2007全球财富市场将增至100万亿美元

波士顿咨询公司（BCG）一项最新研究结果显示：2006年，全球财富按照当地货币计算增长7.5%，达到97.9万亿美元，该增长标志着2006年成为全球财富连续增长的第五年。

全球财富仍然集中在几个特定地区。北美（美国和加拿大）和欧洲拥有财富数量再度遥遥领先，分别为36.2万亿美元和33万亿美元。

紧随其后的财富市场是日本和亚太其他国家，分别拥有11.9万亿美元和10.6万亿美元的管理资产额。规模最小的市场是拉美，管理资产额为3.4万亿美元；中东和非洲的管理资产额为2.9万亿美元。

2006年百万资产家庭的数量增长了14％，达到960万户。“这些最富有的家庭占全部家庭总数的0.7％，他们掌握着33.2万亿美元的财富, 约占全球管理资产额的三分之一。” BCG董事总经理Bruce Holley表示, “几乎一半的百万资产家庭都集中在北美地区，欧洲家庭在其中占据四分之一的比例，亚太约占五分之一。”

2006年，全球财富按照当地货币计算增长了7.5%，达到97.9万亿美元，这标志着2006年成为全球财富连续增长的第五年。鉴于未来经济增长形势乐观，我们预计管理资产额将继续保持稳步的增长。

与前几年一样，管理资产额主要集中在在几个特定地区――北美洲和欧洲，尤其是集中在那些富有家庭里（我们把管理资产额超过10万美元的家庭定义为富有家庭）。2006年世界上约有960万户家庭管理资产额超过了100万美元，比2005年增长了14%。这些占全部家庭总数的0.7%的最富有家庭掌握着33.2万亿美元，相当于全球管理资产额的1/3。

从国家来看，新兴市场的财富增长最为显著，尤其是中国和巴西，位于中欧和东欧的几个国家尽管普遍持有现金，他们的财富增长势头同样很强劲。我们也发现中东投资偏好正在发生着改变，这里的境内管理资产比率持续上升。

全球财富状况

北美（美国和加拿大）和欧洲拥有最多的财富，分别达到了36.2万亿美元和33万亿美元（参阅图1）。这些国家合在一起，占到全部家庭管理资产额的27%，全球管理资产额的71%。紧随其后的财富市场是日本和亚太的其他国家，分别拥有11.9万亿和10.6万亿美元的管理资产额。规模最小的市场是拉美，管理资产额为3.4万亿美元；中东和非洲的管理资产额为2.9万亿美元。

市场增长

如果按照当地货币计算，2006年亚太（不包括日本）和拉美的管理资产额增长最为强劲，达到了12.8%。中东和非洲的管理资产额增长了8.9%。北美的增长率也高于平均水平，达到了8%。而欧洲的管理资产额达到了5.8%的增长。日本的管理资产额增速最为缓慢，仅为3.9%。

由于美元疲软，如果按照美元计算的话，全球财富去年增长了11.7%。受货币因素影响最大的地区是欧洲，如果按照美元计算，欧洲管理资产额的增长率要高出11.8个百分点（参阅图2）。在亚太（不包括日本）和拉美，如果按照美元计算管理资产额的增长率要分别高出4.7和4个百分点。

至于其他地区，货币因素在有些地区的影响可以忽略不计，而在另一些地区带来了负面影响。在北美，如果按照美元计算，当地的管理资产额的变化率不大，因为加拿大元非常坚挺，而且加拿大的财富仅占该地区资产管理额的很小一部分。货币因素对于中东和非洲地区的影响也不明显，因为中东国家的货币与美元挂钩。相比之下，由于日元疲软，如果按照美元来计算，日元的管理资产额的增长率将会有所下降。

财富分布

出于本报告的撰写的考虑，我们将富有家庭分为三类：管理资产额在10万美元到100万美元间的富裕家庭；管理资产额在100万美元到500万美元间的新贵家庭；管理资产额在500万美元以上的富豪家庭。2006年富有家庭占世界家庭总数的16.5%，拥有86.3%的全球管理资产额。管理资产额更多的地方集中于最富有的家庭，那些管理资产额在500万美元以上的，占全世界家庭0.1%的最富有家庭，掌握着全球17.5%的财富。而百万资产家庭占世界家庭0.7%的最富有家庭掌握着总额33.2万亿美元资产――或是33.9%的全球管理资产（参阅图3）。富裕家庭的管理资产在10万美元到100万美元之间，占世界家庭总数量的15.8%并掌握着全球52.5%的管理资产额。

