时间：2023-02-21 03:38:33
伪P2P带来行业阵痛
2013年之前，我国P2P借贷平台数量较少，每年的问题平台数量只在个位数。2013年网贷行业出现爆发式增长，问题平台数量也开始剧增。去年年底，“e租宝事件”的爆发给网贷行业投下了一枚重磅炸弹。据警方调查，自2014年7月e租宝上线至2015年12月被查封，平台所属的钰诚集团相关犯罪嫌疑人以高额利息为诱饵，虚构融资租赁项目，持续采用借新还旧、自我担保等方式大量非法吸收公众资金，累计交易额达700多亿元。除了一部分吸取资金用于还本付息外，其他资金被用于个人挥霍、维持公司巨额运行成本、投资不良债权以及广告炒作。
今年1月14日，21名涉案人员被北京检察机关批准逮捕。最终查明，e租宝实际吸收资金500余亿元，涉及投资人约90万名。由于钰诚集团的资金交易庞杂，财务管理混乱，具体资金流向目前还在调查中。
事件发生后，很多业内人士表示，e租宝的业务本质并不是真正网贷平台点对点的交易方式，只是利用了互联网工具来扩大影响的非法集资，因此根本不是互联网金融，二者不能混为一谈。尽管如此，巨额涉案资金和庞大的投资者数量，让人们在此后谈到网贷平台时很容易联想到这只披着羊皮的“狼”，也让整个行业处于风口浪尖，很多投资者对网贷行业的信任度有所下降。
根据零壹财经研究院日前的《P2P理财安全指南――问题平台分析与投资者保护》，截至2016年2月29日，监测到仅有线上业务的P2P网贷平台共3835家，其中正常运营的为1702家，占总平台数比例仅44.4%。这是累计正常平台在2015年5月达到1891家的峰值后，连续9个月下降。在2133家问题平台中，歇业停业的最多，达567家，其次是失联和恶意跑路、提现困难和涉嫌诈骗。
“我们总结出事平台的原因后，发现大致分三种。” 零壹财经创始人兼CEO柏亮解释，第一种是先天不足，恶意诈骗。因为进入门槛低没有牌照，监管空当加上金钱诱惑，一些不法分子怀揣圈钱、诈骗的目的，通过包装、虚假审传等方式搭建看似完善的网贷平台，以高额收益为诱饵，借助“秒标”、“抽奖”、“充值返利”、“抢标送礼”等优惠活动吸引投资者。
第二种是经营不善，后天失调。这类网站在项目信贷风控方面很差，在线下的债权开发上，可能会出现人情关系先于流程标准的情况，借款人多来自平台负责人的亲戚朋友，甚至还存在互保联保的多角债，涉及二级债权的转让，所谓的抵押、担保都流于形式。同时还会出现构建资金池，经营期限错配等情况，最后出现问题的时候无力回天。
第三种是漠视风险，缺乏管理。企业内部缺乏独立的财务管理，借款产品的开发缺乏论证分析，对负责人也没有制度约束。浙江宁波的阿拉贷平台便是认为过桥贷款期限短、利润高，开发了大规模的过桥贷款，没有做好应有的风险分散管理，加上未能及时发觉政策性风险，最终倒闭。
根据零壹财经研究院数据中心监测，30%的问题平台运营时间都在100天以内，超过一半的问题平台运营时间不足300天，而运营时间超过1000天的，出现问题的仅为1%。因此相对而言，运营时间越久的平台，跑路可能性越小。
而从2133家问题平台的所属地域来看中，山东省的最多，占问题平台总数的近1/4，紧随其后的是广东、浙江、上海，北京的问题平台数量排名第五，为138家。
抢在监管落地前整改
除了恶意欺诈，网贷平台倒闭的具体原因虽各有不同，但最终其实都可以归纳为对风险控制的忽视。随着《互联网金融指导意见》 、《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法（征求意见稿）》等监管文件相继出台，互联网金融合规的前置条件在去年已基本成型。进入2016年，“互联网金融”在今年全国两会上第三次被写入《政府工作报告》，并从前两年的“促进发展”变成“规范发展”。在日前举行的“中国互联网金融高峰论坛――转型与合规”上，业内人士指出，合规与转型将成为今年行业的潮流，在此背景下，网贷平台的风控体系需要重构。
普华永道金融服务业合伙人朱宇认为，在当下互联网金融各细分行业监管细则未完全落地、网贷平台尚无法完全达到合规前，应该先着重做好力所能及的信息披露。他认为，纯信息中介是平台的合规目标，做好信息披露和信息中介定位，一旦平台与各方发生纠纷时，也是自证清白的方式。
目前很多互联网金融企业已经自发地开始调整，表示合规要从企业内部做起，把每个细节做好，从源头降低风险。宜人贷副总裁姚愿坦言，一些监管意见规定了很多不能做的事情，对平台还是有很大影响，比如规定P2P平台不能不能捆绑和销售其他理财产品。“虽然制约了企业战略决策的方向，但我们还是要以拥抱监管的态度调整我们的方向，在这个限制下做好工作。”
对于监管意见中提到的资金存管，目前有平台也正在慢慢摸索。去年7月，人人贷与民生银行签署了资金存管协议，今年2月25日该功能正式上线。人人贷副总裁黄秋子谈到，资金存管可实现平台资金和用户资金的隔离，杜绝资金池。用户帐户采取独立管理，对每一笔交易和资金流水进行独立登记，保证每一笔交易结构和资金流向准确清晰可追溯。她认为，短期内，合规性调整会给一些平台带来痛苦，但这对整个行业来说，是非常重要的战略窗口期和转折点。
“和以往的金融业态不同，从事P2P网贷行业的人基本来自三个领域：计算机、金融、法律，每家平台在做风控时都有自己的一套体系，有的是三五重防控，有的还有十几层防控。”君邦律师事务所主任李继泉表示，但当下许多平台还未经历过一个完整的生命周期，因此在风控上也没经历有效的考验。考虑到风控的重要性，他建议不管产品经理或者法律、风控还是技术人员，应该在管理上协调机制，以使他们对风控有统一的认识与合适的应对方式。
网贷平台野蛮生长，风险再次显现。
最近，湖北一家P2P平台天力贷的投资者陷入恐慌之中。有投资者反映，这个平台从上个月开始就已经不能提取现金。孝感警方已经以“非法吸收公众存款”对天力贷事件进行立案。
天力贷事件并非个案，银实贷、川信贷和东方创投等也相继被曝出还款或提现出现问题。据统计，进入10月以来，就有5家平台无法提现，其中一家平台已经停止运营。有业内人士预计，接下来倒闭的平台会越来越多。类似状况集中出现，似乎预示着P2P行业的风险集聚已逼近临界点。业内呼吁监管的声音日益高涨。
“问题”平台
今年以来，多家网贷平台出现的兑付危机中，网赢天下较为典型。
该平台由深圳市网赢天下电子商务有限公司运营，成立于2013年3月28日。公司注册资金2000万元，是一家准上市企业创办的网络借贷平台，由旗下深圳市华龙天投资担保有限公司提供担保服务。
网赢天下的部分项目是给自己的实体企业进行融资，这种做法相当于毫无监管的发债，风险极大。网赢天下在运营了4个月之后，就无法给投资者提现，业内估计出现风险的资金规模上亿元。不过网赢天下已经制定了还款方案，正在积极筹措资金偿还投资人的投资款。
此次事件的主角，天力贷发出公告称，目前正在积极落实贷款事项，尽量减少大家的损失。“银行给出最新信息，下个礼拜一上班即可放款”，目前正在商定提现的时间及确切的提现办法。
东方创投10月14日也公告，把无法兑付的原因归为“由于近期网络事件造成平台挤兑”，并称“公司采取紧急措施。自10月1日至今已处理1800万元提现，即1500万元风险保障金和紧急调用的300万元资金已全部使用完毕……”16日提现规则补充公告，决定试行按照申请提现时间的先后顺序排队循环打款，每人每天限额2000元。记者了解到，东方创投正在做资产变卖，业内人士预计一段时间后能够开始偿还投资者资金。
对于目前的情况，出现问题最多的有两类：一种是自己的平台给自己融资，这种是比较严重的。还有一些就是拆标的问题，想用后期的资金补充进来，这就类似于“资金池”的操作，但如果一旦后期没有补上，就会引发风险。
