美国经济将向好 美元有望走强

美联储货币政策观点和经济体基本面的相对变化是判断美元走势的两个核心变量，两者间的分歧可能导致美元走势的短期波动。但鉴于对明年美国经济逐步向上的判断， 2011年美元指数趋势性走强将是大概率事件。

12月14日，美联储召开为期一天的货币政策会议，9票对1票通过维持现行低利率，维持新一轮量化宽松政策。

本次会议具体内容为：

1）维持利率0-0.25%的区间不变，重申“较长时间”维持低利率。美联储预计在较低资源利用率、通胀趋势受限和通胀预期稳定的经济形势下，基准利率将在较长时间内维持低位。

2）对通胀看法：与前月完全一致――长期通胀预期稳定，但近期潜在通胀趋于走低。

3）对经济前景看法：比11月份的表述略微乐观――承认经济复苏仍在持续，但复苏力度难以有效降低失业率；关注重点在就业市场。居民支出温和增长，但受制于失业率高企、收入增长缓慢、家庭财富缩水、信贷环境趋紧等因素制约；企业设备软件投资支出继续增长，但增速不及今年早期时水平；非住宅类投资仍疲弱。

4）购买资产计划：维持量化宽松政策，维持现有的对到期证券回笼资金再投资（每月约350亿美元）的政策，并在此基础上将在2011年二季度（6月份）前进一步购买6000亿美元的较长期国债（每月购买量约为750亿美元），规模略大于此前市场预期的5000亿美元。同时，委员会将例行检查证券购买的进度和整体资产购买计划的规模，在需要时做出调整，从而最大限度的达到就业最大化和物价稳定的目标。

基本面支持美元走强

11月初美联储如期实施QE2政策，至此市场对美联储再度宽松的预期已基本兑现，其对美元走势的影响将弱化。美元指数走势将更多的反映美国经济基本面相对于欧日经济体的强弱变化。11月5日以来美元指数的走强更多是基本面驱动的反弹行情。虽然2011年世界经济“美强欧弱”的格局不足以引发美元指数的趋势性反转，但美国经济基本面向好可能导致的美联储政策态度的转变却可能根本扭转市场弱势美元的预期。也就是说，趋势性美元反转的确立需等待美联储会议措辞的根本转变！从中长期来看，欧洲主要国家在推行财政紧缩方面进展迟缓，未来经济强于美国的局面很难出现。

另外，美元指数是相对于六种主要货币的加权汇率，其中欧元约占58%、日元14%、英镑12%，因此其走势将主要取决于美元兑欧元汇率的变化。目前CPI 短期走强可能性不大（因美CPI 成份中居住成本权重最大，目前未大幅上涨），欧、英、日本央行在美联储QE2 后也有推行其量化宽松政策的预期，其宽松政策的规模也可一定程度上冲减美联储QE2的效果，因此美元指数未来的下行空间有限。

美国经济将逐步向上

2010年一季度欧美库存重建推动全球经济增长达到阶段性高点，然而需求恢复慢于库存增长；二、三季度欧美经济又经历二次去库存的冲击，不过整体经济内生性增长动力仍持续；四季度全球经济再度企稳，二次探底的预期基本消除，2011年全球经济的变数是经济增长是否能超出市场预期。

从最新公布的美国PMI、就业和零售数据来看，美国国内需求在三季度下滑后，四季度动能有所恢复，经济出现筑底、稳定增长的迹象；虽然增速仍不算强劲，但二次探底的预期基本消除；四季度动能的恢复关键取决于就业和房地产市场的后续增长。

对于2011年美国经济增长我们较为乐观：明年美国经济逐步向上，而经济增速高于潜在水平要到明年下半年；预计2011年上半年实际GDP可实现2-2.5%的增速，下半年增长有望加速至2.5-3%。私人消费和固定资产投资将成为2011年美国经济增长的主要引擎！