从2001年到2006年全部家庭的财富分布发生了显著的变化。由于富有阶层新增了8000万户家庭，富有家庭的占比从11.5%提高到了16.5%。这其中大部分是迈入了富裕家庭的行列，但是富豪家庭，即最富有的家庭的年均复合增长率最高：2001年到2006年期间超过了10%。

富有家庭拥有的全部管理资产额从2001年的51.4万亿美元攀升至2006年的84.5万亿美元。与此形成鲜明对比的是，在2001年到2006年非富有家庭的管理资产总额略微有所下降。在此期间这些家庭的管理资产额在全球的比重从20.8%下降到13.7%，同样非富有家庭数量的年均复合增长率为0.4%。

按照资产种类划分，财富分布继续从2000年的网络泡沫破裂之后的全球经济衰退中逐步反弹。2006年管理资产额中持有股票的比例为39.2%，高于2002年的31.6%。与此同时，管理资产额中现金和储蓄的比例从37.4%下降到33.2%，债券的比例从22.2%下降到19.5%。特别是亚太地区的财富市场正在逐步减少持有现金的比例。

境外财富

2006年的境外财富提高了10.7%，达到了6.7万亿美元，但是持有境外财富的比例却下降到6.9%。持有境外资产的主要原因，比如当地金融行业欠发达，政局不稳定等因素，依然存在并继续影响着各地区的境外活动的格局。例如，在拉美、中东和非洲的四分之一以上的财富都是境外持有的，相比之下北美地区该比例仅为2.0%（参阅图4）。然而，在某些地区，境外投资的吸引力开始减弱，这为管理境内财富创造了更多的机遇预计全球范围内到2011年境外财富占全部财富比例将减少为6.3%。

2006年境内财富的增长速度快于境外财富。西方国家的投资者――特别是那些在2006年持有境外财富超过40%的欧洲投资者，正面临着越来越多的监管压力，必须要缩减境外投资，而国内的税收减免政策使境外财富回归国内更为容易。另外，新兴市场中的投资者正在从事更具吸引力的境内投资。

然而，我们不应该低估境外市场的活力。世界上许多最富有的投资者继续将他们的公司和私人住所转移到税收结构更为优惠的地区，通常这是一项继承的计划或是公司资产整顿中的一部分。

预测市场增长

我们预计全球财富将稳步增长，并在2007年超过100万亿美元（参阅图5）。到2011年全球财富的年平均增长率应该保持在5%以上，财富总额达到128.6万亿美元。由于亚太和日本的经济发展强劲，我们预计这些地区财富增长的速度会更快，但是各个地区的财富分布应该变化不大。

尽管未来财富市场持续增长，财富管理机构必须准备应对市场的短期震荡和衰退。因此他们应该监控与客户财富投资方式和地点相关的绩效波动风险。例如，在投资者持有股票比例较高的地区，财富管理机构需要制定战略来管理市场绩效波动带来的风险。

百万资产家庭

2006年持有超过100万美元管理资产额的家庭大约有960万（参阅图6）。世界上几乎一半的百万资产家庭都集中在北美地区，欧洲家庭在其中占据四分之一的比例，亚太约占五分之一。拉美、中东和非洲加在一起仅占6.9%。

迄今为止，美国拥有的百万资产家庭数量最多，其次是日本、英国和德国（参阅图7）。其中很值得关注的一点是，中国已经超过了像法国和意大利等主要欧洲国家，排在第五位。按照拥有百万资产家庭的数量来排序，前15位城市中10个来自美国，3个来自欧洲，2个来自日本。然而百万资产家庭的集中程度却有很鲜明的差异。按照百万资产家庭占全部家庭比例来衡量，一些小国家和城邦拥有百万资产家庭的密度程度是最大的。阿联酋和瑞士排名靠前，百万资产家庭占全部家庭的比率为6.1%――几乎是全球平均水平的9倍。

去年百万资产家庭数量增长了4%，但是各地区的增长率差异明显并包括了一些突出的增长。在2006年四个中欧和东欧国家――匈牙利、波兰、斯洛伐克和捷克共和国的百万资产家庭数量增长了33.7%。在欧洲，百万资产家庭的数量增长了26.4%；亚太（不包括日本）和拉美的增长率也高于平均水平，分别为19.3%和16.3%；在北美地区百万资产家庭的数量增长了9%。

