万科股权争夺战:资本与经理人的博弈

持续半年之久的万科股权之争，最近重起波澜。万科管理层提出的重组方案遭到包括第一大股东宝能系、第二大股东华润的公开反对，6月27日，万科股东大会以68%的比例否决了董事会报告，显示反对比例甚高。与此同时，宝能系提请万科召开临时股东大会罢免包括王石、郁亮等在内的多位董事、监事；而万科独董华生指责华润、宝能涉嫌一致行动人，后者遭深交所发函要求说明情况，火药味很浓。

目前来看，宝能系从二级市场上直接收购万科股权，成为第一大股东后就公司问题发表自己意见是正常的市场权利；王石和管理团队也有权利采取有效措施反击；原第一大股东的华润也有权利反对董事会做出的稀释大股东权益的重组方案，因此，各方都在行使规则赋予的权利，维护自身利益。

万科在30多年的时间里获得了巨大的发展，现在公众普遍将功劳记在王石和他的团队之上。但是，万科的发展，首先在于它选择了一条正确道路，这就是很早就上市，从而得到大量社会资金的支持。而股份制度的设计巧妙之处，就在于创始团队获得资本支持不是无偿的，而必须让渡对公司的所有权。王石借助社会资本的支持将万科做大了，但由于他和他的团队在股份制改造时放弃了股权，因此公司所有权已属于社会资本。我们可以感佩王石当年的情怀，但必须指出的是，这种情怀并不符合资本市场的基本特点，今天王石遭遇资本挑战也在情理之中。

没有永恒的敌人，只有永恒的利益，这是普通的生意博弈，并非零和游戏，妥协与合作可能是目前游戏各方共赢的基础。管理团队应该遵守职业经理人精神，管理层不管对万科做出了多大贡献，也要基于产权制度尊重资本的意志，虽然不是资本的奴隶，但作为上市公司，本质上就是为资本打工，双方需要相互信任和尊重。最重要的一点是，任何一方都不应该求助于政府干预解决目前的僵局，因为政府干预可能会违背其中一方意志并损害其利益，这对市场是巨大的伤害，也让这场股权之争变成真正的闹剧。如果各方拒不妥协最终损害了万科的品牌以及团队，那将是玉石俱损的结局，这不是理性的市场行为。把市场交给市场，让规则战胜情怀，这是重建中国市场文明的关键时刻。