众业达:国内工业电气产品分销龙头

众业达电气股份有限公司(简称：众业达)――国内工业电气分销行业的龙头企业，主要从事工业电气元器件产品的分销业务以及系统集成和成套制造业务。公司分销的工业电气产品以输配电产品和工业自动化产品为主，主要销售ABB、施耐德等国际知名品牌和常熟开关、上海人民电器厂等国内知名厂商的工业电气元器件产品，并应客户需求将元器件产品进行系统集成或成套制造，向客户提供各类工业电气控制系统和电气控制柜等成套产品。经过多年的发展，众业达目前已经形成了以工业电气产品专业分销为核心业务，以仓储物流服务、专业化技术服务、系统集成和成套制造为一体的完整服务支持链，并借此确立了在工业电气分销行业的市场领先地位。

经营业绩稳步增长、分销业务为核心

近年来，受益于工业电气分销行业的快速发展，众业达经营业绩实现持续快速增长，07～09年公司营业收入分别实现234，510.31、291，717.28和319，425.10万元，营业收入年均复合增长率达16.71％；07-09年净利润分别实现8，407.01、10，870.42和12，589.57万元，净利润年均复合增长率达22.37％。其中，分销业务作为最主要的经营环节，是公司收入和利润的重要来源，07 09年公司工业电气元器件产品分销业务收入占总营业收入的比例分别达94.22％、94.27％和94.52％。另外，公司同期的综合毛利率呈现逐年增长的态势，07～09年分别达9.05％、9.91％和10.32％，显示公司盈利能力处于稳步提升的状态。

拥有覆盖全国、完善的分销网络体系

众业达拥有覆盖全国的完善的销售网络体系。公司目前已拥有29个子公司和60个办事处，分别分布干全国的28个省级行政区域，居于行业领先地位。我们认为，众多分布在全国各地的子公司有利于公司为客户提供稳定、及时、快捷的产品和服务，也有利于公司通过全国营销网络联动为大客户提供全国范围内的全面服务。借助强大的分销渠道优势，众业达已成为ABB、施耐德、西门子等跨国公司，以及常熟开关、上海人民电器厂、许继电气股份有限公司等国内电气行业知名企业的战略合作伙伴，在中、低压输配电产品和工业自动化控制产品分销领域，多年来一直位居行业前列。截至目前，该公司已拥有近两万家客户。

能够提供全面、高效的专业分销服务

众业达以工业电气产品分销业务为核心，建立了专业的服务体系，能够为客户提供售前技术支持、物流配送及存货管理、人员培训、售后技术服务，以及系统集成和成套制造的全面的专业服务。该公司在国内设立了北京、上海、广州、成都、汕头和郑州16个物流配送中心，物流配送中心与子公司分别设置自备库存，我们认为，专业的物流配送系统与子公司和物流配送中心的两级库存系统有效缩短了产品供货周期，从而使得公司能够为客户提供及时、快捷的配送服务以及存货管理服务。全面的专业分销服务能力使得公司目前的服务对象涵盖了包括机械制造商、成套设备商、系统集成商等各种类型的客户，并使公司能够直接进入石油钻井、风力发电等终端客户应用领域。

产业链中重要一环、专业分销前景广阔

工业电气产品应用广阔、种类众多，作为产业链中重要一环，专业分销商无论对于产品制造商还是产品最终客户，都具有难以替代的价值。在我国，分销模式是中低压输配电产品和工业自动化产品销售的主要模式，根据国际著名工业电气制造商施耐德提供的数据，其在中国的全部产品线通过分销商销售的比例占全部销售的85％以上，从细分产品来看，低压电气产品、工业自动化控制产品采取分销模式的比例更占到90％以上。

近年来我国工业电气产品市场快速成长，08年工业电气产品销售收入已达1.83万亿元。我们认为，随着国内经济的持续增长、城市化进程的深入、各类基础设施建设的加大(包括电网投资)、工业产业升级和产业转移，工业电气产品的需求将与日俱增，工业电气分销市场前景广阔。

募资项目增强公司综合实力、提升企业盈利水平

众业达此次公开发行A股，募集资金主要投向：电气分销网络扩容技术改造项目、电气系统集成及成套业务扩建项目、企业技术中心建设项目。我们认为，募投项目紧密围绕公司主业，将对公司未来发展产生强有力的推动作用。其中，电气分销网络扩容技术改造项目旨在将原有15个办事处升级为子公司，并进行北京、汕头等地物流中心的扩容改造，从而增强公司物流配送能力、扩大其供货范围，进一步提高公司的分销业务能力；电气系统集成及成套业务扩建项目的实施，有助于满足市场日益增长的需求，扩大对客户的服务范围，增强企业盈利能力。而企业技术中心建设项目的实施，将显著提升公司的研发实力和技术水平，增强公司综合竞争实力。