400多元的安硕信息怎么破?

创业板近期走势非常火爆，5月12日指数涨至3200点以上。安硕信息（300380.SZ）股价一度高达450元/股，成为两市第一高价股，总市值约为309亿元。

截至第一季度末的数据显示，安硕信息前十大流通股股东尽是公募基金，总计20只公募基金的合计持股量占安硕信息流通股的比例高达42.27%。其中，汇添富旗下公募基金合计持有597.43万股，占已发行股份比例的8.66%。

安硕信息2014年营业收入为2.20亿元，净利润3861万元，每股收益0.57元，年底每股净资产6.06元。2015年一季报显示，净利润仅为273.7万元，每股收益0.04元，加权平均净资产收益率0.65%。单看年报、季报，很难想象其股价会涨到450元，对应市盈率、市净率分别达到或超过700倍、70倍。

安硕主业为向银行等金融机构提供信贷管理、风险管理的软件产品。2014年初上市以来，公司陆续投资了小贷云服务、数据服务、企业征信、安硕易民互联网金融等新业务，并对外进行股权投资（参股凉山城商行、上海织信等）。

所有搞互联网的人都非常清楚，2B或说B端业务（不掌握最终消费者，面向企业或政府）有很明显的估值天花板，成长空间远远低于2C或说C端业务（掌握最终消费者）。安硕信息上市以来的发展战略显然是经过深思熟虑的。因为它原有主业可供想象空间不大，顶多是10亿-100亿美元的企业级规模;互联网金融才是拥有1000亿-10000亿美元潜力的巨大市场。而安硕的大股东、实际控制人也运营着互联网金融企业“易贷中国”。市场很容易产生联想：安硕原有客户是银行、小贷公司等金融企业，又布局了征信和数据服务，未来可能并购大股东的“易贷中国”，做互联网金融有优势、有基础、有前景。

但安硕漂亮的互联网金融故事缺少非常重要的一环，“流量与C端客户”。上市公司本身，及它新投资、新设立的企业，均不具备流量优势，也没有C端客户。就连主攻B2C的“易贷中国”在这方面也乏善可陈。如果安硕信息的互联网金融业务主攻B2B，充当银行、小贷公司的服务平台，估值空间有限。笔者只敢上看到100亿元。2012年阿里巴巴B2B业务香港退市前的市值只有300多亿元。而阿里巴巴几乎垄断了全国外贸B2B业务，服务的中小企业数量4000万家，比安硕信息多了成千上万倍。

如果安硕信息的互联网金融业务主攻B2C、P2P，市值空间可以很高。假设安硕信息要吸引到200万名的C端用户（陆金所是750万），按目前P2P网站50-100元左右的获客成本，需要投入1亿-2亿元。这样的高投入预计需要持续2-3年以上，此后才有可能盈利。届时，如果安硕能成为国内前十名的P2P网站，估值空间可以上看到200亿元，约为陆金所当前估值的30%-40%。

从两年多前苏宁电器转型电商巨亏导致暴跌的案例来看，A股投资者可能没有耐心等待这么久。况且，目前国内领先的互联网金融企业数量已有3000多家，前10-20名网站都已经拿到数亿元以上的投资，跻身国内前十名的可能性很小。退一万步说，安硕P2P业务非常成功，幸运地达到陆金所的百亿美元估值，由于它在织信、易民所占股权比重也分别只有19%、51%，细算下来仍然无法支撑近300亿元的当前市值。

搞2C网站需要很多钱。2015年一季度末，安硕信息货币资金只有2.38亿元，但资产负债率不到10%，尚有很大的债务杠杆上升空间。增加借款2亿-3亿元，负债率仍可以控制在40%-45%。问题在于，安硕易民、安硕织信要想杀出一条血路，4亿-5亿元投入都可能不够。云服务、大数据、征信、互联网金融领域强者如云，安硕的新业务很可能无法在短时间内盈利，同时还要负担每年1000万-3000万元的利息。当然，它可以通过增发来募资，但一来会导致总股本增加，二来参与定增者需要在200-300多元/股接盘。除了公募基金，会有其他投资者够胆在二级市场进行风险投资么？除非它们与大股东有深入勾兑，知晓未公开信息。

来源：微信公众号“股票机器人”