医药业上演“夫妻作坊”

日前，中小企业板上市，其中３只医药股均以２０元以上的开盘价闪亮登场。一夜之间，华兰生物、新和成、华邦制药再一次续写证券市场造就亿万富翁的活生生历史。

朱保国夫妇、张松山夫妇、闫希军夫妇、马兴田夫妇……纵观近几年的制药业发展，可以发现，十数家“夫妻店”式的家族企业，通过上市，以匪夷所思的速度，完成了由“医药作坊主”向亿万富豪的完美蜕变。更有业内人士感言：医药行业中诞生的富豪，几乎全是通过上市来放大财富，利用证券市场千丝万缕的联系，在短期内实现的资本最大化。医药业也因此逐渐成为个人创业最具吸引力的行业之一。

中小企业板开盘，医药公司再添夫妻新富豪

6月25日，中小企业板上市。8支股票中医药股占了3支，分别是华邦制药、华兰生物、新和成。更为引人注目的是3家公司的实际控股股东。

华邦制药（002004），第一大股东为董事长张松山，持股17.55％。在华邦制药的自然人股东中，不少人与张松山存在亲属关系，其中股东赵丹琳与张松山为配偶关系。其他股东，如黄维敏为赵丹琳的母亲，崔太安为赵丹琳的妹夫，黄维敏与黄维宽为姐弟关系等。由此看来，董事长张松山无疑是实际控制人，实际控股23.33％，持股2028.576万股，按上市当天收盘价19.27元计算，张氏家族有4亿元到账。

相对于华邦制药，华兰生物、新和成则体现了血缘家族性。

当日上市的华兰生物公司的控股股东为华兰技术，第三大股东香港科康的实际控制人为本公司董事长安康，第二大股东苏州金康的实际控制人为安康的母亲陈元兰女士。前３名股东实属安康一家，总共3919万股占总发行股本的58.43％，以上市当天（6月25日）的收盘价26.7元计算，该家族坐拥资产10.46亿元。

相对于前二者，当日首发新和成002001的名字更为人所知。新和成从其表面看，共有10位股东，其中新昌县合成化工厂（下称新昌合成）为控股股东，持有7878万股新和成股权，占发行前总股本的93.77％；张平一等9位自然人持有524万股公司股权，占发行前总股本的6.23％。进一步挖掘可以发现，新和成董事长胡柏藩是公司的实际控制人，他与弟弟胡柏剡合计持有新昌合成41.09％的股份，对新昌合成及新和成形成了实际控制。按6月25日该股收盘价25.03元计算，胡氏家族拥有8.33亿市值。

中小企业板首发阵容，3家医药股均为家族隐性控股。我们对其首发圈到的数十亿财富尚可不过多评论，单单一股独大问题就已经十分令中小投资者担忧，因为与主板公司的一股独大相比，家族控制的企业隐性问题更难控制和治理。

主板上市医药公司，“夫妻店”经营配合默契

太太药业当年给投资者留下了太深的财富印象，以至于对其演变之快、财富膨胀之大还来不及反应。去年，太太药业以“欲更有效地利用众多品牌，走多品牌经营之路”，更名为健康元（600380），这个兼并扩张之路依然离不开资本市场的帮助，2003年，健康元通过收购丽珠集团、海滨制药、健康药业，从而迈进制药领域，打造了一个家族式的制药集团。

健康元股份公司的前身是太太药业，5家发起人股东合计占公司74.18％股权，社会公众股占25.82％股权。而这5家发起人上市前本是同一个家族企业，第一大股东、持股48.96％的深圳百业源的终极股东即朱保国，占90％；其妻31岁的副董事长刘广霞占10％；第二大股东、持股18.54％的香港鸿信行的终极股东为朱保国之母刘苗，占99.9％和朱保国占0.1％；另外3家各占2.25％的并列大股东，或是朱保国、刘广霞开的“夫妻店”，或是朱保国之弟朱保安和刘广霞的叔嫂合资公司。通过历次送配后，朱保国家族占健康元总股本60993万股，达55.63％。按6月4日收盘价8.47元计算，朱氏家族拥有28.8亿元。

