泰信保本投资过激遭遇滑铁卢

保本基金以稳健投资著称，但泰信保本在5月暴涨近8%之后，6月惨烈下跌近10%，净值走势波动异常。记者查看8月27日公开的该基金2013年半年报，却发现该报告对此只字未提。

虽然市场起起伏伏，保本基金2013年以来的总体表现还算不错，排名靠前的几只保本基金收益率都超过5%。不过也有例外。截至9月2日，泰信保本亏损2 .5%，成为今年仅有的两只亏损的保本基金之一。而查看该基金刚刚出炉的半年报可以发现，净值走势图显示该基金6月份净值下跌居然达到9.63%。

泰信保本成立于2 012年2月2 2日，保本期限为三年。该基金股票等收益资产（含权证和可转债）占基金资产的比例为0%-40%，债券、货币市场工具等固定收益资产占基金资产的60%-100%。资料显示，泰信保本基金采用优化的CPPI保本策略，可以使基金在把握市场机遇和规避市场风险上有更好的表现，当市场表现不错的时候，可以通过调高乘数，提高基金的市场参与度和捕捉率，使基金更好地增值；若市场不佳，则可以通过调低乘数，降低投资股票的风险。

不过，从今年5月和6月的表现看，该基金并没有很好地发挥保本策略，在投资上显得过于激进。Wi nd数据显示，该基金原本净值走势一直比较平稳，到了2013年5月突然快速上涨，到5月底最高点一个月左右涨幅接近8%，接下来，该基金又快速跳水，一个月时间惨烈下跌近10%。

北京一位不愿透露姓名的基金分析师指出，保本基金的净值波动一般都比较小，尤其是处于“1元成本线”附近的保本基金，投资上都比较保守。像泰信保本这样2个月时间内暴涨暴跌的，非常罕见，其保本机制的风险控制很可能出现了问题。

如此反常的表现，按理说基金半年报会解释原因。但是记者仔细翻看泰信保本2013年的半年报，发现除了净值走势图和“基金份额净值增长率及其与同期业绩比较”中能看到相关数据，没有找到对相关原因的解释。报告只是说：“6月大幅跳水，跌穿前期1949点，最低到达1849点……报告期内保本基金根据CPPI策略，在保本前提下兼顾已实现收益，在股市大幅下跌中，守住安全垫及时止损，在反弹中控制股票权重，保持目前债券权重并降低杠杆，逐步恢复安全垫，耐心等待合适时机出击，争取为持有人创造较高收益。”

泰信保本基金经理董山青之前接受媒体采访时预测2013年市场，认为IPO未来一段时间仍可能重启，对中小盘股票造成较大影响，未来一段时间市仍将震荡，债市以持有票息收益为主。这个观点也在一季报里呈现。

也正因为错判市场，该基金持有大量企业债，而对二季度涨幅最大的小股票几乎忽视。查看一季报发现，该基金截至3月30日，债券类资产比例为82 .4 5%，这些债券基本以企业债为主，股票等权益类资产为7.46%。到了6月30日，该基金的债券投资比例已经降到69.09%，股票投资比例上升到17.24%。

由于该基金的半年报没有公开基金净值暴涨暴跌的相关信息，我们只能根据相关线索推测，今年6月部分可转债和企业债暴跌，豪赌企业债的泰信保本成了被殃及的池鱼。佐证的事实是，该基金持有的企业债如12鹏博债、08长兴债等，在6月均遭遇暴跌。