企业并购中的风险及应对策略

[摘要]企业并购会面临多种风险，包括并购前的信息风险和决策风险，并购中的操作风险、融资风险、法律风险和反并购风险，以及并购后的营运和整合风险。为了防范和化解这些风险，企业应掌握充分有效的信息，对并购进行科学合理的分析，采用各理的融资方式，对并购后的企业进行有效的整合，并建立完善的风险监管机制。

[关键字]企业并购　风险　应对策略　整合

企业并购包括兼并和收购两种方式，是指一企业在平等自愿的基础上通过一定的经济方式取得其他企业产权的行为。企业并购是商品经济发展的必然产物，也是市场经济的客观要求，企业并购可以产生经营协同效应和财务协同效应，有利于改善企业资源配置状况。提高其资源利用状况，产生规模效应并实现企业股东利润最大化。但在现实生活中，企业并购中存在的诸多风险，如何应对这些风险是决定并购是否成功的关键。

一　企业并购中的风险分析

企业并购风险属于综合性风险，企业并购是一个过程，在并购前、并购中和并购后，企业所面临的风险各有其特点。

(一)并购前的信息和决策风险

在并购其他企业的过程中，掌握充分有效的信息是实现成功并购的关键性因素。一些被并购的企业为了通过被其他企业并购走出困境，往往会隐瞒其真实经营状况，提供虚假的财务信息和会计信息。并购企业不了解被并购企业的真实状况，同时对自身的并购动机和能力认识不足，甚至出现盲目自信，再加上各种不确定性因素的存在，并购企业就会面对决策风险。

(二)并购过程中的风险

在并购实施阶段，企业会面临操作风险、融资风险、法律风险和反收购风险等。操作风险是企业在操作过程中所面临的风险，由于对目标企业的资金财务的真实状况不了解，并购过程中就容易出现债权纠纷。同时，确定合理的并购价格和并购条件在并购过程中至关重要，如果双方对此争执不下，就会浪费时间、加大成本，影响并购的效率，同时不合理的并购价格还会给企业带来财务风险。企业并购需要大量的资金，企业能否在规定的时间内筹集到足额资金，融资方式是否合理，并购过程中的大额资金支付是否会影响企业的正常经营或增加偿债风险?这些就构成了融资风险。为了规范企业并购行为，减少利益纠纷，相关法律必不可少。企业经营者必须对这些法律和相关程序有一个清晰的认识，否则就会在并购过程中出现违规行为，受到行政处罚甚至导致并购无效。在企业并购过程中，目标企业往往是被迫的，这些企业往往对收购行为持不合作甚至敌对态度，这就会出现反并购风险，被并购企业往往会采取出售自己的优质资产、寻找白衣骑士、大举负债、自吞毒丸，以及金色降落伞、银色降落伞等行为反抗并购。

(三)并购后的整合和营运风险

并购行为发生后，并购企业和被并购企业就必须进行整合。如果并购后不能进行有效的人事整合，人事冲突风险就会出现。并购企业和被并购企业在并购前可能会存在较大的文化差异，如果不能进行有效的文化整合，双方企业文化就不能融合，发生文化冲突，产生一系列消极后果，整个并购难以达到预期目标。企业并购是为了实现经营协同效应、财务协同效应和市场份额效应，实现资源共享和规模经济。但实际上很多企业在并购后会出现营运风险，不能有效运营，企业集团资源被浪费，主购企业的发展受到限制，整个企业集团陷入困境。

二　应对企业并购风险的策略

(一)掌握充分有效的信息，对并购进行科学分析

并购企业必须对目标企业的各种财务报表以及账外资产、无形资产进行严格的审查，掌握真实有效的信息，做出合理的并购决策。并购企业同时还要对自身实力有一个合理的判断。企业在做出并购决策前，要对自身的并购能力和条件进行评估和分析，充分认识自身的资源能力、资金运用能力和经营管理能力。此外，企业经营者还必须分析外部环境，认识国家相关法律政策和宏观经济形势，以避免法律风险，做出合理决策。在掌握了充分有效信息的前提下，企业还应对并购进行科学的分析，即分析企业并购的动机和目的，并购的方式和战略，做出合理的决策。

(二)采取合理的融资方式，减少财务风险

合理的融资方式可以使资本成本最小，风险最小。在并购过程中，宜采用多种融资方式以分散风险。在并购过程中，企业自有资本、债务资本和权益资本应保持适当比例，企业可以通过发行股票、配股、发行新股，发行债券或贷款等方式进行融资。企业亦可采用杠杆收购这一新型并购方式，以减少资金投入，化解融资和财务风险。

(三)并购后进行有效的整合

并购后应进行的整合主要包括三个方面，即资源的整合、人事的整合和文化的整合。并购后企业集团应充分发挥各原有企业的优势，规避原有企业的劣势和不足，实现资源互补，信息共享，进行规模经营，实现良好的经营效应。企业并购后应制定的人力资源政策，避免被并购企业人才的流失，同时还应不失时机地实施有效的激励机制，激发员工的积极性，让其充分发挥自身才能。企业并购后还应进行文化整合，这对新企业的发展至关重要。常见的文化整合方式有三种，即吸纳式、渗透式和分离式，吸纳式是指被并购企业全盘吸收主购企业的文化；渗透式是指双方文化相互渗透，各取所长；分离式是指并购后双方企业文化不做大的改观，保持独立性。企业应根据自身的状况和特点选择合适的文化整合方式。

(四)建立完善的风险监管体系

企业应成立风险职能部门，并及时向董事会或公司高管报告相关风险。企业还应建立风险管理制度，对各类风险进行有效地识别和控制，力图将其潜在威胁降到最小化。