取投资行为的投资者与采取投机行为的投机者，二者是相辅相成，互为依存的。

投资行为是成熟市场的主导行为，投资群众在增加市场规模，特别是在市况比较低迷但具有长期投资价值的时候，往往是维持行情的主要力量；投机者则处于被动、从属的地位。

投资者是市场中的基础和“稳定器”，投机者是市场中不可缺少的“剂”。没有投机者的参与暴发，市场没有生命力，就没有稳定的或不断壮大的投资者队伍；没有长期稳定的投资者参与，投机者就没有生存的土壤。

其次，投资者和投机者在一定条件下可以互相转化。

投机者虽然敢于冒风险，但在收益和风险的比较中，也会在追求高收益的同时尽可能回避风险。价格差价不尽人意时，初始的投机行为可能会演变为投资行为。投资者在获取正常经营收入时也会有投机心理，如果时机合适，例如市场价格暴涨暴跌时，也会难以抗拒高额利润的诱惑，不知不觉加入投机的行列。

再如，用期限长短作为判断标准，投机者购买证券本就是为了频繁买卖获取差价，假如短期内证券价格不涨反跌，只好继续持有，待过一、二年后，价格回升，才得以卖出。此种情况下，投机者也就被迫变成投资者了。同样地，有些投资者购买证券后，如果短期内市价暴涨，短期内已经获得甚至超过自己预计的利润，就会提前把股票出手，落袋为安。此时，投资者又变成了投机者。

因此，投机可分为纯粹的投机、投资中的投机，投资也可分为纯粹的投资、投机中的投资。虽然投资和投机有区别，但现实中很难把二者严格地区分开来。投资与投机并存，哪里有投资，哪里就有投机。投资是投机的基础，只有投机而无投资的市场是绝对不存在的，而投机行为活跃了市场，提高了投资者们的信心，刺激投资者进行再投资。

投资与投机的区别分析

现实的经济生活是非常复杂的，很多经济现象有时并没有非常明显的界限，投资和投机也是如此。人们很难将交错在一起的“投资”和“投机”严格的区分开来。正如前文所述，有的投机活动动机比较明显，容易区别；有的则是带有不同程度的投机性的投资，这种投资在一定条件下可以变成投机，因此有些资金投入到底是投机还是投资，在投入初期是很难正确区分判断的。一般地，投资与投机可以从以下几个方面稍作区分：

1）资金归属。区别在于是用自己的资金还是用借入的资金从事交易，用自己的资金进行交易的行为是投资，而用从他人借入资金进行交易的行为就是投机。

2）期限长短。投资着眼于在一个较长时期内期望得到较高的报酬，而投机则以短期买卖获取利润。

3）换手率高低。多适用于证券市场，股票换手率高，表明股民大多想从股票买卖的价格变动中获利，而不想或不相信股票可以分红，或者认为股票分红不如从股票价格变动中获利来得大。一般认为投机行为的换手率较高。

4）持仓与需求是否一致。多适用于金融衍生产品。一般要看所签合约与实际需求是否为同一商品，持有仓位是否超出其实际需求量。如果场内期货品种有限，无法找到与需求完全相对应的同品种商品，则至少也应选择相关性较强的相近产品来进行投资，从而规避风险，这样才是投资。如果交易商品与实际需求不相关，则可认为是投机。同理，持有仓位在实际需求量以内的是投资，一旦超过预期的最大需求量，则就有投机的成分。

5）基础因素关心程度。根据对市场主体的营业状况、财务业绩等投资价值影响因素的预测及评价，而进行买卖交易的是投资；完全根据对市场走向的判断进行买卖交易的是投机。

6）风险大小。投资者对投资的安全性较为关注，所承受的风险有一定限度，因此预期收入比较确定而本金相当安全，对投资报酬率的预见也比较可靠；投机者为了赚大钱愿意冒较大的风险，既可能获得巨大收益，也可能遭受巨大损失，投资报酬率有极大的不可靠性。

7）分析方法。投资通常采用基本分析法或组合投资，而采用技术分析法或凭谣言、人气变化而盲目采取冒险行动的是投机。

8）利润目标。投资通常锁定一定的利润，而投机则以追求高额利润为目标，受利润最大化的驱动。

上述从不同角度区别投资与投机行为的做法，部分符合实际情况。但是，具有这些特点的不一定就是投资。这些区别准则并不是绝对的，也并不是独立的，而且在相当大的范围内有互相重叠的情况。

从短期来看，投资可能亏损，投机也可能盈利；从长远来看，投资与投机带来的结果可能是一样的，但这绝不能抹煞二者的区别。由于投资与投机是密不可分的辩证统一关系，在当前二者还不能严格地区分开来。但笔者认为，持仓与需求是否一致、对利润的追求目标应该是当前区别投资与投机的重要标准。

