以新思维审视我国外汇储备风险

2009年9月底，我国外汇储备高达2.27万亿美元，雄居世界第一。它不仅反映了我国经济实力的增强，也反映了我国在国际经济、国际支付中所处的重要地位。但是，外汇储备的增长过快，积累太多，在一定程度上将加剧国际经济的失衡，不利于构建和谐的国际经济秩序。如果我国外汇储备管理水平不能及时提高和完善，不能积极探索和拓展外汇使用渠道和方式，改变不断增长的局面和势头，必将影响我国宏观调控的能力和货币政策的实施，造成通货膨胀的压力，不但影响我国经济持续稳定，健康的发展，而且会带来直接的危害和风险。

一、对我国外汇储备形成的分析

(一)外汇储备是一国拥有的特殊债权。在反映国家对外债权、债务的国际收支表中，外汇储备由两部分构成。一个是国际收支经常项目的净流入，另一个是资本与金融项目的净流入。这两者之和构成外汇储备。

外汇储备主要是由经常项目净流入形成，即主要由贸易和非贸易盈余形成，其性质相对稳定风险较小，因为它所形成的储备是靠我国商品和劳务的出口换来的。这部分可称作债权型的外汇储备。

外汇储备主要是由资本和金融项目的净流入形成。也就是说，外汇储备主要由国外两个资本流入形成，即外国直接投资(FDI)、证券投资、国际借贷等项目所形成的盈余。从根本上讲，这部分盈余属于最终必须归还的资金，只不过付息方式和还款期限有所不同。严格来说，它不是真正具有债权性质的储备，其性质不稳定风险较大。

(二)外汇储备是国家用人民币置换来的特殊外汇债权。由于我国基本实行强制结售汇制度，可以说，国家外汇储备，都是中央银行用人民币从拥有外汇的企业和个人(包括外企和外国人)手中购买的，对央行来说是用基础货币投放置换来的特殊债权。如果谁要用外汇，比如企业要用外汇进口或投资，个人需要外汇出国旅游等需要，必须用人民币购买换取外汇。

二、对我国外汇储备与人民币资金运动之间的风险分析

在我国国内居民非居民所形成的债权、债务的支付主要通过人民币结算。然而在我国与国外经济实体发生了经济金融业务关系后，其债权债务的结算运动方式则表现为：外汇的实体在国外，债权债务的转移运动均表现在我国银行在国外银行(包括自己的海外联行)的往来账户上，即收入外汇贷记，支付外汇借记。在我国外汇资金的收入、支出、流人流出构成了外汇资金的运动。它在每一个环节都与人民币有着直接或间接的关系。就外汇运动来说，任何一个时点上，外汇资金的流量的运动结果将主要反映两个存量的变化：一个是国家外汇储备，一个是国家对外债权债务。

当前，人民币与外汇资金的运动关系是否发生改变，对经济金融发展的影响是否出现新的特点，必须对国际收支有关项目资金流动风险进行再认识。

经常项目：

①外贸进出口：

企业出口：人民币贷款外汇收汇人民币结汇(储备增加)人民币还贷人民币利润，在特定情况下，外企有把人民币换成外汇汇出的风险。

企业进口：人民币贷款买汇外汇付汇(储备减少)人民币结算人民币还贷人民币利润，一艘情况下，汇出外汇的风险较小。

②非贸易收支：引起外汇储备增减、人民币占款增减，不涉及商品生产销售，从长远看，外企利润的汇出和我国非贸易的支出增长会较快。

资本项目：

①直接投资流入：外汇人民币(储备增加)人民币资产人民币利润，有外汇流出风险。

直接投资流出：人民币贷款或自筹外汇(储备减少)外汇资产，有损失、流失风险。

②证券投资流入：外汇人民币(储备增加)人民币资产外汇，随时可流出。

证券投资流出：人民币外汇(储备减少)外汇资产，随时有汇率、价格风险。

③国际借贷：

外汇人民币(储备增加)人民币资产外汇还款，有汇率、利率等风险。

热钱：

①流入：外汇人民币(储备增加)人民币资产，随时可流入风险较大。

②流出：人民币资产外汇(储备减少)外汇，随时可流出风险较大。

三、对我国外汇储备风险的分析

(一)机会成本风险(失去扩大再生产的机会)

(二)汇率风险(货币贬值)

(三)金融资产风险(资产价格下跌)

(四)相关海外金融机构风险(破产倒闭)

四、对策思考

(一)转变经济增长方式，提高综合实力，实现科学发展观，采取综合措施，改善国际收支失衡。

(二)加快调整出口商品地区结构和商品结构以及经济整体结构，尤其是城乡二元结构，积极扩大内需，降低外贸依存度。

(三)增加能源、原材料等大宗商品进口，扩大高科技产品和技术的进口，提升我国科技水平。

(四)提高引进外资的质量，加强对外企本、外币资金运动的分析与管理，加强国家经济安全与产业安全。

(五)打造一批现代化企业，加快“走出去”的步伐。

(六)加强和完善资本市场发展，充分发挥市场融资功能、资产价格发现与重估、定价与溢价功能。

(七)积极稳妥地加快人民币国际化进程，促进上海成为全球国际金融中心和人民币交易中心。

(八)加强外汇储备经营管理，重视储备安全存放保管和资产优化。

(九)加强中司国家基金的管理与运作。

(十)提高企业，尤其是涉外企业及全民外汇风险意识和风险防范的能力