中央“一号文件”剑指水利建设

在未来“十二五”期间，随着水利建设投资高潮的到来，我们认为相关上市公司的水利工程业务规模将迎来大幅的增长，其估值水平也有望提升。

政策大扶持

政策持续大给力，水利已被定位为国家基础设施建设的优先领域。据报道，中央“一号文件”提到要从土地出让金中提取10%用于农田水利建设，力争今后10年全社会水利年平均投入比2010年高出一倍。根据国土资源部日前公布的数据，2010年，全国土地出让金达到2.7万亿元之巨，仅此一项就将给水利建设提供2700亿元的资金。水利部数据还显示，“十一五”期间水利总投入是“十五”的1.93倍。

此外，水利部部长陈雷认为，“十二五”水利要取得新发展，必须建立水利投入稳定增长机制，充分发挥公共财政的主渠道作用，大幅度增加各级财政水利投资规模，充实完善中央和地方水利建设基金筹集政策，扩大基金来源和规模，完善有关财政补贴政策。加强对水利建设的政策性金融支持。鼓励各地积极出台扶持政策，加大一事一议财政奖补力度，广泛吸引社会资金参与水利建设。

因此，在安排2011年水利工作时，陈雷要求：“各级水利部门要积极主动向当地党委政府汇报，明确政府在水利发展中的主要责任，切实把水利作为公共财政预算安排的优先领域，大幅度增加水利投入，千方百计落实好地方配套资金。”

同时，陈雷还要求新一年要进一步拓宽水利投融资渠道，不仅要努力建立中央和地方财政投入水利建设新机制，还要加快研究制定吸引农民资金、信贷资金以及社会各方面资金投入水利基础设施建设的政策措施。

在安排2011年水利工作时，陈雷要求：“各级水利部门要积极主动向当地党委政府汇报，明确政府在水利发展中的主要责任，切实把水利作为公共财政预算安排的优先领域，大幅度增加水利投入，千方百计落实好地方配套资金。”陈雷还要求新一年要进一步拓宽水利投融资渠道，不仅要努力建立中央和地方财政投入水利建设新机制，还要加快研究制定吸引农民资金、信贷资金以及社会各方面资金投入水利基础设施建设的政策措施。

“十二五”投资将呈现爆发性增长

近十年来，成灾面积和其占受灾面积比例维持在高位，使政府认识到了水利建设的重要性，也促使政府对水利建设的投入逐年增加。水利建设投资的增速从2003年的近10%，上升到2009年的70%。

但是，与整个经济发展速度相比较而言，水利建设投资占GDP比例在2002年至09年期间处于逐年下降的态势。另外，虽然水利投资增速逐年提升，但是与固定资产投资增速相比较来看，在09年水利投资增速才首度超越固定资产投资增速。

我国水利建设严重滞后，“中央已经将水利提升到关系经济安全、生态安全、国家安全的战略高度”。我国水利投资02年以来投资占比持续萎缩，欠账后果很严重，已成为防旱涝、保民生、促农业的短板，未来十年将是重要补课期。“十一五”期间水利投资规模约7200亿元，据测算“十二五”全国水利建设投资规模将超过2万亿元（其中中央投资约1万亿元），比“十一五”投资额增长三倍。“十一五”期间水电项目实际开工量仅完成规划的20%-30%，预计“十二五”期间水电投资额将超过7千亿元，也将比“十一五”投资额增长三倍以上。

投资建议

受到过于几年中水利建设投资萎靡的影响，相关上市公司的相关业务也一直处于低增长甚至是萎缩状态，从估值角度来看，受到水利建设业务低迷的影响，其估值水平也一直处于偏低状态。在未来“十二五”期间，随着水利建设投资高潮的到来，我们认为相关上市公司的水利工程业务规模将迎来大幅的增长，其估值水平也有望提升。

回顾历史，可以发现2009年的水利建设投资加码幅度是自03年以来最大的，从我们梳理的相关上市公司的国内水利工程订单情况可以看到，葛洲坝、粤水电、国统股份都在09年期间，它们所获得的订单额度较2008年都得到了大幅度的增长，因此有理由相信相关上市公司将在未来的水利建设投资大潮中受益。

投资逻辑与投资标的：首先推荐水利设施和水电工程设施的承包商：安徽水利、葛洲坝、粤水电；其次看好工程建设对水电设备和施工材料的拉动，重点关注青龙管业、国统股份；在农业灌溉和节水方面，关注大禹节水；在水文监测和水利设施智能化领域，先河环保受益较大。