股指踌躇不前 两会行情迷离

与“两会”相关的主题投资机会可能会成为三月市场亮点，投资者可分享“和谐社会”下主题投资机会

随着“两会”的到来，市场也不断地在酝酿着变化。由于前期市场谈“再融资”色变，而对于监管部门新批基金救市等利好政策孰视无睹，近期股指一直踌躇不前，市场此时只有把希望寄托于“两会”行情。

国海证券研究员钟精腾表示，在区域震荡的市道中，市场难有大的系统性机会，但结构性的机会仍可期：一些跌破投资价值的大盘价值存在轮次反弹的机会，尤其是股价与同股同权H股“接轨”的优质蓝筹；与“两会”相关的主题投资机会可能会成为三月市场亮点，投资者可分享“和谐社会”下主题投资机会。

开门红

前期的股市调整后，高估值的风险在很大程度上得以释放。近期监管层政策暖风频吹，加上临近3月份年报业绩和一季度业绩预告的集中披露期，业绩稳健的大盘蓝筹股构成近期股市反弹的主力。

《完善我国多层次资本市场税收政策》已经被确定为全国政协十一届一次会议“一号提案”。该提案认为，资本市场的税收政策应以合理投资为导向，倡导长期投资、抑制短期投机、保护中小投资者的利益、扶持中介机构健康发展为政策取向，建立起多层次、多环节、协调征管、体现公平的资本市场税制。

市场人士分析，印花税应该是个不错的切入点：市场低迷，需要提振人气，但印花税政策变动势必会给市场一个朝令夕改的政府形象，加大投资者对中国市场为政策市的疑虑。

海通证券策略分析师张冬云认为，近日证监会官员有关“印花税下调还需研究论证”与“发行新基金并非监管部门救市行为”的表态，很可能会大大降低投资者对“两会”期间出台利好政策的预期，从而抑制短期场外资金入场积极性；另一方面，一批大市值股票陆续的再融资行为、以及再融资传闻引发相关股票价格“跳水”现象的延续，意味着市场对大市值股票再融资利空还有待进一步消化，这就在很大程度上决定了目前股指暂时难以扭转中级调整态势。

值得注意的是，再融资的成功通过需要过两个关：一个是股东的投票，另一个是证监会的审批。也就是说，在再融资事件上，证监会拥有最后的话语权。从近期证监会的言论来看，对上市公司的再融资行为是高度关注的，同时也重视再融资对市场的影响。按照这种逻辑，即使股东大会通过了平安的再融资，如果对市场的负面影响仍然存在，那么证监会极可能会充分考虑市场的反应，从而严格审批平安的再融资。

两会期间涉及的一些重要议题很有可能给资本市场产生积极的影响，像讨论集中的农业、环保、医药等，其中隐藏着中短期或更深远的战略投资机会。在农业、环保相继大涨面临调整压力时，医药类个股的机会显现。

中金证券分析师建议，投资者关注银行、白酒等业绩公告有可能出现超预期增长的行业的投资机会。香港中资股在政协会议开始首日主要受上周美国市场影响而走低，预计两会之间的消息流将给市场带来部分短期热点，但总体上将维持震荡态势。

仓位控制

中海基金投资管理部朱晓明认为，展望3月份，“两会”无疑将是市场关注的焦点。在美国经济进入衰退概率越来越大的时候，新一届政府如何为国内经济政策特别是宏观调控定调，将对后市产生重大的影响。

如何权衡通胀和经济增长很可能是新一届经济决策层面临的第一个重大挑战。日益严重的通胀目前正在演变成全球性的问题――由于主要发达国家政府当前都把抵御衰退提高到第一目标的地位导致通胀风险在不断积聚。美国政府就试图通过史无前例的高密度、大幅度的财政（减退税）和货币政策（降息）以应对危机，致使美元“跌”“跌”不休，推动大宗商品（原油、基本金属、黄金、农产品等）价格最近两个月来连续飙升。在中国国内，继1月份CPI（居民消费价格指数）超7％后，市场已经普遍预期2月份CPI将再创新高。令人担忧的是，由外而内传导的PPI（工业价格指数）上涨如果再进一步向下传导，通胀将很有可能陷入失控的境地。

如果新一届决策层以遏制通胀为目标，进一步加强调控――从紧的货币政策，甚至不排除采取以价格为目标的财政和行政手段的话，中国经济将很可能因内忧外患交加而硬着陆。如果决策层在考虑经济已经出现恶化的情况下，适当放松调控，那么全年经济增长特别是上游行业的业绩超预期将成为必然，但通胀压力将异常巨大。两种情境将需要两种显著不同的投资策略。

相信决策层会充分评估各种举措可能引发的后果。但是，决策层究竟会在通胀和增长的两难抉择中做出怎样的选择，依然是一个不确定性因素。

他还认为，在目前的市场中，由于金融股的扩容压力以及流入资金的渐进过程，主题投资依然是市场的重要机会，其中能源价格上涨是目前最值得关注的主题。

长城证券研究员高凌智表示，由于3月份存在美国“次按危机”继续爆发、台湾3.22“公投”事件超预期恶化、A股市场印花税调整等突发性事件，同时A股市场自身波动幅度较大，所以稳健操作、风险控制非常重要。在震荡行情中，波段操作的理论性要大于实际性，因此“仓位控制”的策略更具备操作意义。