非完全信息下企业资产公允价值第三层级量化分析

内容摘要：本文从适应性预期理论出发，在国内资本交易市场信息不完全及大量企业高度专用性资产或负债公允价值信息不完备的情况下，得出具有较强实用性的估计企业高度专用性资产或负债的公允价值计量模型。最后提出利用适应性的公允价值计量模型，解决我国企业第三层级公允价值的计量困境的可行性思路。

关键词：公允价值 适应性预期 资产专用水平

企业资产公允价值计量参数概述

2006年国际上提出SFAS157号《公允价值计量》准则，该准则结合市场变化提出了会计领域公允价值级次概念，并基于市场波动程度将企业资产或负债报价的公允价值计量参数分为三个层级。

（一）企业资产公允价值计量参数的三个层级

第一层级公允价值计量参数，其主要指可观察市场参数也即是在高度活跃的市场环境中会计计量日符合会计主体准入对象的所计量的相同资产或负债报价。在高度活跃的市场环境下，会计主体的流动性和交易量为公允价值的计量提供了量化依据，因而在进行会计计量该公允价值时不需要进行调整。第二层级公允价值计量的参数，主要是指在呆滞市场环境下，可以直接观察到与市场波动弱相关的相同资产、相似资产或负债的报价。但是这种报价需要依据所计量的标的资产的特殊性、高度活跃市场环境下所交易资产的相关性强度及呆滞市场上的交易量和买卖价表进行校对进而确定公允价值计量参数。第三层级公允价值计量参数，主要指在现有条件及市场环境不确定的情况下无法直接观察或者通过相似资产或负债进行校对的公允价值计量参数，是会计信息利用者在进行资产、负债交易时依据所拥有的信息对公允价值计量参数作出的理性假设。具体来说，会计计量中的公允价值输入参数与市场活跃程度、资产专用程度三者关系如表1所示。

（二）非完全信息下第三层级公允价值计量参数计量困境

由以上分析来看，第一、二层级公允价值计量参数均可以利用市场及企业公布数据信息进行确定，然而第三层级的公允价值计量参数则难以依据所公布的信息进行确定。当今市场一个主要特征就是信息非完全性，非完全信息主要体现就是针对信息使用者而言产生逆向选择、道德风险等市场失灵问题。因此在非公开市场交易或停滞市场环境下，具有高度专用水平的企业资产或负债的内部准确价值只有内部直接管理人具有精确信息，大量研究表明资产专用性越高，其公开公允价值的可能性越小，再加上非完全信息更进一步地引致会计核算中第三层级公允价值计量参数估计失真，影响非市场交易的企业资产公允价值计量质量。

国内外研究表明：公司欺诈、经济金融危机出现证明了基于市场活动的会计核算所提供信息的真实性对于整个市场经济体系健康发展具有不可替代的重要作用。在公开高度活跃的市场体系下，企业资产或负债的公允价值计量方法已经比较成熟，所提供的会计信息具有较高的可信性。但是在停滞或非公开市场交易情形下，高度专用资产或负债的公允价值计量存在困境。

文献回顾及本文创新点

（一）文献回顾

FASB（2006），IASB（2011）分别指出：现代会计计量中所采用的公允价值输入参数的准确计量必须结合市场波动信息，是理性的市场参与者基于所获得的公开市场信息及各自对于交易资产的内在评价达到均衡时所形成的市场交易价格，并非特定关联报告主体对其标的资产或负债价值的主观认定。Gohetal，Kolev（2009）对三个层级的公允价值参数价值之间的相关性进行了实证检验，研究表明：以层级划分的三个公允价值输入参数当中，第三层级公允价值输入参数的价值相关性最弱。Songetal（2010）进一步实证结果发现基于现行市场特征下第三层级公允价值计量与其他两个层级公允价值计量相关性比较而言同样是最弱的。Benston对于安然公司一系列内部会计管理事件进行研究，结果证实了确实存在企业为了能够通过第三层级计量而虚增当期利润、虚增投资的行为。这些行为必定会造成会计信息失真。Liaoetal，Riedl ＆ Serafeim（2010）研究发现不合理的会计公允价值计量尤其是第三层级公允价值计量会放大资本市场非完全信息所引致的风险。

国内对此针对性的研究比较少。许新霞（2011）研究发现：公允价值第三级次计量中存在企业内部“审计”悖论，进一步指出企业资产专用性程度、交易特性、持有目的的失真反映和重要价值组成要素的计量缺失是该悖论产生的重要原因。同时基于信息不对称理论分析资产特性、交易特征以及公允价值第三级次信息可验证性三者间的内生逻辑关系，并提出了改进该公允价值级次计量的思路。徐玉德（2009）、赵彦锋（2010）研究结论与FASB（2006）、IASB（2011）所得出结论相同，即现代会计计量中所采用的公允价值计量参数的准确计量必须结合市场波动信息，而不能由会计信息提供者主观认定。石恒贵（2010）指出：影响我国公允价值变动程度和方向的因素同样会影响国内企业的投资行为，不同的公允价值变动计量方法所引致的企业损益减少的程度与投资存在负向相关关系。

（二）本文创新点

对比国内外研究发现，二者的研究共性就是不合理的会计公允价值计量导致，无论是哪个层级公允价值输入参数引起的误差均会引致会计信息质量缺失，第一、二层级的公允价值输入参数计量基本上不存在较大的问题，但第三层级公允价值输入参数的计量却存在方法上、理论上及客观市场特征的困境。二者研究区别体现在：国外研究重点集中于市场缺陷所引致第三层级公允价值计量参数非客观性，而国内研究（许新霞，2011）主要集中于企业资产专用性与市场结合而产生的公允价值第三层级计量参数的计量困境。结合前人的研究，本文的创新点体现在针对企业具有高度专用水平资产的公允价值第三层级计量所面临的困境，笔者从适应性预期的角度在既定非完全信息情境下给出如何合理对企业专用资产进行公允价值第三层级进行计量的思路。

基于适应性预期理论的第三层级公允价值计量分析

（一）适应性预期理论模型

适应性预期理论最初由菲利普·卡甘（1956）提出，之后弗里德曼运用该理论分析通货膨胀和“自然失业率”时进行了完善和推广。该理论模型为：