而这些“问题”平台能够畅行无阻的重要原因在于该行业准入门槛较低。据业内人士介绍，有的网贷平台只需要网上购买一个模板就可以做起来，一个模板的成本也就两三万左右。准入门槛低，泥沙俱下。目前经营P2P平台的主要有以下几类人：第一类是以前做民间借贷的，现在靠P2P来丰富资金来源；第二类是完全不懂P2P，靠P2P来做自融资，这种情况风险极大，因为投资人无法了解借入方的真实情况；第三类是浑水摸鱼的人，认为P2P是一次诈骗的机会；最后一类是正规的P2P平台。出问题的基本都是自融平台、没有信贷管理经验的平台和一些有意诈骗的平台。
冰火两重天
如果说监管缺失、进入门槛低是导致部分平台濒临灭绝的外因，那么平台发起人前期调研不足、缺乏金融从业经验和资金实力则是其消亡的重要内部因素。
年轻的网贷平台较为脆弱，一旦遭遇黑客攻击或不利于平台的谣言，易引发挤兑风潮。而且就目前状况来看，网贷投资人数量跟不上平台发展的速度，已呈现供过于求的局面，这一方面使得平台难以寻找到优质借款人，另一方面又要提高收益率吸引投资者，给运营带来巨大负担。
据有关数据显示，中国网贷业去年成交量估计值为300亿元，同比增长10倍，今年截至9月底行业月均成交量已经超过1000亿元，全年成交量预计将超过1800亿元，增幅同比预计超过600%。在统计到的80多家主要网贷平台中，今年月均成交量超过1亿元的网贷平台有13家，平均月成交量超过4000万元的有约20家。今年以来，几家老牌网贷平台的成交量普遍已经比去年翻了一倍，整个行业成交量的增长主要得益于新平台数量的猛增。
虽然平台数量在急剧增多，但是网络投资者的数量相对稳定，给行业带来不稳定因素。有34%以上的投资者将80%以上的资产投进网贷平台，投入超过50%资产的投资者有55%。这意味着一旦网贷行业出现风险，这些投资者的日常生活会受到巨大影响，其风险不容忽视。
网贷行业凉风习习。按照当前的行情，只有给投资者的收益率在18%以下的平台才能盈利，收益率高于24%的平台基本处于亏损状态。而据网贷之家数据统计到的87家平台中，纯收益率低于18%的平台仅有17家。纯收益率高于24%的平台有40家，高于50%的平台有4家，有不少平台长期出现投资者收益率和贷款利率倒挂的现象。
不过，从整体来看，网贷行业冰火两重天。尽管不少平台濒临倒闭，一些资质较好的仍在不断扩展自己的盈利空间。今年以来，比较稳定的老平台如人人聚财、红岭创投等平台给投资者的收益率在持续下降，贷款利率和投资收益率之间的差值正在拉大，盈利能力逐步得到增强。
投贷利差拉大后效果显著。以人人贷为例，其给投资者的收益率在10%左右，贷款利率约为24%，中间有14个百分点的差值，按照平台每个月1亿元的交易量来算，一个月人人贷平台的利润有100多万元。
从P2P到P2B
不言而喻，网贷平台因其不受约束而遭遇发展瓶颈，将面临行业洗牌。但仍有很多具有小贷公司背景的平台凭借自身的借款人资源，给网贷行业输送了大量银行对公客户级别的企业。网贷行业的业务正在从“个人对个人”向“个人对企业”扩展，银行领地或遭蚕食。
网贷行业发展过程中，渐渐分化出两类平台，一类是以类似于银行“个人经营性贷款”的业务见长，一类是专门给银行对公级别的客户做银行过桥业务。随着今年越来越多的民间金融机构入驻，不少网贷平台的客户已逐渐从个人、小微企业扩展到银行对公客户级别的大企业。这就意味着，网贷平台正从P2P向P2B发展。P2P模式下的大企业往往获得了银行的授信，这对于网贷平台而言风险控制上多了双重保证。此外，由于企业规模庞大，平台也有更多加于风险控制的手段。
就规模和管理机制而言，目前网贷平台尚处幼年，无法与传统银行匹敌，然而从长远看，平台的多层次优势决定了银行需居安思危，适时调整发展战略。
一方面，网贷平台的理财计划投资门槛低、收益率远高于银行存款和理财产品的收益率，在存款利率市场化仍未开启的时间里，网贷平台的这种优势尤为突显。当整个行业的认可度加强后，更多的银行存款会分流到网贷行业。
另一方面，网贷平台的放款效率普遍高于银行。由于没有存贷比、资本充足率等监管指标的限制，网贷平台放款更加灵活。收益和贷款定价机制上的完全市场化也使得网贷平台的贷款利率更吻合企业的需求。
网络来袭，银行家们也坐不住了。继平安银行设立陆金所进军P2P网络投融资平台，招行也在其官网推出“小企业e家投融资平台”，用户可借此申请贷款和购买理财产品。
在融资安全性和风险控制方面更胜一筹的银行P2P平台的参战势必进一步搅动网贷市场，加速这一行业的洗牌进程。
近日，北京首家老板跑路的P2P网贷平台“网金宝”事件的余温未降，日前又有深圳的“科迅网”负责人失联的消息发出，而类似于网金宝、科迅网这样的骗子P2P网贷平台，即使骗术低级，却依然屡屡得逞，不禁暴露出当前中国网贷市场的风险频发，更加凸显出行业混乱与投资风险教育的重要性。
据悉，自2013年以来，中国P2P网贷行业的发展势如破竹。据最新的中国P2P网贷行情报告数据显示，2014年6月网络贷款总成交量突破151.3亿元，环比增长14.6%。
然而，就在P2P行业发展呈现繁荣之时，却也陷入“水火难容”的两难境地。一方面是新平台的不断加入，另一方面则是平台倒闭或“跑路”等乱象越发常态化。
由北京国培机构举办的互联网金融人才培养中国行・P2P北京专场培训主讲专家合力贷创始人、CEO刘丰在接受《中国经济信息》记者采访时指出，当前P2P行业之所以混乱，是由于整个行业市场仍处于“三无”模式，即“缺少严格的准入门槛、统一的行业标准以及负责的主管机构”。对此，北京市大地律师事务所高级合伙人刘洪国强调，制定一部符合P2P行业的法律、监管政策及规则势在必行。
市场成因
据易观国际统计数据显示，2013年中国P2P网贷市场规模达到927.6亿元，而 2014年第一季度中国P2P网贷市场规模达到302.3亿元。显然，中国的P2P发展势头正在赶超英美等发达国家。究竟什么原因成就了当前中国的P2P市场・
在刘洪国看来，P2P网贷之所以得以在中国发展并迅速扩大，首先与目前国内的传统金融体制及银行的风险管控有直接关系。“银行放贷体系并没有真正将小微企业融资的问题纳入其放贷的范畴。”他认为，即使有相应的贷款政策，一旦实际操作起来，对小微企业而言也会是一种趋于严格的放贷政策，会将很多的小微企业拒之门外，而P2P网贷的出现并发展则缓解了这一市场需求。
对此，刘丰也指出，传统的金融体制存在垄断性质，无法为小微金融提供较好的服务，“这便导致由借款方与投资方组成的借贷市场陷入‘饥渴’，而P2P网贷金融模式的出现一举满足了市场各方的需求。”
另外，纵观国内的实体经济，众多的小微实体企业发展极其艰难，融资渠道和路径相对较少，“更多的小微企业是通过线下的民间资本来获得融资，但其受地域及融资方式的局限，很难做到供需资金完全并迅速匹配。”刘洪国又指出，P2P网贷模式的出现为众多小微企业开辟了更多便利的融资渠道。
其次，刘洪国还从P2P网贷“居间人”的法律属性展开分析，他认为网贷交易进行的双方，出借方的核心需求是通过网贷获得更高的价值，而借款方则希望通过网贷迅速获得合理价格的资金，此时P2P网贷则基本满足了出借方和借款方的双向核心需求。
毋庸置疑，这一行业的出现并发展与近年来互联网技术的普及与发展密不可分。刘丰对《中国经济信息》记者说，“依托互联网的平台技术，我们做起金融来更为高效便捷。”
总而言之，P2P网贷不仅为中国数以千万计的小微企业提供了一个巨大的市场，解决了融资难问题，更为民间信贷的供需双方提供了一个享受便捷服务的平台。
平台扩大
在采访过程中，刘丰告诉《中国经济信息》记者，如今国内的P2P网贷行业即将进入快速成长期。他指出，如火如荼的P2P网贷行业正因其潜力巨大且前景大好，吸引了众多新平台的加入。