地区和国家亮点

各地区和国家财富市场的比较显示，新兴经济体国家的管理资产额在飞速增长，尽管他们的基数较小，作为世界最突出的财富市场之一的中东还是具有了与众不同的特点和变革机制。

巴西、俄罗斯、印度和中国――金砖四国

2001年到2006年期间中国和巴西管理资产额的年复合增长率最高，即使巴西的GDP增长不是那么强劲（参见图8）。中国的财富市场在金砖四国中最出众，预计将以每年17.4%的速度增长，在未来五年中将超过其他财富市场。中国的增长最主要依靠对工业化和基础设施领域的不断投资，使得生产率、薪资水平和经济发展水平均有提高。中国的财富市场也得益于人民币对美元的不断升值，最富有家庭的财富不断集中，企业家的不断崛起和强劲的出口势头。

中欧和东欧国家

从2001年到2006年，排名前六位发展最快的财富市场中四位都在中欧和东欧，分别是匈牙利、波兰、斯洛伐克和捷克共和国。在此期间，他们的年均复合增长率保持在20%左右。去年的增长尤为突出，波兰成为世界上管理资产额增长最快的市场――达到38.2%。捷克共和国是在四个国家中增长最为缓慢的，但在2006年管理资产额的增长率仍然保持在21.3%。

我们预计未来五年，这四个国家的管理资产额将保持每年大约10%的增长速度（高于平均水平），即使在2006年这些国家的财富以现金形式的持有比例非常高，均高于41.3%的世界平均水平：匈牙利持有现金水平为72%，而波兰的比例为62.3%。从家庭的角度来看，这四个国家的财富分布截然不同。在每个国家中，非富有家庭持有的管理资产额比例很高；例如在波兰，非富有家庭持有三分之二的管理资产额，而世界的平均水平还不到14%。尽管如此，我们预计这四个国家富有家庭的管理资产额将以更快的速度增长。

中东

尽管管理资产额的增长不十分显著，中东的财富市场仍然保持高端形象。他的峰值与中欧和东欧的财富市场差异显著。在中东的一些国家，管理资产额在富有家庭的集中程度是相当之高的。例如，2006年阿联酋95%以上的管理资产额是由富有家庭持有的（参阅图9）。另外，几个中东国家的平均家庭财富水平也非常出众。阿联酋以平均家庭资产额超过40万美元的水平排名第二。

中东地区国家的资产结构不像金砖四国以及一些中欧和东欧国家那么保守，但是投资股票在管理资产额中所占的比例仍然低于世界平均水平。巴林的财富中投资到股票的比例最高为38%，而沙特盖比例最低仅有29.5%。

境外投资在中东地区仍然很热门，但是境内资产的比例一直在上升。我们预计该趋势将会继续，一部分原因在于更多的财富是通过房地产项目和资本市场交易的投资回报和较高的收入在境内创造的，同时也因为境内投资更为简单、吸引力更大。投资者可以通过sukuk这类伊斯兰债券和一系列伊斯兰理财产品进行国内投资。他们也可以更好的利用全球投资工具，同时美国市场提高的进入壁垒也使一些管理资产额流回国内。

在不久的将来，越来越多的私有化和IPO将为国内投资提供更多的激励措施。尽管如此，境外投资将依然是吸引中东的投资者，特别是那些持有超过几百万美元管理资产额的家庭。

■观察

捕捉财富管理盈利空间

除了货币因素的影响，全球财富的增长还归结于两个因素：储蓄和市场绩效，这包括了市场对于股票、债券和现金的影响。市场绩效促使管理资产额提高了5.7%――一个很显著的贡献，而管理资产额的总体增长率为7.5%。股票市场在世界范围内平均以20%的速度增长，但是他们对北美的影响最为明显，因为该地区股票占管理资产额的比重最大。受股票市场收入和其他市场绩效因素的影响，加之储蓄率的负增长略微抵消了一部分。北美管理资产额的增幅达到8.1%。在欧洲，由于投资者持有的股票比例较低，市场绩效使得管理资产额增长了3%。

虽然更高的持股比例能够带来绩效的优势，但它也带来了更大的风险和波动性。例如在2002年股票市场平均下跌超过20%，但是只有北美的管理资产额出现了下跌。所有其它地区都实现了赢利性增长，这些增长合在一起抵消了北美的损失，并且带来了全球财富的小幅增长。

由于财富管理行业持续增长且绩效表现强劲，财富管理机构仍有很大的赢利空间。但是BCG报告指出当他们在亚太、拉美和中东等高速发展的市场中寻求机遇的时候，正面临着一系列巨大的挑战，需要他们认真规划。