金融街:三大主营业务齐头并进

I66新进入股票

I66排名25

金融街新入选I66的主要原因是盈利动能大幅提升。最新综合目标价为9.78元，12个月涨升空间达到43.61%。近一周内有3家机构调高其2011年最新盈利预测，其中西南证券由0.70元调高至0.97元。

公司中报显示，报告期内公司实现营业收入46.16亿元，同比增长133.2%，归属上市公司股东净利润12.7亿元，同比增长150%，基本每股收益0.42元，同比增长147%。

公司房地产业务收入确认大幅增长，公允价值增加再次成为净利重要来源

公司上半年结算了融华世家、重庆金融中心、重庆融城华府、北京金色漫香林、天津津门、津塔等项目，较2010年同期的结算资源大幅增加。按照公司的竣工计划，下半年金色漫香郡（部分）、美晟国际广场项目将陆续竣工，预计全年房地产业务可实现小幅增长。报告期内津塔写字楼和金融街中心转入投资性房地产，并采用公允价值计量，公司确认公允价值变动损益6.07亿元，为公司贡献净利润约4.53亿元。

公司物业租赁和物业经营业务稳健增长

报告期内公司实现物业租赁收入2.33亿元，同比增长7.6%。公司目前持有经营型物业14万平米，其中北京的丽思卡尔顿酒店和金融街公寓出租率可达75%以上，惠州喜来登酒店出租率30%，在各自竞争组别中排名前列。2011年天津瑞吉酒店将开业，公司的经营性收入预计届时将有较大提高。

公司上半年销售情况良好

报告期内公司实现签约面积32.2万平方米，同比增长160%，合同销售金额68.12亿元，同比增长148.6%，综合销售单价21287元/平方米，较2010年整体增长13%。我们估计公司上半年销售的主要贡献项目包括天津大都会、西单美晟广场、北京融景城、天津津塔等项目。下半年公司将继续加大推盘力度，预计金色漫香苑、金色漫香府、金融街园中园等项目将为公司销售业绩作出较大贡献。

投资建议

公司目前已经完成战略布局，稳固深圳京津渝惠四个城市；公司货源结构合理，住宅、商业总体价值比例接近50%/50%。我们预计公司完成纯持有物业型公司还需假以时日，但实现路径已逐渐清晰。在当前的市场环境下，公司相对于纯住宅开发商收入来源更加广泛，确定性更强，具有更高的防御性。我们看好公司未来的发展，上调公司评级至“推荐”。

风险因素

1、受地产调控影响，公司住宅项目销售不及预期，影响未来结算业绩。

2、惠州项目体量大，开发周期长，存在开发进度不如预期的可能。