三券商保证金产品PK:华泰产品设计更优

7月18日，已经获批的华泰证券“天天发”保证金账户管理产品，在公司全国220多家营业部正式发行，规模上限为200亿元。此前信达证券和国泰君安都推出了类似现金产品，前者规模上限为70亿元，后者没有上限。

《投资者报》记者了解到，海通证券、银河证券、中信证券、国信等券商都已经通过初步评审，这几家大型券商的保证金规模几乎占到了市场总量的20%以上，券商保证金产品将会急速扩容。

但是记者也注意到，虽然都属于客户保证金，都是利用客户的闲置资金，但是各家券商在产品设计上，还存在很多差异，后继者华泰证券产品设计条款对于投资者来说吸引力更强。

保证金产品受追捧

目前虽然有三只券商保证金类产品，但实际上仅有信达证券一家投入运行，国泰君安“现金管家”还在募集期。

记者了解到，客户对于保证金类产品还是相当追捧的。自3月5日起，信达“现金宝”由原来的6家营业部推广至信达证券60多家营业部，在其后的20天里，托管资金规模增长至17亿元，截至6月30日，资金规模为17.3亿元，约占信达证券全部80亿元客户保证金的五分之一。

国泰君安“现金宝”产品目前还在募集期，募集期目标规模达到50亿元，没有规模上限。按照国泰君安的年报数据，截至去年年底，国泰君安保证金规模客户资金存款高达408亿元，意味着更大规模的保证金将会盘活。

值得关注的，旨在获取额外收益的保证金理财产品获得了不错的成绩。截止到二季度末，信达证券现金宝年化收益率为2.694%，客户季度年化收益率为2.128%，收益率最高时曾一度达到4%的年化收益率。目前已经进行过三次分红，这样的收益已经超过类似银行理财产品的收益，银行理财短期产品的收益情况大约在1.6%～2%左右。

虽然看起来不多，但是对于客户来说，保证金产品不影响股市操作，同时还能获得额外收益，自然受欢迎。

在该业务推出前，券商客户保证金一般有两类：一般中小投资者将该笔资金留入证券账户，获取活期存款利息，券商获得协议利率与活期利率之差（一般为1%）；另外有一部分资金量较大的客户在收盘后将保证金直接转入银行账户，这样券商无法收取费用。

记者曾经询问过中信证券资管部门的一位投资经理，他告诉记者，现金保证金产品，对于券商收益来讲，虽然也有进账，但并不能贡献多大利润，它最主要的一个目的就是为了留住客户，增加经纪业务的黏度，此外也是证券行业争夺资金话语权的重要一步棋。

华泰产品更优

目前，市场上的三家保证金产品虽然同类，但各有差异，总体看，后继者华泰证券在产品设计上的条款对于投资者的吸引力更强一点，大致表现在以下5点。

首先，收取管理费不同。信达现金宝收取0.7%的管理费、国泰君安现金管家管理费是0.9%，而华泰“天天发”不设参与费、管理费和退出费，做得更加彻底。

第二，业绩基准不同。国泰君安现金宝产品的基准为年化4%的活期存款利率；信达现金宝产品的基准利率为0.7%，收益只有超过了管理费，才会收取业绩报酬；而华泰天天发产品收取业绩报酬的方式更具激励性，采取分级收费：在业绩基准

其三，是否有自有资金参与。华泰“天天发”采取“自有资金参与+风险准备金”有限补偿的模式充分保护投资者利益，但信达现金宝、国泰君安现金管家没有这样的措施。华泰证券称此举是为了更好地维护投资者利益，减少投资风险。

第四，参与方式是否灵活多变。华泰“天天发”采取“传统单次参与+创新自动参与”方便客户灵活选择，同时配套以预约取款、最低保留金额设置等选择，而信达现金宝和国泰君安现金管家均只有自动参与一种方式，没有其他选项。

最后，投资范围不同。虽然三家产品都是追求无风险的投资，但是他们的投资范围略有差别。信达现金宝应该算是投资范围最小、品种风险也最小的产品。现金宝的投资范围仅有银行定期、活期存款、协议存款、债券等。但是其他两家就丰富了许多。信达证券也表示，正在考虑发行第二只现金宝理财产品，扩大投资范围。

华泰“天天发”的关于投资范围和品种类似国泰君安的产品，在投资初试运行阶段仅在全部存续期主要投资于活期存款、协议存款、定期存款和通知存款，最大限度保证计划的超低风险和超高流动性。在证监会批准后，管理人适时、谨慎将投资范围扩展至货币基金、短期逆回购和剩余期限在366天内的高等级固定收益资产。

华泰投资的品种相对高收益，但是风险也相应提高了，这或许也是“天天发”会有自有资金参与做安全垫的一个原因。