充分认识当前调整的复杂性

本周上证指数在2931点下方震荡调整，资金分歧明显加大。其主要表现是：盘中大幅跳水后有资金很快将指数拉起，而盘中大幅拉升后，又有资金将指数迅速打下去，每个交易日都留下了长下影线或长上影线。前期涨幅较大的个股出现了分化，有些继续上涨，有些大幅调整。总体来看，个股交投活跃，每日涨停的不少，而非ST股跌停的很少。看起来这波调整并非单边下行，比较复杂。

看空的观点主要是担忧国内经济指标趋向弱势。最近，欧美的经济指标也有弱化的趋势，尤其是近几日欧美股市连续大幅下挫，更增加了A股上涨的压力。10月15日，道指盘中一度下跌460点，跌幅超过3%，即使以当日的收盘价16141.76点计算，道指已由前期17000点上方最高点下跌约10%。由此联想到A股会受到拖累是非常自然的。四中全会即将召开，空头思维却当作利好兑现来看待。沪港通即将开启，也有利好兑现的问题。近期AH股对比，考虑汇率因素，两者的差价明显收窄。H股溢价最高的万科只有约18%多一点，“两桶油”、“四大行”AH股实际价格相差不多，而大部分个股的A股价格反而高于H股。可以想象，沪港通后来自香港的推动A股上涨的动力会有多大。从技术形态上来看，上证指数由1974点算起，已有400多点、约20%的涨幅，处于超买状态。联想到2012年12月4日开始的那波反弹行情，最高上涨至2444点，涨496点，涨幅约25%，一些资金就认为目前已到顶部区域，开始撤退。

看多的观点认为这波行情的主要推动力来自改革，虽然经济增速放缓，但调结构有明显进展，第三产业的比重进一步增大，就业形势有好转迹象，经济发展总体是稳中向好的，发生系统性风险的概率很小。从宏观上讲，坚持改革，进行区间调控、定向调控，货币政策及时进行预调微调，都是完成今年经济指标的有力保证。最近房地产调控政策的改变，有利于稳定和发展房地产市场，也有利于整体经济的稳定和发展。央行最近第三次降低正回购利率，引导整体利率下降，不仅有利于经济发展，而且有利于股市的牛市行情发展。从股市的炒作题材来看，比如国企改革、航天军工院所改制和进一步证券化、节能环保、土地流转改革、科技创新等等题材，都是长期的，至少是跨年度的。经过调整，这波慢牛行情向2400点上方进军是大概率。

面对复杂的调整，需要冷静应对。首先是不怕不慌。在牛熊交替之际，投资者往往不相信股市会持续走牛，总会受到熊市阴影的影响。涨幅大一点，就以为要见顶，就要跑。结果又创了新高，又得回来买股票。今年很多强势股，如一些航天军工类股票就属于这种情况。如果总是这么折腾，就会丢掉大牛股。与此同时，也要高度注意调整中的风险。股票涨幅过大，就会调整，甚至大幅下挫。这种风险是要回避的。这里的关键是，炒作个股的题材是否明确，利好是否已经出尽。如果是前者，就没有必要去替别人买单。如果是后者，还值得去守一守。这波行情可炒作的热点很多，可选的投资标的就更多。借调整之机止盈止损，调仓换股，不失为明智之举。