相关报道显示，2014年以来，多家公司或强强联手、或独辟蹊径，纷纷步入P2P网贷领域成为其间的平台新生力量。
2014年1月，人人贷宣布已于2013年底完成A轮融资，其中高达1.3亿美元的融资总额被视为互联网金融史上最大的单笔融资。5月，由浙报传媒控股集团与大连控股、凯恩股份、中捷股份联合发起的“前海理想金融”正式上线，主要提供P2P网贷和投融资信息等服务内容。6月，浙江万好万家公告称，旗下的互联网金融信息服务平台“黄河金融”已开始上线运营。随后的7月初，由熊猫烟花斥资1亿元的P2P网贷平台――银湖网也正式上线运营。
随着互联网金融的日益火爆，传统金融机构更不甘示弱，也逐渐瞄上了这一行业。自2013年底招商银行针对小微企业上线了“e+稳健融资项目”之后，其他多家银行也先后涉足P2P领域。除此之外，多家保险企业也扎堆成立电商相关部门或子公司，全面进军P2P网贷行业。
当前，就连以电商见长的阿里巴巴、京东和百度等互联网巨头也纷纷涌入相关平台。这在刘丰看来，“这些拥有资金与信誉优势的公司相继涌入，一定程度上预示着未来P2P网贷行业可能会发生井喷。”
乱象频生
毫无疑问，P2P网贷这种创新的互联网金融模式激发出了更多的市场活力，让不少小微企业受益，刘洪国告诉记者，“在P2P行业中，各路资本尽显本领，角逐市场地位，甚至出现国家队――开鑫贷。”然而，P2P平台极速发展和高速增长的贷款总量，这一爆发并野蛮式的增长也为市场带来诸多隐患。
刘丰指出，近年来P2P平台倒闭和“跑路”案例频发并愈演愈烈，使投资者对P2P网贷这一新兴行业的质疑与担忧增多。据不完全统计，自2013年10月以来，几乎平均每天就有1家网贷平台陷入资金链断裂或倒闭状态，去年共倒闭了77家平台，套牢投资者资金超过15亿元。今年上半年至少有50家P2P平台因平台自融、运营不善等问题而倒闭或“跑路”。
针对记者抛出的“P2P平台连自身发展都面临巨大压力，何以颠覆传统金融”的质疑，两位行业内人士均予以否定。在他们看来，P2P行业的产生和发展，“确实有点时势造英雄的感觉”，刘洪国谈到，P2P网贷行业的产生完全是基于时代所需，是基于社会现状和民间金融的需求产生的。因此，P2P行业的发展是一个必然，不存在颠覆传统的问题。
“P2P作为一种普惠并创新的金融形式，与传统金融之间更像是一种融合关系。”刘丰补充说，P2P网贷更应该被视为中国金融体制中的必要补充。
针对当前平台监管与风险管控方面出现的问题，刘洪国认为，任何行业在发展期，甚至成熟期，都会出现一些问题和困难，P2P行业也不例外，但“这不足以影响P2P行业对宏观架构的建立和发展，这属于一种自然、正常的反应。”
身为企业代表的刘丰也坦陈，“作为新兴行业，市场应该对其发展过程予以正确的认知，出现弊端在所难免。”更为关键的问题是如何依托现有的行业法规实现有效的平台监督与管理。
据刘丰透露，目前“一行三会”正联手制定互联网金融行业监管策略，未来P2P监管细则的严厉程度或将超出市场预期，而相关企业恐将面临转型和规模缩减的局面。
作为为一个舶来品，P2P自引进我国以来就一直不断被拿来和外国模式比较，这本身无可厚非。许多人质疑P2P的本土适应性，甚至有人认为P2P的经济模式不适合当下的中国。尽管质疑声音此起彼伏，沦为这一轮商业竞争中牺牲品的企业平台比比皆是，但不得不承认的是，依然有不少的P2P网贷平台在这场地雷不断、子弹穿行的恶劣市场中生存了下来，并在一轮又一轮的倒闭浪潮中，表现出的异常旺盛的生命力和发展势头值得每一个投资人深思。
人人贷
平台简介：人人贷网站是国内领先的P2P（个人对个人）网络信贷服务平台。从属成立（北京）有限公司，是一家集金融信息服务及互联网技术应用于一身的创新型公司。
上榜理由：实行保本不保息的“本金保障计划”。借款出现逾期，通过“风险备用金”向理财人垫付借款的剩余出借本金或本息。人人贷的所有理财投资者经过平台身份认
证后，在平台的投资行为均适用于“本金保障计划”。
红岭创投
平台简介：2014年8月28日，创始人周世平代表红岭创投决定承担垫付广州四家纸业公司的1亿元借款坏账，这也让他成为P2P网贷领域第一个吃大螃蟹的人。
上榜理由：它最早提出“本金先行垫付”、最先尝试债权+股权投资、2014年又高调宣布转型“类银行模式”全面挺进大额融资业务。
拍拍贷
平台简介：成立于2007年6月，是中国第一家P2P（个人对个人）网络信用借贷平台，同时也是第一家由工商部门特批，获得”金融信息服务”资质，从而得到政府认可的互联网金融平台。
上榜理由：作为国内P2P网贷行业的鼻祖，从引入开始发展至今，一直借用国外Lendingclub的原始模式，做单纯的线上交易，线上风控，线上借贷。
陆金所
平台简介：具有国资背景，属于平安银行旗下的P2P平台，银行背书的金字招牌，等于是平安银行直接担保，安全保障无需多说。平台结合中国平安集团强大的资金优势，以及数十年综合金融的经验，拥有家喻户晓的知名度。
上榜理由：陆金所属银行系网贷，投资人并不需要直接选择借款人，而是通过系统匹配完成，不过银行系资金的用途应该是十分明确的。
积木盒子
平台介绍：2013年8月份上线，由上海汇付天下进行第三方资金托管，并专注于中小微企业大额借款为主的正规网贷平台。在平台的风控能力方面，积木盒子虽然没有银行风控背景出身的专业风控团队，但大多数成员都有银行背景。
上榜理由：积木盒子整个资金流向和用途监控方面非常透明;同时，积木盒子对借款人的信息披露也很详细，都使团队有着网贷行业的良好口碑。
融资易
平台介绍：由农行广东省分行原副行长、广州银行原副行长李怡新创办，加上一批国有银行背景出身的风控团队，平台的风控水平达到了银行级别。
上榜理由：融资易已经和第三方资金托管机构汇付天下合作，平台碰不到投资人的资金。通过第三方评级机构棕榈树的实地考察，成功入围“2014中国网贷平台年度评选”活动的多个奖项。
黑榜
截止到2014年底，已有至少183家P2P网贷平台出事，仅12月就有问题平台62家，创下有史以来的新高。本刊特在2015年伊始将2014年出现巨大问题的几家P2P网贷平台进行了总结，旨在帮助投资者接受鲜活的“教训”，更理性地进行P2P网贷理财。
中汇在线：爆雷 2.6亿，声称“未跑路”
骗局介绍：2014年12月16日上午，中汇在线了《公司法人陈艳芳致歉信》，陈艳芳表示未出国跑路，实际是去催收企业借款了。无法提现影响到超3000名投资者，逾2.6亿元本息无法取回。
风控思考：票据理财是以银行承兑汇票作为抵押，那么风控核心是票据的真伪。中汇在线的风险来源于：发假标、假托管、二次融资。
旺旺贷：百度赔款6000万
骗局介绍：上线5个月后一夜失联。部分投资者通过百度推广接触到这家网贷平台，案发后，百度立即启动“网民权益保障计划”保障受害网民利益，这使旺旺贷一案成为第一起由搜索引擎给与先行赔付P2P网贷平台跑路案件。
风险预警：旺旺贷的收益率是年化24%，门槛是100元，注册就送100元，最后还回报1%，光是收益率就让人生畏了。再看不太严格的风控审核，风险爆发出来也是迟早的事。
中宝投资：非法吸收公众存款4.6亿
骗局介绍：中宝投资平台由80后周辉创立于2011年，是案例中成立时间最久，并在2013年曾排名前五的P2P网贷平台。在2014年“3.15”之际，该平台停运。当月19日，浙江衢州市公安局经侦支队表示调查中宝投资运营者周辉，因其涉嫌非法吸收公众存款。
风险点分析：这一平台的标的是银行标、汽车抵押标、宝石标。银行标本身就问题重重：借给银行的标，20%的年化收益，这本就不符合银行的经营规律;汽车抵押标，自办豪车租赁公司;“宝石标”年化收益达30%，吸收存款却难以兑现。
恒金贷：“跑路”速度创纪录
