股权结构与公司治理问题研究

摘 要：自现代企业制度确立之后，企业股权结构与治理结构就成为了现代企业经营发展的关键因素。国内外专业学者都承认了企业股权结构与公司治理之间存在的直接联系，并肯定了两者对于现代企业经营发展的重要性。国内社会主义市场经济起步较晚，整体上也存在着有待完善之处。通过研究可以发现，在国内部分国有企业及大型企业中依然存在着股权结构及公司治理不合理的诸多问题。对于这些问题进行逐一分析，并提出优化股权结构、完善公司治理的相关建议。

关键词：企业；股权结构；公司治理；问题；对策

中图分类号：F271.5 文I标志码：A 文章编号：1673-291X（2016）33-0001-02

股权结构与公司治理是市场经济在西方资本主义世界高度发展下的管理学概念，国内社会主义市场经济体制确立后，股权结构与公司治理也成为了国内企业实际经营管理中不可忽视的重要问题。始于20世纪90年代的国有企业股份改制，很多国有企业进行了股份制改革并取得了一定成果，然而国内大型企业，特别是上市企业中股权结构不合理现象十分普遍，公司治理上也是存在诸多问题。在社会主义市场经济不断完善这一背景下，探讨国内企业股权结构与公司治理的相关问题也具有较大的现实意义。

一、股权结构与公司治理的关联关系

（一）股权结构的含义

股权结构是在股权这一概念上发展起来的一个现代企业管理学概念，就具体含义而言，股权结构是指股份制公司的企业总股本中不同性质股份的不同占比及其相互关系。股权是指股票持有者所具有的与其股票持有比例相互适应的权益及依法享有的权利与责任。简单来说，基于股东地位而对公司可以主张的系列权利均可以称之为股权。从实际起源来看，股权与股权结构是一对孪生概念，在现代企业制度下，股权结构的出现股权本身密不可分，股权结构实际上也成为了企业实际经营管理与发展的重要影响因素之一。

（二）股权结构与公司治理的关系

公司治理是公司如何治理的一种具体方式，其本身与股权结构之间有较为密切的联系。具体来说，股权结构是公司治理结构的基础，公司治理结构则是股权结构的具体表现形式。以两个股权结构差异明显的企业来说，其股权结构上的不同将会导致其公司治理上也会存在着相应差异。组织结构对于公司治理的影响是一种间接影响，股权结构会直接决定企业组织构架，企业组织构架则会对于治理的模式与形式产生直接影响。股权结构与公司治理是在现代企业制度下两种具体的管理因素与形式，两者统一于现代企业之中，且对于企业经营管理方方面面产生着影响。

（三）优化股权结构与公司治理的意义

股权结构与公司治理对于现代企业具有重要意义，优化股权结构与公司治理更是现代企业更好发展的关键所在，具体来说，优化股权结构与公司治理的主要意义体现在以下几个层面。

优化股权机构与公司治理有利于企业自身经营管理水平的提高，股权结构会对于企业组织构架产生直接影响，科学的组织构架则能够使得企业各项管理工作有条不紊地开展，这也能够直接提升现代企业的实际管理能力与管理水平。

优化股权结构与公司治理能够使得企业自身在资本市场上有更好的表现。上市公司本身的发展与资本市场之间具有密切联系，其在资本市场上表现力的高低与否更是会直接影响到企业最终效益。较为优化的股权结构与公司治理能够使得投资者对于企业自身的投资信心大为增加，这实际上表明企业自身融资能力的提升，其也能够在基本市场上进行更为有效的运作。

二、国内企业股权结构与公司治理存在的问题

（一）股权高度集中现象明显

国内企业股权高度集中是一个十分普遍与明显的现象，“一家独大”在上市企业中更是较为明显的股权结构特点。从现代企业民主管理原则这一角度来看，股权高度集中实际上并不利于企业自身长远发展。以某上市集团为例，A股东通过各种方法使得自身的实际股份占比远远高于其他股东，其在关键性经营管理决策上的话语权也就得到了很大集中，尽管在董事会制度下能够对于某些大股东进行制约，然而股份占比极高的A股东实际上可以架空董事会，从而将个人诉求进行表达。企业股份制改革的目的之一在于稀释股权，从而使得企业的经营管理方式方法更为民主与科学，股权高度集中则表明这种科学与民主的管理方式方法受到了威胁。

（二）母子公司联系复杂

在大型企业中，出于分离部分业务或其他经营战略考虑会设置一定数量的子公司。集团性企业中子公司数量往往较多，这一现状实际上也使得股权机构变得相对复杂，在实际治理上的难度也相对较高。例如，国内某些实际上市的公司实际上是在母公司一手操作下才得以最终达到上市这一目标。在这样一个情形下，子公司的实际经营管理独立程度将会受到直接影响。由于母公司本身对于子公司有近乎绝对的控制，能通过在资本市场上进行股票增发和减持从而达到母公司预期目标。尽管在实际经营上子公司具有一定决定权，然而这种决定权本身是一种母公司操控下的决定权。母公司与子公司这种联系上的复杂性也决定了其股权结构与实际治理间存在着一定问题。