如果持有商品正是投资者所需要的，持有量也不超过需求量，那么就可以合理认定该交易为正常的投资活动；反之自然可以认定为投机。如房地产市场，房地产资源的高度稀缺性决定了房地产极易成为投机的对象，假如个人拥有1-2处房产，即便多出一套房产，只要不是频繁易手、倒买倒卖，则该套房产主要还是用来保值增值，就可认定为投资活动。而如果个人持有的房产过多，则有理由认定其为投机。

从对利润的追求来说，在高额利润的驱动下，投机活动往往导致资金膨胀甚至投机者个人信心膨胀，最终付出惨痛的代价。因此，能够锁定利润的就是投资活动，追求利润最大化的是投机活动。

严格控制风险，正确把握投资投机

随着市场经济的迅猛发展，投资已经变成了高度复杂的事物，其表现形式多种多样，可选择的投资对象也越来越多，如债券、股票、期货、外汇、房地产等等。同时投资风险也增加了。特别是近年来，随着金融国际化和自由化的发展，金融衍生工具不断创新，交易量迅速增长，市场规模急速扩大，交易手段日趋多样化、复杂化。当今国际金融市场的金融衍生工具性质复杂，具有高度的财务杠杆作用，是一种高风险的投资工具。一方面它易于形成投资者所需要的资产组合，更能满足使用者的特定需要，具有更充分的弹性，另一方面也导致大量的金融衍生工具难以为一般投资者所理解，难以掌握和驾驭。我国市场经济由于建设时间短，这就决定了我国市场经济体制的不规范、不完善、不成熟，从而也导致了中国资本市场的投机性相当浓厚。

在实践中，每项具体的投资都必须依靠人去判断、操作和管理，投资者对风险的主观判断或评价以及采取的措施对投资的成败非常重要。因此在各项投资活动中，我们可以从决策、运作、管理方式等方面加以约束，以抑制过度的投机行为。

（一）决策

投资决策是投资的第一个环节，也是最重要的环节。投资决策正确与否，直接关乎投资的成败。一般来讲，企业的投资程序包括：发现生产经营问题，确定投资目标；进行调查研究；设计各种解决问题、满足目标的备选方案，并估测各个方案的投资、收益等指标；评价各个方案的可行性；选择相对最优方案；综合评价，做出可行性分析报告，并找出一个切实可行的资金筹措计划。通过这一系列过程使决策人了解该投资项目以便做出科学的投资决策。公司的重大决策要由董事会进行责任监管。

投机的决策完全不同于投资决策，往往缺少必要和规范的决策程序，有很大的随意性，由少数人甚至个别人决策、瞬间决策，属于“赌一把”式。投机只需要依据少数数学和金融专才们根据模型预测出的数据做出投机决策，不需要像投资活动那样按照相应的投资程序来进行决策。

（二）运作

从运作方式来看，投资是一种长期行为，需要经历一套复杂的流程，而投机往往期限短，收益波动大，需要有较高的流动性准备；投资有较高的进出壁垒，进入和退出都会受到相关条件的限制，资产转换较慢，而投机则可以通过快速而频繁的资产转换，放大收益；投资受到的管制较少，而投机由于对社会的影响较大，往往会受到较为严格的限制；投资需要经过长期培养和磨合形成专业的技术人才、管理人才，经历极其复杂的周而往复的运作过程，而投机不需要通过艰苦细致的工作渐进式地获取收益，而是通过例如有价证券或金融衍生品的价格变动获得利润，抓住有利机会一夜暴富。

（三）管理

投资活动的管理包含4种职能，分别是：计划、组织、协调和控制，这些体系和制度流程相互影响，相互依存，相互关联，构成企业投资管理的完整体系。企业通过稳健的投资管理，取得投资收益。投资管理是人对物、人对组织、人对流程的管理。

投机活动完全不需要投资活动所需要的基础管理、系统管理，仅是人对人的直接控制。今朝有酒今朝醉是最形象的反映。管理则缺乏战略性和系统性，只顾眼前利益，单一追求利润，缺乏长期的战略规划，短期行为突出。

总结

投资是高度复杂的事物，认识投资的复杂性，了解投资与投机的区别，可以提高投资者的风险意识，增强防范风险和承受风险的能力。收益自得、风险自担，这是每个投资者应有的清醒认识。也许，投机本身并没有错，错的是投机背后人的欲望，当投机上升到纯赌博的层面时，它必然会导致那些赚过钱却不及时离场的投机者最后的覆灭。当我们准确地界定了投资与投机之后，我们应该知道，如何成为一个成熟的投资者。

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杨潇潇，中国民航大学经济与管理学院