骗局介绍：当听到平台上线1年跑路，业内会震惊;当听到平台1个月便跑路，让业内为之震惊“速度真快”，当得知1天就跑路，便显得太不可思议了。而这便是在说恒金贷，只存活了半天，刷新了网贷跑路速度的纪录。
风险点分析：恒金贷上午上线就发秒标，吸引了大量的秒客参加。下午老板就失联，秒客“打新”遭中雷。
网金宝：造假骗资1000万
骗局介绍：网金宝打着与央行合作的旗号，以全额本息担保、20%左右年化收益率作为诱饵，在上线不到3个月时间里，吸引了众多投资者。老板吸金1000万元之后跑路。
P2P网络借贷平台的主要特征与模式
目前，我国P2P网络贷款的主要特征表现在四个方面：一是从成交额来看，约70%的P2P平台网络贷款成交额在1亿元以内，仅有不到1%的P2P网络贷款成交额超过30亿元；二是从P2P网贷的地域分布来看，超过全国80%的P2P网贷平台集中在广东、北京、上海、浙江、江苏这些经济发达地区；三是从网络贷款利率来看，与传统的商业银行借贷相比，P2P网贷的利率相对较高，仅有17%左右的P2P网贷平均综合年利率低于10%，约47%的P2P网贷平均综合年利率在10%―18%之间，还有约36%的P2P网贷平均综合年利率高于18%；四是从P2P网贷期限来看，P2P网络信贷以短期借贷为主，大多数网贷期限在3个月以内，极少有超过1年的P2P网贷。
我国P2P网络借贷平台主要有三种模式：第一种模式是以拍拍贷为代表的传统中介模式，P2P网贷平台只提供中介服务，通过搭建信息平台撮合资金需求者和资金盈余者（投资者），并不干涉交易内容，也不承担贷款违约风险；第二种模式是保证本息模式，这也是目前我国P2P网络信贷的主要模式，在这种模式下，P2P网贷平台不仅提供中介服务，往往还会以自有资金或引入保险公司或者小贷公司作为交易双方担保方，为投资者提供本金及利息保证；第三种模式是债权转让模式，P2P平台首先作为债权人，在线下挑选筹资人出借资金，再将债权转售给投资者，赚取利差。
P2P网络借贷平台
存在的突出问题
P2P网贷行业作为一个新兴的行业，不是简单意义上的民间借贷的网络化，而是基于互联网思维的金融创新。关于它的监管政策尚未落地，虽然银监会在今年宣布进行首次架构大调整，成立普惠金融部，负责监管P2P网贷，但这只是一个构想，P2P网贷在监管上还处于真空期，正是由于监管的缺失，P2P平台恶性事件也在频发。2014年，287家P2P平台因为倒闭、跑路、提现困难等各种问题停业，比2013年75家增长282.67%，行业公信力因此受到质疑。
目前P2P网贷最主要的问题有以下几点：第一，信息披露造假情况严重。P2P网络借贷平台普遍规模小，生存压力较大，一些P2P平台为了追求融资规模，提供给投资者不实或者虚假信息，隐瞒借款者的不良财务信息，信息披露不明确、不透明或夸大。虚假的投资信息、良莠不齐的借款人让投资者难以分辨，使得旨在解决小微企业资金问题的P2P网络借贷平台不能发挥作用。第二，平台风险管理不规范。风险管理是金融企业经营的核心，每一家P2P平台都在强调自身的风控水平，但事实上几乎所有平台的风控流程都是不规范的，P2P平台很难在控制风险和扩大交易规模，以及处理客户关系之间找到一个平衡，一旦这三项发生冲突，牺牲的往往是风险控制。第三，居高不下的客户违约率。客户违约这类常见的风险同样存在于P2P网络借贷中，降低违约比例、减少坏账损失是盈利的关键，但是，P2P网络借贷的客户普遍信用质量较差，并且很可能在央行的征信系统里少有有效信息。因此，P2P网络借贷利率很高。如此高的资金成本是企业很难承受的，这一定程度上也放大了客户的违约风险，进一步导致了居高不下的违约率。第四，P2P平台的资金管理制度缺失。P2P平台往往会在第三方支付平台设立资金账户，而资金账户处于监管真空，投资人把钱直接转到该账户，然后由P2P平台再转给资金需求者，资金安全只能依靠公司高管人员的自律来保证，如果遭遇资金被高管层卷走、挪用等道德风险，投资者将会遭受巨大损失，整个P2P行业也会陷入混乱、无序经营的状态。资金账户监管的缺失还有可能导致资金流向房地产和“两高一剩”等受调控政策收紧影响的行业。第五，征信共享机制尚未建立。虽然央行要求对P2P网贷平台开放征信信息，但征信信息内容十分有限，如果贷款者同时在多个P2P网贷平台贷款，此时P2P网贷平台和银行对他的贷款信息却根本无从了解。对于难以从传统金融机构融资，又无法接受民间高利贷的超高利率的借款人来说，利用P2P网贷平台信息不共享的缺陷，借助蚂蚁搬家的手法，同时在多家平台注册、借出多笔贷款，集腋成裘，募集到大笔资金。如果不法分子以借新债还旧债的方式反复非法募集公众资金，把非法筹集到的大量网贷资金投向国家严加限制的产业来得到高额的利息差，如果资金链不断裂，这种风险一般不容易被发现。这种情况将会极大地破坏整个金融体系。第六，网络安全风险问题有待加强。因为P2P网贷平台留存了大量贷款人和借款人的身份信息，一旦未能有效地对客户的个人信息进行防护保密导致泄漏，会给用户带来很大损失，一些不法网贷平台甚至倒卖客户信息。P2P平台网络上有大额的资金在流动，如果黑客将资金流动的信息做出微小的篡改都能招致巨额的资金损失，这是互联网的不安全性导致的。
P2P网络借贷平台监管
的政策建议
近年来，P2P网络借贷风靡全球，各国政府也逐渐开始注意P2P平台的监管问题。
目前，我国P2P行业没有规范的准入和退出机制，平台的运行也缺乏法律法规的有效监管，因此，必须确立一套行之有效的P2P行业的监管政策。
本文有以下几点政策建议：第一，应当明确界定P2P平台允许从事的业务范围，颁发相应的牌照，针对不同类型的P2P平台选择差异化的监管政策。例如，某些P2P平台出现了担保业务，说明P2P平台也参与到借贷业务中，此时P2P平台已经具有了金融机构的性质，对此类平台的监管应当参考金融机构进行。而对于仅从事中介服务的P2P平台，由于其业务涉及大量的资金，也应当进行相应的监管，这样才能规范P2P行业的发展。第二，建立P2P平台的信息披露机制。由于目前P2P平台信息披露很不规范，很难了解整个P2P行业的真实运行情况，这给监管工作和行业政策制定带来了难题。由于目前网络发达，负面信息传递相当快捷，很容易导致系统性风险。因此，应当对P2P行业进行监控，并及时应对出现的负面消息，防范系统性风险。第三，严密监控发起人的银行账户。由于P2P平台的资金很可能被非法抽逃，应当对发起人的银行账户进行严密监控，对资金的用途和去向严格限制，从而防止平台控制人非法卷逃资金。第四，完善P2P借贷行业的法律监管。由于P2P行业实质上与民间借贷类似，但由于互联网技术的应用，原来针对民间借贷的法律法规已不适应P2P行业的发展，因此，应当尽快完善相关法律法规，将民间借贷、非法集资和非法吸收存款区分开来。明确规定P2P网贷平台的期限、贷款金额、利率范围等。同时，应当对P2P平台发放金融中介牌照，从而设置进入门槛，加强风险管理。第五，进一步完善个人征信体系，加强对P2P平台的支持。
如果简单理解，网络信贷平台类似于一个电子商务平台，只不过这个平台流转的是一种特殊的商品：贷款。通过这个平台，放贷人与借贷人可以自由交易。银行无法为绝大多数中小企业及个人提供贷款服务的这个巨大缺口催生了网贷平台。
嗅觉敏锐的资本纷纷涌入。2011年，IDG资本和摩根士丹利亚洲投资基金( MSPEA)对宜信注资数千万美元；2012年2月22日，曾因运营资金不足而停业7个月的哈哈贷又融资数百万元后东山再起；2012年10月，红杉中国投资拍拍贷。
据平安集团旗下的陆金所董事长计葵生说，目前个人网络信贷的规模可能达到近千亿，而这笔钱却游离在监管之外。
2011年9月，贝尔创投涉嫌诈骗300万元，成为国内首家被公安机关调查的P2P贷款平台。2011年10月，天使计划网络贷款平台负责人卷款570万元消失，受害人达65人。