（三）“内部人控制”较为普遍

内部人控制是指在所有权与经营权相互分离的现代企业中，实际出资人不能有效地对于经理人进行控制时，经理人凭借自身实际的管理权（或控制权）来为自身或小团体谋取利益的一种行为现象，内部人控制也会严重损害公司的实际股权结构并对公司治理产生影响。国内企业中内部人控制较为普遍，即使是在发达国家发展较为良好的企业中，内部人控制现象也时有出现。在国有控股优势明显的企业中，企业高层管理人员话语权较大且能够作为国有股的实际代表，其在经营决策时也容易出现自我利益最大化的现象，这一做法必然会以牺牲部分小股东的利益为前提，内部人控制的普遍存在更是会使得国有企业公司治理科学性大大降低。

（四）激励与约束机制不健全

在我国企业中股权的分割往往是一种人为分割，股票定价上存在的差异也导致国有股权缺少了明确的股东权力，中小股东本身的股份权力更是难以对企业经营管理产生实质影响。这一状况下，企业内部高层的管理与决策行为实际上并不会受到约束。此外，国内当前的管理层与员工股票期权制度并不完善，缺乏行之有效的激励机制也使得企业内部实际管理层难以获得更好的报酬，管理层利益与股东利益之间的失衡问题也最终得以显现。此外，由于缺乏对于管理层的有效激励，企业内部管理人员在进行公司治理时会逐渐丧失积极性，这一做法也会使得企业整体效益不断下滑，从而各股权结构下各股东的实际利益获取产生负面影响。

三、优化股权结构与公司治理的建议

（一）持续推进国有企业股份制改革

优化股权结构与公司治理需要持续推进国有企业股份制改革，并对于国有企业股份制改革的改革重点进行调整。始于20世纪的国有企业股份制改革以往注重的是将国有企业股份制改革的范围不断扩大，这一做法使得国有企业的发展呈现出了很大活力，然而当前的国有企业股份制改革不应将改革范围的扩大作为重点，深化国有企业股份制改革应当注重改革的“纵向深入”，使得已经股份制改革成功的企业能够将股权结构与公司治理进行优化与调整。国内正处于继续深化改革的关键时期，国有企业对于国内宏观经济发展的基础性作用十分明显，处理好国有企业股份制改革相关事宜也能够达成优化股权结构与公司治理的目标。

（二）强化企业股权变动的内外部监管与引导

强化股权变动的内外部监管与引导也是优化国内企业股权结构与公司治理的有效途径。国内社会主义市场经济体制发展并不完善且各级资本市场上的规范程度相对较低，这一现实因素的制约使得企业自身股权变动暗箱操作的空间较大，内外部监管不利也使得很多企业内部进行的违规股权变动极为普遍，母公司对于子公司所进行的各种违规操纵也并未得到有效遏制。当代企业应当给予内部监管部门更多的实际权力并尊重其监管地位，使得内部监管能够对于企业股权不合理变动产生制约。此外，国内政府及证监会也需要定期对于上市企业股权变动等事宜进行有效监管，通过完善相关法律法规与制度来达成监管与引导这一目标。

（三）提升企业科学经营管理水平

提升企I科学经营管理水平，是解决内部人控制现象存在的直接方法，且企业经营管理水平的提升，也能够使得股权机构与经营管理上存在的系列问题得到有效解决。提升企业科学经营管理水平，应当真正地将现代科学管理理念引入到企业之中。上市企业中所有权与经营权相互分离下有利亦有弊，而尊重实际管理人员重要性，提升实际管理人员的科学管理水平，才能使得所有权与经营权相互分离下的弊端得到控制。提升企业科学经营管理水平的基础在于继续坚持“两权分离”这一制度，在这一制度基础上依据企业自身实际进行决策确定与管理行为实施则是具体做法。

（四）建立健全激励与约束机制

建立健全激励与约束机制能够对于国内企业产权结构不合理与公司治理不完善等诸多问题予以杜绝，其也是世界五百强企业处理产权结构与公司治理系列问题的常见策略。国内企业应当对于现有的激励制度予以完善，使得企业实际管理人员获取的报酬能够与企业经营发展相互关联，通过这一做法能够较大地提升企业管理层的积极性，也能够较好地杜绝内部人控制现象产生。此外，现代企业也需要建立并不断完善一种可以高度覆盖的约束机制，明确奖惩制度并对于企业管理层及各个股东的权力行使进行制衡与监督，尽量减少股权结构不合理对于公司治理产生的负面影响。健全激励与约束机制应当成为一个常态化工作，企业发展处于变动之中，激励与约束机制更应当不断调整以更好地发挥其作用。

四、结语

股权结构与公司治理之间存在的密切联系，需要现代管理者给予高度重视。社会主义市场经济体制不完善及资本市场不断开放的背景下，企业也需要不断对于股权结构进行优化，并提升公司治理能力。国内企业所面对的内外部竞争不断增加，在这样一个背景下，如何对于股权结构进行优化也成为了关键问题。与此同时，国内政府也需要对于资本市场环境进行优化，对于股权变动等敏感性问题做出更多指导与规范，避免违规操作与暗箱操作的出现。