次贷危机对中国A股市场与B股市场的相关性影响

【文章摘要】

运用协整理论对我国的A股、B股票市场之间的相关性进行分析，重点研究次贷危机对两市场相关性的影响情况。结果表明，次贷危机之前有一定的相关性，次贷危机之后两市相关性稍有减弱。

【关键词】

次贷危机；B股市场；协整检验

中图分类号： F830.91 文献标识码： A

1 研究背景和研究方法

1.1 背景

B股是指以外币为认购和交易币种的股票，有效弥补了A股市场的外资不足缺陷。2007年以来美国次贷危机严重冲击着国际金融市场体系。这使得波及全球的次贷危机也必然会影响中国股票市场之间的相关性。基于次贷危机研究中国A股市场和B股市场之间的相关性，可以阻止中国内地股票市场受到更多的风险冲击

1.2 研究方法

1.2.1 数据选择

本文选取上证A股指数和B股指数为研究对象，所有数据来源于雅虎财经。采取的样本为经过对数处理的各种指数的日收盘数据，LA代表的是取过对数的A股指数，LB代表的是取过对数的B股指数。样本时间跨度为2005年到2009年。2005年4月29，A股市场启动股权分置改革。笔者选择样本期的第一阶段从2005年4月29日～2007年4月19日。2007年8月次贷危机全面爆发，直到2009年底次贷危机有起稳的趋势。所以样本期的第二阶段是2007年8月7日～2009年3月1日。

1.2.2 方法选择

在进行协整关系检验前进行单位根检验。本文采用的单位根检验方法为Dickey提出的ADF检验。之后采用Johansen（1988，1990）提出的“极大似然估计法”进行协整检验。

2 实证结果和分析

2.1 单位根检验

ADF检验的滞后期数（lag）以SIC作为判断依据， A股指数，B股指数的经验对数，在水平值的两个时间段的两个序列接受零假设，这两个序列中的两个阶段是不稳定的。这两个系列的一个贫穷的拒绝零假设序列后，显示差分序列是平稳序列点。你可以把符合条件的协整检验。

2.2 协整关系检验

这里我们采用极大似然估计法，对2个阶段的指数序列进行协整关系检验，具体结果如表1.

表1的结果表明，第一阶段二者存在协整关系。A股的启动和B在股权分置改革两个市场的股票开始整体关系有限二阶段之间的两个协整关系后并没有改变。这是因为中国内地资本市场仍处于起步阶段，受次货危机影响，中国大陆股市。实际情况也表明，2008年的中国经济的影响不是很大，但在2009年中国股票市场表现为从世界其它股票市场完全不同，走出独立行情。

3 启示

研究证实，次货危机改变了A股市场和B股市场之间的相关性不大，这表明，中国内地股市仍然是一个相对封闭的市场。在当今日益全球化的社会，世界经济一体化和区域化的快速发展，金融自由化趋势下，许多新兴市场国家开放证券市场。

【参考文献】

[1]吴世农，潘越.香港红筹股、H股与内地股市的协整关系和引导关系研究[J].管理学报，2005，2（2）：190-199

[2]刘昕.“信息不对称与H股折价关系的定量研究”，2004，财经研究

[3]康静.H股投资机会显现[R].北京：北京证券研究发展中心，2002

[4]百万平.经济时间序列模型—方法与应用[M].中国商务出版社，2005，8第一版

【作者简介】

郭梦霞（1983-），女，河南濮阳人，陕西职业技术学院，助教，经济学硕士，从事金融市场计量研究。