“抗震”行情稳定为先 缓降CPI助推股市

在抗震救灾工作最紧张的时刻，证券市场表现出惊人的凝聚力。大盘指数没有出现大的波动。随着灾后重建工作的启动，市场将会以何种姿态演绎灾后行情?哪些因素将能促使股市走出地震阴影，展开一波有力的行情?

从地震发生至今，证券市场也表现出惊人的凝聚力，甚至有股民发出“锁仓”倡议，市场此后走出的一波小行情因而被一些股民称为“爱国行情”。

5月12日汶川大地震发生当天，上证指数以3626.98报收，上涨0.37％，此后一路演绎平稳的小涨小跌行情，波动十分平稳，与灾情的跌宕起伏形成明显反差。直到地震发生一周后，市场波幅才逐渐放大，但上证指数仍顽强地在3500点附近徘徊。

随着抗震救灾工作的持续深入以及灾后重建工作的启动，市场将会以何种姿态演绎灾后行情?股市是否会发生“余震”?这是众多投资者最为关心的问题。

cpi走势主导灾后行情

一些短期政策也成为近期股市“抗灾行情”的助推力量。在全国积极救灾的情况下，管理层也在为稳定股市继续频吹暖风。上交所实施《上海证券交易所证券异常交易实时监控指引》，严惩“大小非”违规减持。5月13日，高检、公安部联合下发《关于经济犯罪案件追诉标准的补充规定》。市场人士称，“大小非”解禁是今年股市的心头大患，5月份也是解禁的一个高峰期，管理层对规范“大小非”减持持续细化，体现了稳定市场的决心。

同时，上交所了《关于加强上市公司社会责任承担工作的通知》，引导各上市公司积极履行社会责任。市场人士对此的解读是，上市公司也要“讲政治”，并建立顾全大局的观念，防止股市因为地震灾害而大幅震荡。

随着灾后重建工作的逐步启动，股市也将走出短期的抗灾行情。灾后行情如何展开，很大程度上取决于高通胀的隐忧是否能有效解除。

毫无疑问的是，汶川大地震将对国内经济带来一定的影响，问题只是影响有多大而已。

从经济总量来看，地震对国内整体经济的影响应是非常有限。此前机构普遍预计此次地震灾害造成的全部损失可能在1300亿―1900亿元，但当前令市场较为担忧的反而是CPI上行的风险。尤其在通货膨胀居高不下的背景下，救灾以及灾后重建可能带来的CPI压力不容小觑。

某基金公司投资总监在接受记者采访时表示，四川是我国重要的资源性产品和农产品输出大省，尤其是生猪和粮食大省，这次地震会造成这些资源性产品和农产品产能减少。同时灾后重建还需要消耗大量生产生活资料供应，可能会造成新的物价上涨压力。因而今后一段时期，CPI增速放缓的预期可能面临很大压力，此前普遍预期的CPI下半年回落也面临很大不确定性。

博时特许价值基金经理陈亮也持类似观点。他认为，今后的投资主要就看CPI，“虽然受到很多外部的冲击，但如果CPI能够顺利下降的话，那么对于行情的展开、对于确认是反弹还是反转都是一个很重要的信号”。

从现有的政策来看，政府在抑制CPI方面的举措相当麻利。5月12日在4月CPI数据公布后即再次提高准备金率0.5％。尽管此后有市场人士预期政府将为灾区重建适度放松信贷，但多位经济学家表示，由于震中发生在山区，重建成本本身就比较低，再加上重建成本主要是通过财政拨款的方式解决，信贷从紧的政策应该不会因此而改变，更不会导致全局性信贷从紧方向改变。控制CPI仍将是政策的重点。

理性看待“抗震救灾板块”

地震对上市公司带来的影响也是各不相同。地震灾区的部分上市公司，比如宏达股份、东方电气、岷江水电等，由于地处灾区，公司运营受到影响，未来业绩有所影响恐怕也是难免的。

