企业优化资本结构问题研究

摘 要 资本结构系指长期负债与权益（普通股、特别股、保留盈余）的分配情况。资本结构优化就是企业通过筹资、融资等手段使企业的资本结构达到最优资本结构状态的决策过程。文章从影响企业资本结构的因素入手，针对我国企业资本结构的现状分析了其资本结构存在问题的原因，逐项分析，并对如何结合企业实际，优化资本结构提出建议。

关键词 资本结构 结构现状 影响因素 优化

中图分类号：F270 文献标识码：A

1资本结构与最优资本结构

1.1资本结构

资本结构是指企业各种资金的构成及搭配比例。在企业的筹资管理活动中，资本结构有广义和狭义之分。广义的资本结构是指企业全部资本价值的构成及其比例关系，它不仅包括长期资本，还包括短期资本，主要是短期债权资本。狭义的资本结构是指企业各种长期资本价值的构成及其比例关系。本文探讨的是狭义的资本结构。

1.2最优资本结构

所谓最优资本结构，是指企业在一定时期最适宜其有关条件下，使其综合资金成本最低，同时企业价值最大的资本结构。换种方式说，最优资本结构是一种能使财务杠杆效应、财务风险、资金成本、企业价值等要素之间实现优化均衡的资本结构，它应作为企业的目标资本结构。根据现代资本结构理论分析，企业存在最优资本结构。

2影响资本结构的因素

2.1宏观因素

（1）行业差异行业不同，受宏观经济繁荣与衰退的影响不同，企业资本结构当然也不相同。一般说来，高风险行业的企业负债率不高。高经营风险与高财务风险的组合必然加大企业的总风险，而企业不会盲目追求高收益却不考虑风险，因此企业就会适当减少负债以降低企业的风险。而资产流动性强的行业的企业负债率普遍高于其它行业，这些企业的资金流动性强，周转快，流动性资产就可以应付随时到期的债务，降低财务风险，此时企业就能以较高的债务比例经营。

（2）市场机制随着市场时机资本结构理论的提出及快速发展，研究表明市场机制对资本结构具有显著影响，市场机制的好坏决定资本结构是否需要调整。在较好的市场机制下，企业的生产经营不会产生较大的波动，因此可适当提高负债比率，利用债务资金，提高生产能力。在相对差的市场机制下，企业的发展会受到制约，利润也会变的相对不稳定，企业应该适当减少债务资金。

（3）经济周期市场经济条件下，经济的发展和运行带有一定的波动性，大体上经历复苏、繁荣、衰退和萧条四个阶段的循环，这种循环叫做经济周期。任何国家的经济都既不会较长时间的增长，也不会较长时间的衰退，而是在波动中发展的。而在经济复苏、繁荣阶段，由于经济走出低谷，市场需求不断加大，大部分企业的销售顺畅，利润水平不断上升，此时企业应适当增加负债，抓住机遇，扩大生产规模，使企业迅速发展。

2.2微观因素

2.2.1企业规模

一般情况下，企业规模越大，其资金的筹资渠道越广，在短时间内能筹集到更多的资金，其偿债能力就越强。由于大型企业都采用多元化经营模式，能有效分散财务风险，可以进行负债筹资，但由于企业往往拥有许多内部资金可供选择，当企业面临投资决策时，都会按照优序筹资理论先进行内部筹资，如果有需要外部筹资时则偏向债务筹资。规模较小的企业则主要利用向银行借款筹集资金，筹资方式比较单一，因此与大型企业相比，中小型企业一般都有较高的负债比例。

2.2.2企业资产结构

资产按流动性分流动资产和非流动资产，流动资产主要包括货币资金、应收账款、存货等，非流动资产主要包括持有至到期投资、固定资产、无形资产。行业的差异和企业自身的原因使不同企业资产结构也不相同，资本结构也会随资产结构的变化而进行调整。例如，商业企业要进行商品的流通，因而拥有较多流动资产，则主要通过流动负债筹集资金。相反，工业企业由于进行生产，需要厂房、设备等大量非流动资产，更适合利用长期负债和发行股票筹集资金。

2.2.3企业财务状况

现金流量表作为反映财务状况的重要报表，现金流量状况决定了企业的资本结构，当一个企业的现金流量较好时就不会出现到期无力偿还债务的局面，此时可以用负债来解决资金的问题。但是，若企业的现金流量不好，就不适合多举债，这样可避免到期不能偿债的风险。同时，对现金流量的关注不能仅仅停留在目前可以看的见的现金流量上，更要关注那些已经发生但并没有涉及现金流出流入的业务，它们也许会对以后的现金流量造成很大的影响。

2.3优化企业资本结构

要以组织机构的稳定性过渡或稳定性的存在作为前提：稳定现时的经营生产管理活动；设置的组织机构具有在一定时期内的稳定性；可以将旧的机构平稳引到新的机构，稳定性是否具备取决于部门优化调整时设立是否做到以下“三适”：

适应：是否适应企业发展需要和管理科学的基本要求；企业的规模、企业产品的市场占有率是否产生了内在的调整需求。原有部门、岗位不能适应企业的发展和生存的需求，部门经理、岗位人员明显感到工作不知为何为、不知为谁为、视而不见麻木无为、消极或积极乱为。

适时：企业到了不调整就不能取得更好效果的时间；是否在恰当的时机里进行调整或优化；是否在适当的提前量下进行；是否会因为机构调整长时间打乱企业的原由正常经营生产秩序；是否能有助于企业在今后的发展中踏上新的起跑线；是否能促进快速提升公司的整体经营水平。

适才：是否有合适的人员或机构来优化调整；是否能广泛发现能为公司所用的人才；是否能最大限度发挥现有人才的作用；是否发掘现有人才的潜力；是否能引进企业急需的人才等，总之，是否能最大限度合理地使用人力资源。

参考文献

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[2] 刘峰.如何优化企业资本结构[J].合作经济与科技，2007（24）.

[3] 俞建国.中国中小企业筹资[M].中国财经经济出版社，2009.