2012年6月8日，淘金贷负责人卷款逾100万元跑路，受害超100人；12月17日，安泰卓越网130万元放贷人资金不翼而飞。
最新的案例则是，2012年12月21日，优易网负责人卷款逾2000万元跑路，受害人达64人。
在需求巨大与监管缺位的畸形市场中，P2P网贷行业危机四伏。
借贷模式革新
在P2P网络借贷平台上，借款者可自行借款信息，包括金额、利息、还款方式和时间，实现自助式借款；借出者根据借款人的信息，自行决定借出金额，实现自助式借贷。
近年来，随着互联网技术的发展和普及，网络借贷正作为一种革新的金融模式迅速壮大。
“这是目前微型金融在网络时代的新趋势。借贷人通过网络筹措资金，贷款申请条件不会如一般银行要求的那么苛刻，材料准备也不会太过繁复，非常快捷。与传统银行相比，P2P金融服务优势明显。”有多年微小企业金融服务经验的专家游春告诉《瞭望东方周刊》。
网络借贷最早产生于英国。2005年3月,一家名为Zopa的网站在英国开始运营, P2P社区贷款服务。此后，美国Prosper个人信贷网站、使用Facebook应用平台和其他社区网络及在线社区将出借人和借款人聚合的Lending Club，以及“批量出借人+小额借贷”模式的Kiva纷纷发展起来。
一如往常，在Zopa这样的新模式出现后不久，它即被复制到了中国。2006年8月，国内首家P2P小额信用贷款服务机构宜信正式在京揭牌，拉开了中国P2P网贷平台的帷幕。
据《第一财经日报》报道，短短六年间，国内已有2000余家P2P网络借贷公司。
网贷平台给出的数据也说明了这个新兴行业的潜力。
拍拍贷官方微博在2011年5月就已宣布注册用户接近一百万；人人贷2012年1月到6月半年报显示，交易量已达1. 3亿元，同比增加了10倍以上，月增长率超过20%；第三方统计的红岭创投数据显示，仅仅在2012年11、12两个月成交就2. 8亿左右。
P2P网贷平台的迅猛扩张源于开拓者对潜力市场的乐观判断。
圈内津津乐道着网贷之家知名网友“叶隐闻书”摆出两个数字“50万”与“1亿”：50万是保守估计的目前国内P2P网贷用户，1亿指具备投资能力的中国网民。
这也是众多还处在亏损中的网贷“先驱”顶着一不小心就成“先烈”的压力还要一往直前的诱惑所在。
2007年在沪成立的拍拍贷，是国内较为典型的P2P在线信贷平台，主要采用竞标方式来实现在线借贷过程。利率由借款人和竞标人的供需市场决定。拍拍贷收入主要来自占贷款本金2%至4%的成交服务费。拍拍贷品牌总监朱长城告诉《瞭望东方周刊》记者，拍拍贷成立六年来还未实现盈利。“国内整个网贷行业还处于探索中。”
风险防控难题
P2P网贷这个新生行业甫一出现就面临着外界许多质疑。
首当其冲的是投资人资金安全问题。资金是放在第三方支付平台还是网贷平台自己的银行账户？如何保证资金不被公司挪为他用？遭遇逾期与坏账怎么办？网站倒闭借贷合同如何持续履行？
这些问题并没有得到完善的解决。
Zopa的模式或可供参考。在该模式下, Zopa首先将借款人分四个信用等级,出借者可根据借款人的信用等级、借款金额、利率和借款时限进行选择，Zopa在整个交易中代替银行成为中间人,承担包括双方交易中所有事务、法律文件、信用认证、追讨欠账等责任。为规避风险，Zopa还强制要求借款人按月分期偿还贷款、借款人必须签署法律合同、允许出借者将钱分为50笔借给不同的人等。
以拍拍贷为例，打开网站上的借贷信息，借款人列举的借款原因、借款金额、预期年利率、借款期限、还款方式及每月还款数等悉数罗列，而出借人参与竞标，利率低者中标。一笔贷款通常是多个出借人共同集合而成，每笔出借的资金从50元到上千元不等，以分散风险。
拍拍贷品牌总监朱长城告诉《瞭望东方周刊》，公司在出借金额度风控上有硬性规定：单人最大借出金额为“3000元加上自己借出信用总得分的200倍”，单笔出借额不能超过借款总额的60%。如果资金筹措期内，投标资金总额达到借款人的需求，则他此次的借款宣告成功，网站会自动生成电子借条，借款人必须按月向放款人还本付息。若未能在规定期限内筹到所需资金，该项借款计划则流标。
“拍拍贷一直遵守着不超过银行借贷利率4倍的红线，目前平均利率在17%左右。借款额度不同于别的P2P网站动辄上百万元的规模，我们当前是50万元封顶，平均下来每单只有8800元，而且满标后一到两天就能完成审核。”朱长城告诉本刊记者。
监管探索
但事实上，资金安全的难题仍未得到完善解决。
优易网卷款2000余万跑路留下的震荡余波犹在。虽有一部分优易网客户将资金充值在第三方支付机构（国付宝和环迅支付）上，然而优易网通过在这两平台开设的账户提现，最终又转回银行账户。可见，第三方支付平台并未在网贷模式中充当安全监管的角色。
2012年12月20日，由上海市经济和信息化委员会指导下举行的上海金融信息服务业年度峰会上，国内首家网络信贷服务业企业联盟正式宣告成立。
上海市信息服务行业协会办公室主任李娟告诉本刊记者，本届峰会热闹程度超出预期，“只能容纳200人的会场来了300多人，人多得连门口都站满了”，除了投资者之外，最多的就是第三方支付机构，快钱、财付通、汇付天下等知名机构都悉数到场。
“我们邀请这些第三方支付机构参与到网贷资金监管中来，在征信系统建设上进行更多的合作，为我们提供更多更稳妥的建议及服务，尽可能地降低网贷风险。”李娟透露。
在游春看来，控制风险，很关键的一点是如何把投资人资金与公司资金区隔开来，并做好清算体系，第三方支付平台应能发挥更多的防火墙功能。借贷方监管也很重要，线上只是个撮合的平台，未来P2P发展的方向应是线上线下结合方式，即线下发展信贷需求、产品等，确认资质后，线上吸引投资者进行融资。
李娟表示，网贷联盟成立后，征信系统的联合将是首要工作，串联不良信贷记录的名单信息以避免重复借贷的可能性、率先公布黑名单并实时追踪更新，让投资者心里有底。
关键词：P2P平台；监管；风险；征信制度
中图分类号：F832.4 文献标识码：A
收录日期：2016年11月11日
一、P2P网络借贷平台的内涵
P2P（Peer to Peer）网络借贷，也称个人对个人的信贷，来源于P2P小额借贷。随着信息技术与互联网技术的快速革新与发展，P2P小额借贷实现了从线下模式到线上线下并行的模式，由简单变得复杂。P2P网络借贷平台应运而生，该平台主要是出借人在收取一定利息的前提下，通过第三方平台向借款人提供小额贷款的金融模式。P2P网络借贷是现代信息科技与民间金融组织形式结合的产物，通过一定的交易制度设计，使传统的通过金融中介机构借贷资金的低效率高成本的资金借贷模式转化为高效率低成本的资金借贷模式。中小企业和个人可以在P2P平台上筹集资金，而个人和机构也可以将闲散的资金贷放出去从而获得一定的收益。P2P平台作为服务中介的角色，是民间借贷的信息提供者和交易撮合者。同时通过现代支付方式，搜集交易与行为信息，利用大数据云计算等信息处理技术，发展个人信贷体系，能在一定程度上解决信息不对称导致的逆向选择和道德风险问题。
二、我国P2P发展现状及存在的问题
近年来，国际金融危机的深层次影响不断显现，世界进入新格局，中国进入新常态。在“一带一路”战略和亚投行进一步激发经济发展活力的背景下，中国经济持续转型升级，进入“全民创新、万众创业”的时代。企业创新发展需要持续不断的资金支持。在中国经济持续下行大背景下，银行坏账不断攀升，惜贷情绪严重，即使央行频频降息降准，但资金流入实体经济并不通畅。中小企业融资难、融资贵依然是阻碍其发展的重要原因。因此很多企业及个人纷纷转向门槛较低的P2P网络借贷平台。