另一类被认为是受益于灾后重建的公司，则在近日收到较多关注。就在地震发生的一周中，具有抗震救灾概念的个股均大幅上扬，如四川金顶、四川路桥均连拉3个涨停。此外，重庆钢铁、西南药业等钢铁、水泥、医药和工程机械类股票均取得了远远超过大盘的涨幅。

某位不愿意透露姓名的基金经理向记者表示，地震主要带来了两类个股的投资机会，一类是抗震救灾物资类股票，如医药、农业粮食、纺织服装和消费零售；另一类则是灾后重建类股票，如钢铁、水泥、建材等。其中该人士最为看好医药板块，“灾后防病防疫工作的展开对药品、医疗器械等物资的需求将持续增长，医药类企业将从中受益”。

而对医药、水泥板块，博时特许价值基金经理陈亮则认为，从基本面状况看，由于今年财政政策投资的力度非常大，国家很多重点工程项目最近都已经开工，所以对于水泥板块的拉动和长期驱动因素是比较明确的。随着人民生活水平的改善、对医疗水平要求的提高，医药板块的长期驱动力也是存在的。

但是陈亮认为，目前比较担心的是市场中的投机因素。由于大家对地震的反应过于强烈，投机因素使得这些股票的估值又被推向了一个高位，使这些板块蕴含了一定的风险。从长期投资角度看，估值水平是一个很重要的方面，如果估值水平相对较高，尤其是在医药板块，那么它未来的增长能不能对冲掉估值的高涨，这是一个值得研究和关注的问题。

上海某位基金经理向记者表示，抗震救灾板块的机会只是暂时的，地震只是提供了短期炒作的借口。该人士认为，抗震救灾板块的上涨高度有限，前期的炒作含有非理性成分。就医药股而言，面对大型灾难的时候，国家往往通过调拨的形式向灾区发送药品，医药类企业也通常会通过捐赠的形式来体现医药企业的社会责任。照此看来，医药类企业从地震中获取超额收益的机会并不大，况且医药类股票从估值来说已不便宜。

同时该基金经理认为，对水泥板块来说，由于水泥行业是区域性产品，运输半径在300公里左右，因此地震对四川、陕西、甘肃、湖北以外其他区域的水泥企业并不会产生大的业绩提升作用。

上述人士认为，抗震救灾板块后市面临着分化，具备实质性业绩支撑的上市公司股票有望持续走高，而短期概念性炒作的个股则不具备继续上涨的潜力。对于受地震影响比较大的，主营业务位于灾区的水电类上市公司，不少基金经理建议谨慎回避。

“神户行情”应不会重演

有很多投资者将汶川地震和日本1995年发生的神户大地震相比较。1995年1月17日，神户地震发生的当日，日经指数只是轻微下跌，建筑等行业还出现了上涨。直到1月23日，日经指数开始大幅下跌达5.6％。地震发生后10天，股票市场蒸发市值已高达10％，其中较为抗跌的是建筑、建材以及公用事业、资源类股票。此后的半年内，日经指数的下跌幅度一度超过了5000点。

A股会否重演当年日本股市的走势，成为很多人关心的问题。对此，上海某位基金经理认为，汶川地震和神户地震并不具备明显的可比性。日本神户大地震的震中神户市地处日本重要的工业区，是重要的经济中心。该工业区中，制造业产值占整个日本的13％，钢铁产量占24％，机械制造业占19％。该工业区的汽车零部件、化学制品，造纸、造船业等也十分发达。地震发生后该地区停水断电，交通瘫痪，很多中小企业房屋倒塌，地震甚至还影响了周边其他工业区和一些港口，对日本的整个经济都有很大拖累，这些对连续3年不景气的日本经济无疑是雪上加霜。从这个角度而言，该人士认为日经225指数暴跌5000点也是对基本面的正常反应。

相比之下，汶川地震发生的地点是在西部偏远地方，并不是我国的经济中心，因而可以预期的是，汶川地震对宏观经济造成的拖累比较轻微，其对证券市场的影响和神户地震应有较大差异。