亏钱研究:散户与机构的区别

投资者在进行期货交易时，如果有周密的计划，同时科学管理自己的资金，并不断拓展信息获取途径，提高自己的专业水平，增加自我控制能力，做一个成功的期货投资者还是很有希望的。

从事期货行业四年余，正值中国期货业历经整顿之后，行情由平淡向火暴逐步发展的过程。其间，我做过品种研究、市场开发及客户服务等多项工作，见过投资者日进斗金的欣喜神情，也见过投资者血本无归后的沮丧。

机构客户是指那些具有一定的现货背景，资金规模较大，以法人名义开户进行期货投资的投资者；而散户则是指那些以个人名义开户，资金规模不大（一般在100万元以下），进行期货投机交易赢取价差收益的投资者。在做客户服务时，我曾统计过部门客户的投资收益情况，结果发现：机构客户的盈利水平要远高于散户，而散户的资金利用率及创造的手续费则高于机构客户或与其基本持平。机构客户为什么更容易获利而大多数散户则出现亏损呢？通过对客户交易情况的观察及与客户的交流，我总结主要有以下几个因素：

交易计划的制定与否。机构客户尤其是一些规模较大的客户进行期货交易前，一般会在对基本面及技术面情况的全面评估之后，制定一个周密的交易计划，对建仓方向、入市点位、建仓步骤、止盈止损价位以及相应的风险规避措施都事先予以确定，然后严格按照交易计划开展交易活动。在交易计划的指导下，其交易一般比较稳定。由于对各种情况考虑得比较周全，即使面临突发行情也不容易产生惊慌失措现象。另外，由于有相应的止损概念及风险规避措施，其出现重大风险的可能性也大大降低。而绝大多数的散户在进行期货交易时都没有制定交易计划的习惯，往往靠的是直觉和灵感，其交易活动有明显的随意性和情绪化，具体表现就是“贪婪、急躁、盲从”。市场上一个很小的消息或者盘中一点小小的波动，都会对其判断产生很大的影响。而且，盘面一旦出现不利于其持仓的较大波动，就容易让其产生恐慌情绪。这种无交易计划指导的交易，使得很多散户在交易时总是追涨杀跌，加之没有相应的风险控制措施，几波行情下来就让其损失惨重。

信息来源不同。机构客户一般都有一定的现货背景，更容易获取基本面信息。比如一些大豆加工企业，它们通过国际市场采购原材料，又在国内市场销售制成品。因此，其对大豆的供需状况、运输费用的高低、豆粕豆油的需求情况等都比一般散户要精通得多。另外，机构客户更容易接触圈内核心客户或本身就是某一品种的核心大户，因此，在获得主力持仓动向及政策面信息方面更具有优势。相比而言，一般散户只能通过浏览一些公共信息或打听一些所谓的“内部消息”来作为自己判断行情的基础，而这些消息往往是滞后的或起反作用。更多的散户只能通过盘面走势来判断基本面的变化，因为他们相信价格可以包容一切，而完全借助技术分析来判断行情也常常是不可靠的。这种信息来源方面的不对称性，使得机构客户在把握行情走势上具有更高的准确性。

资金管理是否科学。机构客户在进行期货交易的时候，一般都会比较合理地运用自己的资金，比如采取分步建仓策略、逐步平仓策略。另外，机构客户一般都有比较严谨的风险控制措施，当行情触及某个关键价位或基本面有异动时，会及时调整自己的持仓状况，“留得青山在，不怕没柴烧”，小赔大赚，从而保证总体是获利的。而散户在分配自己的资金时却比较随意，往往在某一价位开仓过猛，做的是一锤子买卖，行情向反方向稍一波动，就被迫强行平仓。而且，有些客户常常没有止损概念，采用股票被套时的“长期持有”方式，最终导致保证金大规模亏损。

交易的频繁程度。机构客户在进行交易的时候，其开平仓的频率相对较低，其做行情也总是遵循波段或趋势进行，没有达到自己的盈利目标或触及自己的止损价位，一般不会轻易改变自己的持仓。其持仓周期一般在一周以上，有时对某一合约的持仓甚至长达三个月甚至半年之久。因此，机构客户总能笑到最后，而且一般会让自己的收益达到最大。对于机构客户而言，只有看错的时候，而很少有做错的时候。相反，散户的交易却十分频繁。散户的资金规模较小，因此，总希望尽量增加自己的资金使用效率，以搏取更多的收益。期货采用是T+0交易方式，因此，许多散户往往一个交易日内就进行好几个来回的交易，其持仓一般不会超过一周。频繁进行交易，表面看似乎让获利的机会增加了，但同时也带来了更多的犯错机会，而且增加了自己的交易成本，付出更多的交易手续费。而且，当一个大趋势开始的时候，频繁操作容易让自己错失良机，一旦方向错了，损失更为严重。

投资方式多样性。由于交易规则限制，机构客户比散户有更多的交易方式可供选择。其可以根据不同的行情，或结合自己的生产情况，在期货市场上灵活采用套期保值、套利、投机等多种交易方式。而散户由于自己的资金规模或交易规则限制以及自身专业水平限制，大多采用的都是以搏取价差为目的的投机交易。而对一些套利等风险相对较低但收益也相对较低的交易方式则不感兴趣。投资方式的多样化，给机构客户带来了更多的投资机会。而期现结合也让机构客户容易占据主动，并比一般散户有更多的规避风险的措施。而以纯投机为主的散户在进行期货交易时，其面临的风险则要大于机构客户。

以上的几个因素是导致机构客户与散户在进行期货交易出现差异的主要原因。无论是机构客户还是一般散户，都可以借鉴或遵从以上的一些经验和原则。投资者在进行期货交易时，如果有周密的计划，同时科学管理自己的资金，并不断拓展信息获取途径，提高自己的专业水平，增加自我控制能力，做一个成功的期货投资者还是很有希望的。