证券公司创新发展的思考

摘要：本文首先介绍了我国证券公司的发展历史和发展现状，详细分析我国证券公司目前存在的问题，相应地提出未来证券公司创新发展的策略。

关键词：证券公司；创新发展；策略

我国证券市场从无到有，从小到大，已经历了二十余年的发展。在综合治理阶段后，证券行业步入创新发展的阶段，尤其是《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（国发〔2014〕17号）、《关于进一步推进证券经营机构创新发展的意见》（证监发〔2014〕37号）在2014年上半年相继颁布，标志着证券公司的创新发展步入新阶段。

一、证券公司的发展阶段

证券行业在上世纪80年代初起源于银行、信托下属的证券营业。1987年，深圳市十二家金融机构出资组成了全国第一家证券公司――深圳经济特区证券公司，标志着证券行业进入了草创阶段，之后近90家证券公司陆续成立。

1998年，证券行业实施银证脱钩，初步奠定金融分业经营的基础。同年4月，国务院机决定将证券委与证监会合并，明确和强化了中国证监会的监管职能，基本形成集中统一的全国证券监管体制。期间，券商挪用客户保证金、违规经营的问题陆续爆发，证券行业第一次面临行业性危机，证监会持续进行了清理非法网点和风险处置工作，证券行业开始进入了清理整顿和综合治理阶段。在这个阶段，证券市场有几个明显的变化：一是，对外开放有序展开，国际化水平逐步提高。外资通过合资的方式进入我国市场，成立专业承销公司等，如财富里昂、中金公司、高盛高华、中银国际证券的建立。外国投资者相继通过合格境外机构投资者（QFII）、人民币合格境外机构投资者（RQFII）等制度安排，陆续进入我国股市，并且对我国股市的炒作加大。二是，建立健全了一批基础性制度，构建了以《公司法》、《证券法》为核心的资本市场制度框架，培养了一批包括机构投资者和个人投资者在内的规模较大、具备风险意识的投资队伍。三是，证券公司进一步市场化，部分发生严重违规问题证券公司进入托管、破产清算等风险处置程序，证券公司加大在合规管理和风险控制等方面的制度建设和人员投入，风控能力和意识显著加强，公司管理和运营进一步规范化。

2004年8月，证监会第一次以发文的形式，从政策上支持证券公司的创新发展，明确了证券公司开展业务和产品创新的机制、路径和政策支持，标志证券公司进入创新发展的新阶段。

二、证券公司的现状

截至2013年底，全国共有证券公司115家，总资产为2.08万亿元，净资产为7538.55亿元，全年实现营业收入1592.41亿元，实现净利润440.21亿元，全国证券公司营业部共5785家，证券公司已注册从业人员22.28万人。

2013年，我国证券市场多层次资本市场建设取得了重要进展，新三板市场推向全国，证券公司柜台市场平稳起步；证券公司业务范围继续扩大，推出国债期货，完成信贷资产证券化产品上市交易，开展约定购回式证券交易、股票质押式回购交易、股票收益互换等新业务；创新业务发展迅速，资产管理业务规模继续大幅增长，截至2013年底，资产管理规模超过5万亿元，融资融券业务已成为行业的第三大收入来源，行业盈利水平稳步提升，收入结构进一步优化。证券公司开始尝试搭建网络综合服务平台，通过网上开户、在线理财等信息技术手段拓展金融服务渠道。

三、证券公司目前存在的问题

（一）规模较小，实力有限

衡量证券公司规模与实力大小主要看资本规模和资产规模两个指标，它们既是公司业务拓展的资源，也反映了证券公司业务拓展深度和广度的结果。目前，规模偏小、实力有限已成为我国证券公司发展所面临的首要“瓶颈”。

（二）经营范围趋同，业务品种单一

目前，我国证券公司的主要盈利来源仍然是经纪、自营和投资银行业务，基金管理、兼并收购财务顾问等业务的收入贡献还较低，资产管理和融资融券业务等虽然快速发展，但基数低，贡献仍然有限。国际证券公司盈利丰厚的股指和个股期权、期货、资产证券化以及套利、对冲等尖端金融工具和衍生交易产品在我国尚处于试点或者研究阶段，证券公司的多元化程度较低。

（三）专业化服务水平不足

与商业银行和信托等金融同业和国际投行比较，证券公司的核心竞争力尚未形成，在服务实体经济转型升级和中小微企业上的能力严重不足，无法满足客户多元化的投融资需求，盈利能力受市场波动的影响很大，仍未能摆脱“看天吃饭”的局面。

四、证券公司创新发展的策略

（一）拓宽融资渠道，为业务发展奠定基础

证券公司在利用增资扩股、上市融资等权益类融资工具增强资本实力外，应适时根据市场需求拓宽融资渠道，充分利用短期融资券、公司债、次级债、金融资产资产卖出回购、柜台产品和收益凭证等新融资渠道和新型融资工具，增加资本实力，为资本中介等创新业务的发展奠定基础。

（二）做好服务和产品的创新，大力发展资本中介业务

随着证券市场创新空间的打开，证券公司应大力发展大宗交易、私募产品、场外衍生品等各种金融产品开展做市等交易服务，进一步发挥在交易所市场、柜台市场、债券市场的资本中介作用将得到，成为连接资金需求者和资金所有者之间的重要桥梁。

借鉴国际经验，柜台业务的规模往往比交易所市场规模更大，无论是基础产品还是衍生品，柜台业务都有广阔的前景。证券公司应该大力拓展柜台业务，将柜台业务作为服务和产品创新的突破口。

（三）激励机制创新

证券公司创新发展是一个长期的系统性工程，需要合理的长效激励机制来保障，一方面可以有效调动公司员工的积极性和创造性，另一方面激励管理层和公司员工与股东利益保持一致，避免委托的道德风险，促进管理层行为的长期化，从而实现证券公司创新业务长期、健康和持续地发展。

综上所述，随着多层次资本市场建设的加快推进，新股发行、信用债券和金融衍生品等方面的改革创新的进一步深入，证券市场的广度和深度不断在拓展，证券行业也将引来做大做强的机遇，但也将面临优胜劣汰的竞争压力和挑战，只有通过创新发展，向现资银行转型，才能成为市场竞争的最后胜利者。（作者单位：华福证券有限责任公司）

参考文献：

[1]郑振龙等.《中国证券市场发展简史》.经济科学出版社.2000

[2]袁佳平.中国证券若干问题研究[D].复旦大学硕士学位论文.2009

[3]吴侨绥.提高我国证券公司竞争力的途径分析[Z].黑龙江对外经贸.2006