上市农业产业化龙头企业财务绩效评价

【摘 要】 农业在经济社会发展中处于基础地位，农业龙头企业的发展对农业现代化起引导性作用，且对农民增收、农村发展产生显著影响。文章运用企业财务绩效评价的分析框架和指标体系，以农业产业化国家重点龙头企业中的75家上市公司2012―2014年的财务数据为研究对象，从偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力及综合能力评价上市农业产业化龙头企业绩效，并提出了相应的政策建议，为更好地推进我国农业龙头企业持续、健康、快速发展，促进农业发展、农民增收提供智力支持。

【关键词】 财务绩效； 农业产业化； 龙头企业； 上市公司

【中图分类号】 F832.48 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2017）10-0073-05

一、样本选择及数据来源

本文以2014年农业部等八部门第六次监测合格的1 191家农业产业化国家重点龙头企业中的75家上市公司为研究对象，利用2012年至2014年的财务数据进行实证分析。选择上市农业产业化龙头企业作为研究样本的理由如下：上市公司对外公开财务报告，其数据较为完整，且公司上市一般作为企业发展的方向[ 1-2 ]。如不作特殊说明，样本数据均来自证券之星网和新浪财经公布的经审计后的财务数据。

选用因子分析法评价农业产业化龙头企业绩效，从偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力及综合能力来反映我国农业龙头企业的绩效状况，选用以下指标体系：流动比率（X1）、速动比率（X2）、资产负债率（X3），流动资产周转率（X4）、总资产周转率（X5），成本费用利润率（X6）、营业利润率（X7）、销售净利率（X8）、净资产收益率（X9），主营业务收入增长率（X10）、总资产增长率（X11）[ 3-4 ]。

二、研究设计与处理过程

（一）数据的预处理

由于所选取指标数据之间存在差异，直接进行分析会导致分析结果的不准确，因此在因子分析时，首先对原始数据进行预处理。数据预处理主要包括数据的趋同化处理和标准化处理。其中趋同化处理是将适度指标转化为正指标[ 5 ]。资产负债率（X3）属于适度指标，为便于比较分析，选用取倒数的方法将其进行正向化处理。

（二）数据指标的适用性检验

在进行因子分析之前，对数据进行适用性分析，检验方法为Bartlett检验和KMO检验法。通常认为，KMO值大于0.5，且Bartlett球型检验的显著性水平小于0.05，数据适合作因子分析。本文所研究数据相关性KMO为0.648，大于0.5，Sig值显著性概率为0.000，小于0.05，变量间相关性较大，符合作因子分析。

（三）公因子的提取

采取主成分分析法提取公因子，根据特征值大于1的判断标准，由碎石图分析可知，11个财务指标共提取了4个主因子，因此可以利用这4个主因子代替初始变量来反映企业的财务状况。从解释的总方差表（表1）中可以看出，所提取的4个公因子累计贡献率达到91.473%，大于70%，表明提取的主因子能够表示绝大部分的财务信息，能够较好解释总方差。

（四）公因子命名

为使公共因子具有明确的经济含义，以便对原始变量具有良好的解释性，根据需要采取方差最大法对各因子进行旋转，使得每个因子上的载荷尽量向±1或者0的方向靠拢。通过比较各因子的旋转结果，可以对各个变量按照载荷数的大小进行相应归类，确定F1偿债公因子、F2营运公因子、F3盈利公因子、F4发展公因子（见表2）。

（五）计算农业产业化龙头企业绩效得分

通过SPSS数据处理后，得出F1、F2、F3、F4因子得分。由表1可知各主因子的方差贡献率即为因子权重，4个旋转后公因子的方差贡献率分别为26.726%、18.607%、29.171%、16.969%，因此各样本公司综合得分的计算公式为：F=（26.726×F1+18.607×F2+29.171×F3+16.969×

F4）/91.473。

三、实证结果及分析

根据2012―2014年上市农业产业化龙头企业财务绩效的因子分析，可得其偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力和总体绩效的排名及对比情况，详见表3。

（一）偿债能力分析

偿债因子反映了企业利用其资产偿还债务的能力，2012―2014年综合绩效得分的权重依次为26.936%、26.734%、

26.726%，反映偿债能力对综合财务绩效的影响变化不大，权重仅次于盈利因子。从企业偿债因子来看，002495佳隆股份、601996丰林集团、300189神r基因明显高于其他企业，资本结构比较合理，没有发现负债过度问题。

（二）营运能力分析

营运因子反映了企业管理和运用资产的效率，2012―2014年其在综合绩效得分的权重依次为20.678%、18.705%、18.607%，反映营运能力对综合财务绩效的影响略有下降。2012年、2013年有23家企业的营运因子得分为正，2014年有28家，反映资产管理能力较好的公司数量有所上升。其中002567唐人神、000876新希望等公司在三年中都显示了较强的资产管理能力，002458益生股份、000833贵糖股份的营运能力有所提高。而002166莱茵生物、000623吉林敖东等公司三年的得分均为负值，反映其资产管理可能存在问题。

（三）盈利能力分析

盈利因子反映企业财务绩效的收益和盈利状况，2012―2014年其在综合绩效得分的权重依次为29.334%、30.587%、29.171%，波动不大，反映盈利能力仍然对综合绩效有着极为重要的影响。002447壹桥海参、000623吉林敖东等公司排名比较靠前，且由于盈利因子所占的权重最大，它们的综合绩效水平也很高，因此提高公司的盈利能力是改善财务绩效的关键所在。