P2P是一个正在兴起的借贷融资平台，立法监管机制尚不成熟，在其惠及大众的同时，也产生了一系列严重的问题。一是缺乏相应的监管者以及完善的监管制度。虽然在《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》文件中，P2P平台已被划归银监会监管，但网贷平台得不到有效监管的问题依然很严重。例如，“鑫利源”平台在跑路之前即高调发出公告，说自己即将跑路，此举实属罕见。这种“跑路公告”的做法明显是对监管者的挑战与蔑视，完全没有将监管者放在眼里，甚至可以视为是向监管者下达的战书；二是针对网贷平台的监管细则尚未出台，平台仍然处于肆意生长的状态。由于没有准入门槛，一些只有几百万资本的平台也申请上线，致使行业充满了实力薄弱的小平台，一旦风险积聚集中爆发，平台极易破产倒闭或跑路，这将严重损害投资人的利益，并且更进一步恶化社会信用环境；三是征信制度不完善，不能将征信制度建设与P2P平台的建设联系起来。外部监管的缺失与信用记录信息的空白，使得我国网贷平台的风险控制几乎完全依赖于内部控制，而大多数平台缺乏成熟的内控机制与风险管理机制，这必然增加了平台的坏账风险和运营成本；四是平台不规范经营引发欺诈问题。有的P2P平台自成立之时就是一个伪P2P平台，他们会与一些借款人合谋伪造各类凭证，如利用虚假身份编造虚假收入、资产证明以及虚构借贷用途，以此进行圈钱、自融资、办资金池，最后倒闭或者跑路。更有甚者，一些平台将借得的资金用于非法行为或限制，比如为不法分子洗钱，来源非法的资金被平台贷出，再以收回贷款的形式洗白，此行径影响更为恶劣。
三、对P2P平台监管的建议
（一）尽快设立监管机构，规范市场。尽管2015年央行等十部委的文件《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》中，明确规定将P2P平台划归银监会监管。但是在P2P平台问题频发却迟迟得不到解决的尴尬局面下，国家应该设立更多的机构并分别管理。第一，应设立一个机构管理行业准入，该机构对每个申请进入的平台进行详细调查，确保平台的合法合规性。此外，还应建立官方数据系统，将所有平台的注册地、注册资本金、股东身份、从业人员资质、信息系统安全级别、项目来源等具体信息详细公示，以弥补信息不对称给投资者带来的风险；第二，还应设立相关机构监督管理借款人的资金使用情况，并定期公布资金运转结果，如果出现问题，还要更改风险及安全级别；第三，在当前市场环境下，投资人一般不会给纯粹的信息中介平台投资，因此，这类平台在我国难以生存发展。在社会征信体系不断完善的过程中，小微企业和个人的违约成本将随之提高。只有在市场环境优化后，P2P才能展现其作为信息中介的本质属性；第四，设立相关机构管理行业退出问题，如同公司上市后无法继续运营有相应的退市制度使其合理退出股票市场一样，P2P平台出现问题以至无法继续运营时也应按正规程序破产倒闭，而不是跑路。按照这个思路，国家应该尽快安排相应的制度措施让平台善始善终，而非无疾而终；第五，仿照2015年推出的存款保险制度，P2P平台可以与保险公司合作，为投资人的资金保险，这样当平台无法提现或破产倒闭时，投资人可以得到最大保障。当然，这可能需要投资者付出较高的保费。多方机构分层次监管不仅可以减轻银监局的负担，还明确规定了各自的责任与义务，一旦出现问题，可以追根溯源，找到具体出错的环节，避免了各部门互相推诿责任的现象，以此最大化地保护投资者的利益。
（二）建立行业准入门槛。P2P监管的具体细则尚未出台，平台鱼龙混杂。如果行业规范出台，对P2P行业的准入门槛加以限制，比如规定P2P平台的最低注册资本不得少于1亿元人民币，这样，就可以将那些实力薄弱的小平台和心怀恶意的平台拒之门外。当所有平台有雄厚资金做后盾的情况下，可以承担更大的风险。此外，还应由相关机构为P2P平台颁发执照，一方面可以提高平台的合法合规性；另一方面可以推动我国社会征信体系建设。
（三）对于平台的性质应该有一个更明确的规定。P2P平台应建设成一个纯粹的中介平台，该平台仅需要负责对借款人进行信用评估和贷款的风险定价。与此同时，该平台要实现充分的信息披露，风险暴露，从而引导投资者进行分散化的投资理财管理。此外，提供专业的投资工具以及投资分析师为投资者提供相关服务，平台与资金的使用不发生任何联系。
（四）加强资金监测和风险监测。必须强制要求P2P平台落实客户资金第三方托管制度，托管银行应当加大对相关资金账户的监管力度。针对风险监测，除了平台之外，资金运用端也是P2P风险监测的重点，只要资金来源透明，风险就会随之降低。
在行业自律方面，监管机构应引导P2P平台合规经营，平台自身要对P2P行业的定位有清晰地认识，坚守底线，坚持资金来源、使用透明，绝不非法集资和非法吸收公众存款。此外，监管机构还应积极引导企业完善数据保护系统和建立风险评估制度，提高系统安全稳定运行水平和信用风险防控能力。
四、对P2P平台的建议
如果对P2P行业按如上方式进行整治，走持续发展道路的目标对于网贷行业来说，将不再是难题。对于P2P行业自身来说，应该走创新发展模式，比如在产品端设计、资金来源端等方面进行革新，从而打造行业的核心竞争力，以期获取有别于传统金融的错位利润。
P2P平台可以从客户资金需求角度出发，将资金的期限、效率、使用限制、保证方式等方面综合起来进行产品创新。一方面可以寻求更大的生存空间，另一方面又满足了客户的差异化需求。对于行业中的错位机制问题可以从以下几个方面展开：一是客户上的错位，由于我国银行的体制机制问题，一些借款人无法通过银行获取贷款，因此网贷平台可以选择这部分银行满足不了的客户；二是时间上的错位，企业运营过程中难免出现突发性的资金需求，这时网贷平台就可以进行补位；三是保证方式上的错位，与传统金融中介机构相比，P2P有其独特的专业与资源优势，这为选择有别于银行的保证方式提供了条件。不难发现，传统金融在产品的灵活性、制度的可变通性、执行效率方面，因体制限制而滞后于市场需求。但是，P2P平台在这些方面就不受限制，这样可以充分发挥成本优势，提高资金配置效率，从而填补市场空白。如果P2P行业按以上建议作出相应的改善措施，那么随着金融体系的完善和市场效率的提高，网贷平台就可以将在解决中小企业融资难、融资贵的社会问题中发挥重要作用。
五、对投资者的建议
从调查数据看，目前投资者对网贷的态度呈现两极分化的态势。部分投资者风险意识相对较低，仅关注平台提供的高收益，而忽略了投资风险，当平台出现问题时，往往血本无归。而另一部分投资者在目睹了e租宝等平台的恶性事件后，风险偏好过于保守，对其望而却步。但不论如何，P2P的出现及蓬勃发展表明其是有强大的市场内在需求。因此，可以断定行业将会不断向前发展，投资者可以考虑选择其作为一种投资方式。但是应该注意以下一些问题：首先，在选择投资平台时，应挑选运营时间较长、规模相对较大的平台，这样的平台通常安全性较高；其次，仔细分析、筛选平台提供的投资项目，根据自己的风险偏好、专业知识评估项目的可行性，进而选择是否进行投资。
P2P是一个具有强大生命力的金融创新，部分投资者不能因为出现的问题而将其乱棍打死。在房价高企，股市期货等金融市场步履维艰的市场环境下，投资者可以将目光转向P2P，分散化投资，在控制风险的条件下，获取合理的收益。需要资金的小微企业及个人可以不再受制于银行贷款这样的条件严格、效率低下的传统融资方式，更多的借助网贷以及类似平台或融资项目获取资金。在相关监管机制和社会征信体系不断完善的过程中，其内在需求会不断扩大，前景也更加光明。
主要参考文献：
[1]李雪静.国外P2P网络借贷平台的监管及对我国的启示[J].金融理论与实践，2013.7.1.
[2]方珈.我国民间金融风险监管法律制度研究[J].浙江财经大学硕士论文，2013.12.1.