康美药业(600518)是主板医药类上市公司的又一家族富豪，其所在地广东省普宁市，是全国最大的药材批发市场之一。康美药业（600518）的两个自然人发起人都姓许，出身于一个制药世家，一个叫许冬瑾，一个叫许燕君，二者属母女关系；公司董事长兼总经理是马兴田，许冬瑾则是马兴田的妻子，同时她也是公司的副董事长兼副总经理。马兴田与许冬瑾及其女儿的直接、间接持有股权比例累计达66.4％，绝对控股康美药业，截止到2004年6月4日，康美药业总股本为10620，当天收盘价为14.29元，马家所拥有的账面财富为10.07亿元。

天士力(600535)也是医药上市公司“夫妻店”，丈夫闫希军出任董事长，其第一大股东是天士力集团，闫希军任总裁，占天士力51.58％的股权。天士力集团的第一大股东为金士力药研，占50.11％的股权，而金士力药研的大股东则为闫希军和吴峰夫妇，分别持有51％和5％股权。2004年1月15日，通过股权转让，金士力药研成为天士力600535的第二大股东，占总发行股本的8.93％，至此，闫氏夫妻间接持有上市公司天士力23.4％的股权，实现对上市公司天士力的相对控股。按6月4日收盘价10.6元计算，该夫妻共拥有7.07亿元。另据公开信息披露，夫人吴峰任天士力医药营销集团有限公司董事长。

主板新富豪队伍正加速扩张

进入2004年，家族内部控股上市并以自然人身份持有非流通股的情况更是屡见不鲜，典型的有益佰制药（600594）。2004年3月23日，益佰制药的董事长窦玲持股1786万，加上其夫总经理叶湘武持有的940万股，以其上市首日（3月23日）的收盘价26.67元计算，这对夫妻持股市值达到了7.27亿元。6月3日最新数据，董事长窦玲持股比例上升至38％，叶湘武持股比例上升至20％，总共持有上市公司总发行股份6700万股的58％；6月4日该股收盘价为27.34，夫妇二人拥有的资产达到10.6亿元。

今年初，恒和制药又恢复了吉林制药(00054)的老名称。恢复名称是因为吉林金泉宝山药业集团股份有限公司从恒和集团手中完成了对其的收购。作为金泉宝山药业集团股份有限公司的第一大股东，张守斌与妻子王丽华的持股比例超过了40％。

通过医药类上市公司的运作，业内认为，未来会有越来越多的家族企业采用发起自然人持股的方式上市，由此将产生越来越多的代表家族的“高管富豪”，他们既掌控公司的控制权，又拥有公司的管理经营权，为未来的继续扩张和财富放大奠定了基础。

专家建议：应建立“终极所有人”制度

益佰制药公司IPO发行前，其第一大股东拥有6822万元财产，发行后该家族市值超过7亿元，使益佰制药公司的所有者权益增加到7个亿。其原因正是在于投资者在这个不成熟的市场，要按14.4元／股的发行价购买益佰制药股票，却只享有与发起人股东用1元钱折为1股股票的同等权利，其余13.4元所形成的资本公积金由全体股东按各自持股比例占有。

股市瞬息便造就富豪，但其合理性始终是争议的焦点。对此首都经贸大学的刘纪鹏教授表示，虽说国外也有合理合法的创业利润，但在国际市场上如此高的发行市盈率，的确令人匪夷所思。现在我国上市公司大部分股权仍不能流通，高市盈率造成高发行价，加之二级市场的泡沫，股价必然虚高。

目前，许多公司完全采用夫妻店、父子店的方式，最终形成隐性的实际控制人。尽管有的家族企业为了不事张扬，刻意搞5个大股东，但背后实际上大多还是一家人甚至还是一个人。民营企业在这种情况下上市，一个指标造就一个富豪，显然股市在继续放大业已十分悬殊的贫富差距，造成财富分配的不公。同时，夫妻股东对公司的治理结构的冲击和夫妻之间的关联交易，也让中小投资者牵肠挂肚。刘纪鹏教授认为应建立“终极所有人”制度，把潜在关联人士的股权都统计到第一大股东名下，否则监管和披露都无法真正到位。