旅游行业:加快资源整合 增强发展后劲等

旅游行业:加快资源整合　增强发展后劲

第31届世界旅游展览会公布了世界旅游业2010年度报告和全球趋势报告,报告指出,中国是拉动整个世界旅游业走出低谷的重要力量。近年来,中国游客出境旅游增长迅速,今年1至9月中国游客出境游同比增长了21%,这对疲软的世界旅游市场复苏无疑是个巨大的推动力。

据悉,由财政部牵头制定的海南离岛免税政策实施细则已经完成初稿,现正处于向各部委征求意见阶段,免税政策有望在2011年1月1日正式开始实施,这将对海南的零售、航空、物流、酒店、餐饮等各个行业都将形成极大利好。就免税市场而言,目前仅中国国旅旗下的中免公司在海南具有牌照经营权,该政策将给中免带来数倍乃至数十倍的客流增量。此外,目前,国际旅游区的规划框架已经确定,按照上海方面的规划,上海国际旅游区包括三甲港海滨旅游度假区和临港滨海旅游度假区,面积20平方公里。上海国际旅游度假区将以上海迪士尼乐园项目为核心,大力培育旅游会展、文化创意、商业零售、体育休闲产业等集聚平台,并与周边旅游资源组团式联动发展,打造能级高、辐射强的国际化旅游度假区。

东吴证券分析师薛辉蓉等认为,作为国民经济重要的战略性支柱产业,旅游业在未来经济转型中将面临着难得的发展机遇,通过资源整合、提升效率,推动我国旅游业实现新的发展。

地产行业:销售率回升　成交量环比上涨　申银万国

上周,京沪深三地新增供给小于成交量,销售楼盘存量呈现下降趋势,其中北京新增供给为8.6万平方米,成交量为36万平方米,上海新增供给为34万平方米,成交量为41万平方米,深圳新增供给为0.63万平方米,成交量为5.9万平方米。

上周,由于新推盘量增加,导致新盘去化速度波动明显。北京近三个月内的新盘去化速度由10%上涨至15%,上海近两个月内楼盘去化速度由上周的11%上升为12%。南京销售情况开始回落,新盘去化速度由上周12%下降至8%。此外,住宅土地市场相对10月同期量价持平。11月,9大城市累计成交土地面积为502.3万平方米,土地成交金额为169.4亿元,分别占10月份60.86%和52.05%,为今年3月高峰的26.88%和31.69%。年初至今,九大城市累计成交土地面积为13820万平方米,土地金额为4213亿元,分别占到2009年的84.59%和92.42%,成交楼面价格3951元,较去年上升4.1%,平均溢价率较去年有所回落,达到了38.98%。

申银万国分析师殷姿认为,目前政策负面和基本面下滑都在不断兑现之中,虽然未来存在紧缩的可能,但目前来看,半年加息两次基本在可承受范围之内,明年交易量大幅低于预期的概率不大。维持行业“谨慎推荐”评级。

银行行业:存款准备金率上调　整体影响不大　平安证券

近日,中国人民银行决定上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,上调后,大型金融机构的准备金率将达到17.5%。

此次准备金率的上调对于银行信贷规模的影响较小,主要原因是:1、截止到2010年中期,16家上市银行的平均超额存款准备金率在超过3%,仍然存在一定的压缩空间;2、银行对于生息资产的配置顺序是“贷款一同业一债券”,所以准备金的增加挤占的主要将是债券的投资规模,对于贷款规模的影响不大。预计此次上调对于银行盈利的影响为中性。目前央行的法定存款准备金利率和超额存款准备金利率分别为1.62%和0.72%,而截至到11月9日的一年期国债收益率为2.10%。近50个基点的利差将会给银行造成一定的损失,但是由于量较小,对于利润的总体影响不大。

平安证券分析师窦泽云认为,在整个市场面临系统性风险时,银行股的投资价值将会显现,维持行业“推荐”投资评级。

桂林旅游:整合景区资源分享区域成长　广发证券

2001年以来公司不断整合景区资源,旅游产品逐渐由单个景区转变为旅游线路,形成由三条主体旅游线路构成的桂林新画中游。而三条旅游线路联系在一起,则形成旅游面。这不仅使得公司产品一体化优势突出,同时,更有利于分享桂林旅游圈的成长。

截止10月底,公司两江四湖项目接待人数为49万人,同比下降5.77%,但10月则同比增长19%。预计2010、2011年该项目将分别接待57.5和66.05万人,同时分别实现净利润104.08和575.42万元。截止10月底,漓江大瀑布酒店平均房价同比下降1.79%,但客房出租率提高了6个百分点,因此,实现营业收入9500万元,同比增长11.09%。同时考虑到,募集资金对公司债务的偿付,预计2010、2011年将分别实现净利润927.28和2581.61万元,分别同比增长2891.85%和178.41%。

广发证券分析师周户预计2010、2011年公司分别实现净利润0.65和1.01亿元,每股收益0.18和0.28元。资源整合效应逐渐显现。同时考虑到行业景气度的提升,公司良好的资源整合能力,产品一体化优势突出,分享区域市场成长能力优异以及11年有可能出台桂林旅游综合改革试验区细化政策,给予“买入”评级。

