鸿逸投资张云逸:明年肯定有行情 看好消费医药TMT

鸿逸投资张云逸管理的“长安信托-鸿逸1号”以14.37%的收益夺得10月股票策略第四名，凭借着近几个月的优秀表现，张云逸已经成为今年私募冠军的有力争夺者，今年以来收益率已经高达98.88%，暂居亚军位置。记者带您走进张云逸的投资世界，分享其高收益的秘诀和对后市的观点。

年底行情不看好 最看好明年一季度

记者：您对未来的行情怎么看？

张云逸：今年年底的行情我不太看好，这跟中国的财政体制包括经济管理体制有很大关系，中国财务结算的周期就是年初放钱年底收钱，从过往市场表现来看也是这样的，每年到了年底就不行。剩下两个月时间，操作上主要以防御为主，保持胜利果实。

明年肯定有行情，中国每年一季度都有一波行情；另外现在中国经济转型加快了，也出现了一些新的结构性的变化。人口老龄化越来越厉害，互联网又推动整个经济转型，实现了成本下降和经济效率提高，所以我还是看好大消费、医药和TMT三方面在明年的投资机会，传统产业没有大机会，唯一的机会就是优先股推出的话，那些PE在10倍的公司可能有机会，我们也会适当关注。

中国市场不缺资金 只缺信心

记者：流动性偏紧可能会对年底行情造成重大影响，对市场未来的流动性您是怎么判断？

张云逸：中国市场永远不缺资金，缺的是信心，一旦有了赚钱效应以后，钱自然就会进来，中国M2的规模是相当大的，当然现实的流动性也许跟银行的宏观调控有一定关系，实际上我还是觉得它跟中国的很多财务管理和预算周期有很大关系，年初流动性再怎么不好也是松的。

传统行业不会有大机会

记者：您对中国经济未来的走势怎么判断？

张云逸：肯定是充满信心的，如果没有信心就不做股票了。

当然现在经济回调的压力挺大，但回调的压力就算是7%或者7.5%也没有多少，中国经济总量调整的压力就是在1-2%之间，不管明年中国经济怎么下滑，我刚说的三大产业都有20%的增长，而且这些产业它们自身都处于创业初期，这些产业本身跟经济的总量没有太大关系。

而相反传统产业不会有大机会，只可能是周期性的波动机会，跌多了反弹一下，然后又跌下去，它们不可能持续增长，包括大宗商品、房地产、煤炭、有色、基建等这些跟宏观经济有非常大的关系，宏观面下降一个点它就有几千亿的变化，中国发展最快的投资周期已经过去了，今后可能不会再有那么大的投入了。

看好大消费、医药医疗、TMT三大行业

记者：你们未来看好的行业有哪些？

张云逸：我只看好三大板块，第一是大消费领域，消费的东西永远是增长的，它不会跌价只会涨价，大消费领域包括酒、食品饮料等，当然白酒现在是不行了，但调整到一定幅度还会起来；第二是医药和医疗领域，它包括生物制药、医疗器械、医院治疗系统、中药化药等；第三是TMT行业，TMT已经融入到了我们的生活，它能改变人民的生活方式，政府投资也开始从以前的传统行业转型到TMT行业，其中包括现在的智能手机、人民的消费方式、机器人、智慧城市等。

坦率来说，这三个领域是被国外市场特别是美国市场（美国市场领先我们几十年）证明了，只有这些行业里面才会出现可持续增长的牛股，现在只要紧紧的锁定这三个大行业，然后优中选优。

创业板风险大于机会

记者：您对创业板未来的走势怎么看？

张云逸：我们只看行业不看板块，实际上我今年没买过创业板，我买的都是主板里面新兴产业的公司。因为创业板有些公司已经涨得很离谱了，相反当初我们发现主板里面有很多优秀的公司还没开始涨，甚至在某些行业里面它行业的地位、技术的先进性比创业板的公司还好，所以我们最终还是布局了这些东西，最后结果还是涨上去了。

记者：那您看创业板现在是风险大还是机会大？

张云逸：创业板有一个问题，创业板指数是谁涨得好就把谁调进去，谁涨得不好就把它调出来，所以这并不能反映创业板上市公司整体的情况，只反映了那部分涨的公司的情况。

总体来讲，我认为创业板的风险还是挺大的，因为一个公司的价值和成长性不会因为它属于什么板而产生变化，主板里面跟创业板同样类型的公司、主营业务完全相同的公司、同样业务模式的公司、盈利能力也比较类似的公司，如果它们之间的估值如果差别很大，这是完全没有道理的。

互联网金融有天花板 传统金融无可替代

记者：三中全会的主基调是改革，和我们行业关系比较密切的是互联网金融这一块，您对互联网金融这块怎么看？

张云逸：互联网金融现在比重小，它发展的速度会很快，但是互联网金融最终还是不可能取代传统金融。实际上美国的互联网金融发展得很早，从90年代开始就已经有了，但是到现在为止美国传统金融还是占主导。

美国有学者做过研究，互联网金融这块包括网络购买可能只占到总量的20%就是一个天花板，当它从零增长到20%的时候，这个速度是很快的，一旦接近20%的时候速度就下来了，人们的传统习惯还是有的，传统习惯也的确不可能完全被取代。

IPO重启整体偏负面 对高估值个股有较大冲击

记者：市场很多人猜测三中全会后IPO会重启，您对IPO重启是怎么看的？

张云逸：从结果来看的话，最后肯定还是得重启。因为市场不可能不IPO，你看IPO停了以后这个市场有很多股票现在已经很扭曲了。

一旦IPO重启以后对高估值的公司会有很大冲击，对低估值的公司来讲影响不是很大，但总体来讲IPO重启肯定是偏负面的，供给增加，需求不增长必然导致价格下降。