宏达矿业:匆忙定增恐致盈转亏同业关联公平度存疑

近期，宏达矿业（600532）公告非公开发行股票预案，拟发行不超过17480万股A股股票，募集资金总额不超过116784万元。募集资金净额主要用于大牛铁矿（扩界）项目以及补充流动资金3亿元。

记者了解到，公司于2011年4月了重大资产重组公告。本次资产重组于2012年底核准通过，公司的主营业务由化学原料及化学制造品制造业转向黑色金属采选业。作为重组之后的第一次大动作，公司本次定增备受注目，也引来了颇多争议。记者对公司的财务状况，募投项目转矿以及二级市场表现等方面进行了深入了解发现，公司的定增计划尚存在有众多阻碍。同时，公司或涉及同业竞争，这也为公司参与行业竞争的公平度打了一个大大的问号。

定增扩产或操之过急

公司的财务报表明细显示，公司2012年开始，主营业务变更为矿产开采与精炼等。记者注意到，2013年，公司营业收入总额为6.86亿元，较2012年上涨21.94%；净利润为1.63亿元，较2012年上涨33.80%。公司2013年毛利率为32.69%，与2012年相比实现了小幅提升。

从年报来看，公司重组后盈利水平逐年向好。然而，作者同时比较了2014年与2013年的半年报，如表一所示。

从表一可以看出，2014年上半年，公司的营业收入为3.45亿元，同比增长9.84%，但营业成本增幅高达27.19%，从而导致毛利率由2013年的39.42%下降到29.96%。同时，2013年公司的净利润为6180万元，比上年同期下降了16.89%。记者采访了相关业内人士了解到，2012年的资产重组对于宏达矿业来说是一个巨大拐点，目前公司尚处于不稳定状态，公司对成本的控制能力较弱。

本次定增主要目的系进行大牛铁矿扩界项目，而目前公司的成本能力不足，将会导致项目建设启动后成本大幅攀升，在产能无法得以有效实现的情况下，公司的利润或将面临急速下降，将公司再次推向亏损的边缘。有业内人士认为，公司在借壳上市后不到两年即开始计划扩产，有操之过急之嫌。

募投项目产能前景堪忧

记者查阅了公司2011年4月的重大资产重组预案，了解到，本次进行扩产的大牛铁矿，分为东部和西部两个区。其中，西部区域和东部部分区域截至资产重组预案之日，仅具有探矿权。预案同时说明：“大牛铁矿正在办理探矿权转采矿权手续，待取得采矿权证后开始进行矿山建设。”记者查阅了公司之后的公告，没有发现对采矿权是否获取的任何说明，大牛铁矿目前采矿许可状况不得而知。

另外，在2011年的重大资产重组预案中还指出，大牛地区铁矿西部预计将于2013年开始建设，于2015年建成投产。预计2015年铁矿石产量约为10万吨，2016年和2017年产量分别可达20万吨和30万吨。可见，大牛铁矿西部矿区目前尚未实现产能，而未来三年预计产量仅有60万吨，对本次定增预案中提到的500万吨每年的目标贡献极小。

资料显示，大牛铁矿扩产的重心是放在东部区域，而目前公司的东部采矿权落实情况尚不明朗，公司募投项目中提到的500万吨每年的目标前景堪忧。

同业关联恐碍公平发展

记者通过相关渠道了解到，公司目前还持有华联矿业11.13%的股份，属于华联矿业的主要大股东。

在上市公司非公开发行股票相关管理细则中，对上市公司的关联关系以及与股东等关联方之间的同业竞争情况做出了如下说明：“市公司应当符合中国证监会关于上市公司治理与规范运作的相关规定，在业务、资产、财务、人员、机构等方面独立于控股股东、实际控制人及其控制的其他企业，与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不存在同业竞争或者显失公平的关联交易。

有业内人士认为，本次公司入股华联矿业，虽然没有达到实际控制的持股比例，但业务上与华联矿业关联紧密，形成了同业竞争，无助于公平发展。从一定程度上来说，公司所存在的同业竞争情况违反了非公开发行股票的相关规定。

二级市场表现欠佳

记者同时也关注了公司的二级市场情况，注意到，2011年以来公司股价仅出现过两次小高峰，一次是2011年初公司提出重大资产重组预案，另一次是在2012年底公司资产重组最终核准通过，公司更名“宏达矿业”。除此之外，公司股价整体呈现走低趋势，公司资产重组后的业务运营前景也没有给公司带来二级市场上的任何利好。本次定增预案公告后，从7月25日开始，公司股价连续飘红，走势向好，然而相关业内人士认为，根据前两年的公司股价走势的规律，未来也许难免再次遭遇下跌。

同时，记者注意到，2011年以来，没有任何关于宏达矿业的研究报告，可见，宏达矿业并不被专业分析师们所推荐。