丹化科技:煤制乙二醇可期　期待技术突破　中航证券

公司目前具有醋酐产能7万吨/年,煤制乙二醇产能15万吨/年,草酸产能10万吨/年。未来乙二醇产业将是公司重点发展的领域,而现有的与煤化工不相关的产业将逐步从公司剥离出去。我国MEG产能达到249.70万吨/年,但由于我国聚酯产能庞大,我国MEG绝大部分仍来自于进口,近几年国内MEG进口依存度一直在70%以上,且呈逐年上涨的态势。较高的产品缺口为国内的乙二醇产业的发展提供了十分广阔的发展空间。目前公司控股子公司通辽金煤的煤制乙二醇装置已经打通全部工艺流程,但在草酸酯加氢制备乙二醇这一工艺流程中催化剂的效率不能完全发挥,导致装置的开工率较低,公司正在全力攻克这个问题,预计明年1月份能够解决,此问题解决后,公司未来的发展将一片光明。

中航证券分析师卢全治预计公司2010～2012年每股收益分别为0.01、0.40、1.45元,市盈率分别为1517.1、46.8、12.8倍,鉴于公司技术瓶颈突破后,未来的发展前景广阔,故看好公司长期发展,给予其“买入”投资评级。

二重重装:非公开发行股份　完善治理结构　招商证券

公司日前公布非公开发行A股方案,本次非公开发行A股股票不超过4亿股,募集资金总额不超过50.7亿元。控股股东中国二重拟认购10～25亿元,其中债转股金额为9.95亿元。

公司本次增发有利于完治理结构,改善股票二级市场流动性。目前二重重装的总股本为16.9亿股,大股东持股比较61.28%,此次增发

后中国二重的持股比例在51%左右,即保证控股又可以改善二级市场流动性。另外,大股东参加增发,彰显其对未来发展的信心。除了部分债转权以外,大股东还计划以现金出资参加增发,出资额预计在10亿元左右。此外,公司手持订单约150亿元左右,与去年同期基本持平。目前公司清洁能源发电设备订单占手持订单44%左右,冶金设备占28%,压力容器占10%,锻压和其他设备占18%左右。

招商证券分析师刘荣等预计公司2010～12年每股收益分别为0.18、0.23、0.29元,市盈率分别为85.7、66.4、51.9倍:维持其“中性-A”投资评级。

置信电气:产品性能稳定　竞争优势明显　广发证券

自收购日港置信后,公司的主营业务包括非晶合金配电变压器及其核心部件非晶铁芯的生产和销售。作为国内最早、规模最大的非晶变压器生产企业,自1998年以来公司一直是市场的创造和开拓者。

目前公司产品在非晶变压器行业的市场占有率仍然维持在80%左右的高位,行业龙头地位依然稳固。此外,在技术工艺层面上,由于公司在12年的研发、生产过程中积累了丰富的实践经验,工艺成熟,其产品性能稳定,并且克服了非晶产品噪声高的缺陷,将噪声水平降至45dB以下,符合国家一类标准,拓展了非晶合金变压器的应用领域。在生产成本方面,由于公司的规模效益,其毛利率始终保持在33%～40%的高水平,与同类公司相比优势明显。此外,公司已经建立起以上海、江苏、山东、福建、山西、河南为核心的营销网络,成为打破配电设备市场地域分割的先行者。

广发证券分析师张小东预计,公司2010～2012年每股收益分别为0.53、0.65、0.83元,市盈率分别为35.8、29.3、22.8倍,首次给予“买入”评级。

雏鹰农牧:募资扩大养殖　盈利增长可期　中投证券

公司确定未来五年养猪规模从现在48万头增长到360万头,年增长50%,与公司合作养殖农户数年增40%。利用成熟、高效和可复制的雏鹰模式未来能实现以上目标。

以现有资源和发展模式,公司管理层意识到未来几年能达到盈利年均35%的增长,但管理层并不满足于此。他们投入到挑战性的猪种培育、有机猪养殖以及下游屠宰业延伸的工作上。本次股东大会已通过多募集资金投入建设吉林洮南基地原料收集和风干、200万头屠宰业务。公司将选择优良猪种实现今后有机猪的养殖,目标是有机猪数量比例达到总量的20%。此外,国内生猪价格已进入新一轮上涨周期,公司不仅受益于产能扩张,而且还受益于猪价上升。预测公司2010～2012年盈利为1.21、1.69和2.68亿元,相当于每股盈利0.90、1.27和2.01元。远高于同行的综合毛利率(22.9%)以及毛利率更高的种猪和仔猪占比72%,反映公司在规模养殖、成本控制和管理高效方面卓有成果。公司生猪养殖场位于郑州新郑,有交通和接近玉米带产区的自然便利。

中投证券分析师王义国预计,公司2010～2012年的市盈率将分别为69.25、49.34、31.16倍,给予“推荐”评级。

三聚环保:专注能源领域　竞争优势明显　日信证券

公司为基础能源工业的产品清洁化、产品质量提升及生产过程的清洁化提品、技术和服务,主要从事脱硫净化剂、脱硫催化剂、其他净化剂(脱氯剂、脱砷剂等)、特种催化材料及催化剂等的研发、生产、销售及相关技术服务。

目前,公司拥有脱硫催化剂、脱硫净化剂、其他净化产品(脱氯剂、脱砷剂等)、特种催化材料及催化剂等四大类七十多个品种,其中脱硫催化剂占据半壁河山。此外,预计20lO年整个能源净化行业对净化产品的需求量预计近25万吨,2015年将增加至69.07万吨,相关需求将保持22.53%左右的年增长率。公司依托雄厚的研发实力,公司在细分市场上竞争优势明显。2006～2008年,公司在石油化工领域的市场份额都稳居行业首位。为了应对日益旺盛的市场需求,公司通过IPO募集资金,计划新增产能11,000吨。

日信证券预计,公司2010～2012年每股收益分别为0.77、1.30、1.94元,市盈率分别为58、35、23倍,给予“增持”评级。