银监会于2月23日了上述《指引》，对网贷机构开展资金存管业务提出具体要求。与之前的征求意见稿相比，《指引》明确提出，银行作为存管人，不对网络借贷交易行为提供保证或担保，不承担借贷违约责任。
如今《指引》出台已经月余，留给P2P平台整改的时间越来越少了。未来，哪些网贷平台能跨过顺利完成整改？哪些平台能资金存管这道生死关获得进入下半场的入场券？
《指引》明确叫停多头存管
新网络借贷资金存管明确要求，P2P平台将投资者资金交由商业银行存管，商业银行作为资金存管机构，按照出借人与借款人发出的指令或授权，办理网贷资金的清算支付。
网贷之家高级研究员张叶霞向《中国经济周刊》记者表示，根据《指引》，引入资金存管机制后，由商业银行作为第三方机构对P2P资金交易流转环节加强监督，落实资金存管机制在保障客户资金安全方面的作用，防范P2P资金挪用风险。
与此前征求意见稿不同的是，此次《指引》明确定义存管人为商业银行，第三方支付机构不能开展平台的资金存管业务，但仍可退回支付业务合作。此外，业务指引在技术上要求商业银行“具有自主管理、自主运营且安全高效的网络借贷资金存管业务技术系统”，不再强调“自主开发”，为技术外包留有空间。
此前，银行与网贷平台开展资金存管主要有三种模式，分别是银行直连、直接存管和联合存管。此次出台的《指引》t明确叫停了多头存管模式，即原来在多家银行开设多个银行账户的行为被严格禁止。按照规定，一家平台只能委托一家存管机构，并将存管人限定为商业银行，即委托人开展网络借贷资金存管业务，应指定唯一一家存管人作为资金存管机构。也就是说，目前一些采用联合存管的平台需要尽快进行整改，采取银行直连或直接存管模式。
在业内人士看来，明令禁止多头存管有利于监管部门掌控平台资金流向，对平台行为实行更准确的监督。
银监会相关负责人在答记者问中表示，资金存管一方面实现了客户资金与P2P平台自有资金的分账管理，从物理意义防止P2P机构非法触碰客户资金，有效防范P2P非法挪用客户资金的风险；另一方面，由于商业银行与网贷机构必须共同完成资金对账工作并定期出具存管报告，一定程度上实现了对网贷机构的有效监督，有助于引导网贷机构规范发展。
银行开始抢滩资金存管
尽管此前央行曾多次发文明确客户资金应实行银行存管的第三方存管制度，但目前大部分网贷机构并未实施客户资金银行存管，客户投资、还款的资金主要通过平台开立的银行账户、平台法人账户或其他内部人账户进行流转，有的机构还存在将大量标的归集到少数借款人账户名下的情况。
据网贷之家研究中心不完全统计，截至2017年3月20日，共有234家正常运营平台宣布与银行签订直接存管协议，约占P2P网贷行业正常运营平台总数量的10.02%，其中真正与银行完成直接存管系统对接的平台仅有140家，占网贷行业正常运营平台总数量的6%。
多位P2P平台及银行相关人士向记者表示，虽然2015年年底相关部门已经要求P2P平台选择银行进行资金存管，但是这一步一直被视作业内合规平台的最大门槛。由于P2P平台大多业务量有限且风险居高，多数银行并不愿意接手存管，少数开放资金存管的银行要求也颇高。以民生银行为例，不仅要求实缴资金不低于5000万元，还要求3年内不得发生重大风险事件。此外，如何与银行进行系统对接也对P2P平台提出了挑战。
张叶霞指出，此次出台的《指引》，明确了商业银行作为存管人开展网贷资金存管业务时，不对网贷的交易行为提供保证或担保，不承担借贷违约责任。这一条款将提升商业银行介入资金存管业务的意愿。
记者了解到，《指引》出台后，愿意介入资金存管业务的商业银行数量比之前明显增加。根据盈灿咨询最新统计，已有38家银行宣布布局P2P网贷平台资金存管业务。有银行人士指出，资金存管对于银行来说，不仅是一项利润来源，最重要的是背后带来的大量个人用户数据，将有利于银行开展理财等资管业务。
《指引》或使网贷行业半年内洗牌？
资金存管提速的背后，是《指引》对P2P平台提出的硬性要求。根据《指引》，网贷平台作为委托人，委托存管人开展网络借贷资金存管业务，整改期自公布之日起不超过6个月，期限与网贷监管暂行办法中整改的过渡期保持一致。未来6个月，能否接入银行存管，将决定多数平台的生死存亡。
记者了解到，一般情况下，银行存管准入审核平均需要一到两个月，系统开发对接平均需要2～5个月。也就是说，从平台审核、系统开发到对接上线，平均周期长达半年之久。作为业内较早完成银行资金存管系统上线的P2P平台，人人贷联合创始人杨一夫在接受《中国经济周刊》记者采访时指出，银行资金存管对于大多数平台来说门槛较高，平台需要具备一定的技术实力、运营能力和相关资质，一些条件不达标的平台推进银行资金存管的过程相对缓慢，能够在整改期限之内落地存管系统的平台数量将十分有限。
据参与起草第一个部级《互联网金融（网络借贷）企业信用评级与认证标准》的单位“网金中国”近期公布的《上海地区网贷行业2016年上半年度报告》（下称“报告”）显示，目前上海真正的网贷公司，因经营不善而导致兑付危机的公司，其实只有9家，占整体平台比例只有1.55%。另外，报告还公布了全国一些地区的问题网贷平台数量。
非吸、非集案件集中爆发，P2P网贷成“背锅侠”
“P2P”是英文peer to peer的缩写，可以理解为点对点或人对人，这种模式自然是舶来品。在原产地，P2P网贷模式通常是信贷公司提供平台，由借贷双方自由竞价、撮合成交，网络信贷公司只收取中介服务费。不过，自漂洋过海来到国内之后，P2P网贷似乎发生了一些变化，经常搭上非法吸收公众存款这根高压线。
去年11月以来，全国非法集资案件集中爆发，从e租宝到今年4月被指涉嫌非法吸收公众存款和集资诈骗犯罪的“中晋系”，每个案子都涉及几百亿资金，投资者遍布全国，其中，e租宝的受害人数以万计。这些案件有个共同特点，即打着各种“金融创新”尤其是“互联网金融”旗号。其实，这些爆发兑付危机的企业大多是非法集资、非法吸收公众存款等， 不但不是真正的P2P，甚至就其实质来看，连互联网金融都算不上。
比如，泛亚是贵金属交易所，是给炒作黄金白银等贵金属提供平台的，在P2P诞生以前该模式已经在全国“泛滥”了，与P2P风马牛不相及，警方以“涉嫌非法吸收公众存款”立案。
e租宝严格意义上说是个四不像，已于今年1月被深圳经侦方面以“涉嫌非法集资”立案，不是真正的网贷平台。办案民警曾对媒体表示，从2014年7月“e租宝”上线至2015年12月被查封，“钰诚系”相关犯罪嫌疑人以高额利息为诱饵，虚构融资租赁项目，持续采用借新还旧、自我担保等方式大量非法吸收公众资金，累计交易发生额达700多亿元。安徽省蚌埠市某企业负责人王先生告诉记者，他的公司曾通过钰诚集团旗下的担保公司向银行贷过款，对方因此掌握了公司的营业执照、税务登记证等资料；但直到2015年底他的企业银行账户被冻结后，他才从公安机关处得知自己的公司被“e租宝”冒名挂到网上融资。
有业内人士分析指出，当然，不能说P2P 企业就没有问题，爆发出来的跑路事件确实不少，但也不能把“脏水”都泼到P2P身上。传统P2P仅起中介作用，但最近几年由于监管空白，债权转让型（平台提供内部担保）、担保型（平台外其他机构提供外部担保）和自融资型（平台为自有项目融资）出现。传统的中介型模式最多可能构成非法集资的共犯；而债权转让型在运作中由于资金沉淀产生资金池，容易构成非法吸收公众存款罪；担保型由于没有融资担保资质，可能遭到监管部门取缔并可能构成相关犯罪。
上海上半年95家网贷平台出现问题，仅9家为真正网贷公司
随着监管力度的加强，行业也迎来了优胜劣汰、去伪存真的时期。再加上今年上半年上海一些大平台诸如快鹿旗下的金鹿财行及当天财富等平台问题的暴露，很多上海投资者对于行业的信任度，也降到了冰点，选择了先撤资观望，谋定而后动。监管及资金流的双重压力之下，很多不合格、运营实力较弱的平台出现了兑付危机。今年上半年，上海发生问题的网贷平台数量为 95 家，同比增长 265.38%，占历史总问题平台数量的 42.79%。
据网金中国的统计显示，从2014年1月到2016年6月30日，全国累计发生问题平台数量为2218家，上海地区累计发生问题平台数量为222家，占全国问题平台数量的10%。从累计问题平台的绝对数量来看，占全国第三位，仅次于山东的384家以及广东的364家（见下表）。
另一方面，根据网金中国的数据，在 222 家上海的网贷问题平台中，仅有9 家是真正的网贷公司。最终产生问题，是由于经营不善，或流动性管理出现了问题。而其他那些问题平台，则属于非法集资、非法吸存，甚至是庞氏骗局的伪互联网金融公司。
财经评论专家宋清辉分析指出，上海上半年出事平台仅9家是真正的网贷平台，这在上海地区累计发生问题平台数量222家之中，占据非常小的一部分，说明市场对P2P在这半年被有些过于“妖魔化”。市场应该客观、理性看待P2P。
宋清辉认为，P2P行业是一种金融创新，必然在发展中面临很多问题。到目前为止，市场拿不出任何证据能够证明P2P平台是一种能够推动经济发展的新型金融工具，同时也无法证明在符合市场制度情况下，P2P平台会危害到金融发展。因此，我们需要观察，在P2P发展过程中查漏补缺，看其是否能够完善金融产业链环节。当然，P2P平台目前噱头成分略多，在整个金融体系中所占的比重依然较小。
如何分辨一家网贷企业是否合法合规？
根据历史数据，约80%问题平台发生问题的时间，集中在运营后的1到3年内，而2014年二季度至2015年三季度这一年多时间，是上海网贷理财平台成立的高峰时期。照此推算，上海网贷平台在接下来直至2017 年年底的这段时间内，依旧面临着较强的兑付压力。对于投资者而言，如何区别一个公司是否真的属于网贷公司，还得要擦亮眼睛。
华夏信财董事长兼总裁李彬告诉记者，过去对网贷平台有很多误解，认为网贷门槛低，导致鱼龙混杂。但其实网贷的门槛很高，做平台的人不仅必须具备金融底蕴，还要有专业的风控能力和相当的资金、人才投入。针对网贷平台不断出现的跑路事件，除了加强监管，其实对投资者的教育也要继续。“我建议，面对号称高收益的网贷平台，投资者特别需要拷问的是几个问题：平台的风控主要负责人是哪些？有多长时间的从业经验？这个团队具有怎样的背景？多问一下这些基本问题，多花一些时间去查证，就能辨识出哪些平台在深耕普惠金融，哪些是新军，哪些是骗子平台。我相信随着监管的加强和逐步规范，网贷平台的信息披露会更加透明化，不规范的平台一定会越来越难以生存，没有核心竞争力的平台迟早会被淘汰。”
上海金融信息行业协会秘书长李娟接受记者专访时指出，目前协会会员单位有200多家，对合规的网贷企业而言，他们更多是呼吁适度的监管、市场的规范。 今年是行业自律的年份，“如果说今年上半年市场在规范整顿，那么到了下半年，经过整治以后的市场将会有更多合规的网贷企业‘大步地往前走’”。
对于中小投资者如何分辨一家网贷企业是否合法合规？李秘书长提醒道，投资者可以看网贷企业披露的信息是否有关联性。“比如它公布的交易额是多少，你可以查看它披露坏账的情况。再比如现在已经7月了，那就可以看它去年的年报是怎样的？年报的会计师事务所是不是具有一定资质，企业与相关征信机构和独立第三方的软件和信息安全机构的合作情况等，这些都能帮助投资者来分析这个平台有没有合规经营。我们协会要求会员企业提供去年的年报，在今年下半年将在产业促进平台上推出信息再披露。对于过去一段时间报道的一些跑路企业，很多都是打着P2P的旗号但不是真正的互联网金融，其实是涉嫌非法集资的违法行为。”
值得一提的是，今年7月14日，银监会召开了2016年上半年全国银行业监督管理工作暨经济金融形势分析（电视电话）会议。会议指出：下半年银监会将把防范化解风险放在更加突出的位置，维护金融稳定。更为引e人注目的是，银监会会议提出识别不规范P2P平台，重点要做好“四看”，这四看的内容再度明确了政府主管部门对规范平台的定义。
一看机构性质，是否坚持了信息中介定位；
二看担保增信，有没有向出借人提供担保或者承诺保本保息高收益；
三看资金流向，有没有点对点的资金进入P2P平台账户，有没有接受、归集出借人资金形成资金池；
这家以线上线下消费金融为特色的网贷平台在“金融机构、借款人和理财人”这样传统的消费金融关系中加入“商户”角色，试图建立一个更加完善的生态。
惠人贷CEO李晨表示，创立惠人贷前，其在北京银行旗下北银消费金融公司的供职经验表明：以上这一做法的可持续性，“已经获得了数据和实践结果的验证。”
在惠人贷创立后，李晨一方面延续了业界已经验证的成熟做法，一方面考虑“将这一模式与互联网相结合，将传统消费金融公司的线下模式转移到线上。”
作为金融信息中介平台，惠人贷无法模仿银行开展“吸储放贷”，互联网元素的加入能够帮助惠人贷在利用成熟模式的同时，合法规避监管当局对P2P平台类银行业务的监管。
“商户”的妙用：推广与风控
作为一家专注于零售业务的P2P网贷平台，惠人贷在传统网贷平台“平台、借款人、理财人”三者关系中加入“商户”场景，使商户在享受网贷平台消费金融服务，提升销售额的同时，帮助网贷平台降低推广成本和运营成本，并减小遭遇违约及诈骗的风险，尝试建立一个更加完善的生态。
惠人贷CEO李晨表示，不同与“一笔业务上千万甚至上亿”的对公业务，惠人贷所看重的零售业务“一笔业务可能就几千几万块钱。”因此，每笔业务额度较低的现实要求惠人贷须要将更多的精力放在渠道上，“将商户作为惠人贷业务的开展渠道，帮助降低获客成本。”
对于惠人贷而言，与连锁零售商户的合作可以帮助其将借贷业务“迅速扩展至零售商全国的门店”，使之成为惠人贷天然的分销渠道。而对于商户而言，并非所有商户都有自建消费金融业务的能力，惠人贷的介入为其提供了“附加金融服务，帮助商户降低其客户的进入门槛”――李晨总结称，“这是一个互惠惠利的过程。”
事实上，“商户”角色的加入不仅仅减低了惠人贷的获客成本，也能在一定程度上降低理财人的风险。“对于现金贷而言，各种渠道的风险有所不同――很多中介渠道带来的借款客户常常经过包装，存在诈骗的可能性，理财人和金融机构的风险很大。”李晨表示，因为商户渠道所带来的借款人要在商户消费，因此“需求真实，款项流向明确，风险更小。”
对于“做小额零售贷款，特别是信用贷款”的惠人贷，“反欺诈对于风控而言是第一位的。”李晨认为。
线上交易：流量与大数据
在与惠人贷开展业务合作的商户中，既包括线下商户，如儿童早教机构功夫宝贝，也包括线上商户，如汽车之家网站旗下二手车交易平台“家家好车”。
李晨希望通过与网络流量较大的网站及电商平台的合作，实践其交易模式中的“互联网创新”――零售业务与互联网有着天然的“亲近性”，互联网上的数据能够帮助惠人贷更快捷和安全地开展业务。
与网站和电商平台合作，可以保证巨大的流量导入，“这些平台实质上成为了惠人贷的渠道。”不仅如此，李晨还表示，“线上大数据还能够帮助惠人贷进行风险控制。”
以网上二手车买卖为例，“惠人贷可以利用用户在相关网站的浏览数据对用户进行评级，以确保在线交易的真实性。”李晨分析说，“一般而言，用户在网上开始选车，到最后交易付款的时间多在一个月以上。因此，如果后台数据监测到有用户头一次到某汽车网站就下了一个订单，这就要提示惠人贷对其交易的真实性进行更深入的关注。”
李晨透露，除了与汽车之家的合作之外，惠人贷还在与其A轮投资方网易资本关系密切的网易相关部门开展合作谈判，希望获得网易汽车、门户、电邮及游戏部门的流量支持，“迅速将惠人贷的用户量积累起来。”
消费金融：链条的一环
李晨认同“惠人贷在做消费金融的事情”，但并不认同“惠人贷是一家消费金融公司。”李晨坦言，“如果惠人贷在做一家消费金融公司，劣势很多：第一，缺乏牌照；第二，资金成本较高。”
因此，在李晨的眼中，“尽管惠人贷通过互联网做消费金融业务，但整个商业模式与消费金融公司并不相同。”
与传统消费金融公司业务上的差异来源于其模式的差异。在传统消费金融公司，以银行系的消费金融公司为例，其“资金来源基本是资本金、同行拆借及银行授信――从机构拿到钱再放给个人，消费金融公司的客户是借款人。”
在传统消费金融模式中，“以较低的资金成本融入资金，以较高的价格融出资金，中间的利差除去运营成本、风险拨备，剩下的就是利润。”
而惠人贷“本质上是一个中介平台，帮助一个人借钱给另一个人。”放贷者投资，借款人消费――客户身份有所不同，但不同的身份又可能在同一个客户身上重叠，由惠人贷为其提供双重服务。
与传统消费金融模式相比，惠人贷缺乏资金优势，因此选择利用互联网来完善商业模式，一方面控制风险，另一方面提供基于大数据的互联网创新――用金融工具或者流程设计来消化资金成本，将其转移到用户之外，例如通过提供金融服务而要求合作商户贴息等。
李晨表示，“对于工薪阶层而言，挣的钱无外乎两个去向：要么投资理财，要么消费。”而惠人贷为用户提供“免息、免手续费”的消费分期服务，本质上就是在提供变相的理财服务。
而惠人贷在与商户的合作中，“并不一次性支付现金给商户，尽量推迟现金的支付时间”，在提升资金利用效率的同时，为自身找到了盈利的来源。
竞争：窗口期与先发优势
李晨强调，通过与不同商户的合作，惠人贷可以为用户提供长期的服务，教育、旅游、买车、家装、购物均被包括在内。“这样就形成了一种以用户为核心的互联网玩法。”
但力图通过如此模式获利的并非只有惠人贷一家――众多电商平台，如淘宝、京东、苏宁等各自开展了冠以“花呗”、“白条”等多种名称的自有消费信贷业务。惠人贷要如何与之竞争？
李晨表示，惠人贷的优势之一在于“用户量的积累”――这事实上也是目前惠人贷正在重点打造的生态之一：利用大型流量较大的网站和电商平台进行导流。优势之二在于其“开放性”――“无论京东或者阿里，它们的业务只针对自身体系内的会员，并未针对体系之外的商户。”而惠人贷能够提供多样的消费选择。李晨总结认为，“零售金融业务的市场非常大，不会一家独占的状况。”
此外，即使电商平台加速进军零售金融业务，以零售业务为主要关注点的惠人贷依然“有较长的窗口期”――相较于对公业务，零售业务“落地时间特别长，在流程、服务上需要不断升级和完善，需要有一个长期的积累。特别是结合线下业务综合考虑，惠人贷的窗口期还比较长。”
而对于“风险控制”这一金融业务的核心，风险评估同样“需要长时间的数据积累”――用李晨的话说，“惠人贷有先发优势，门槛相对较高，竞争对手很难轻易地迈过去。”