美联储推迟加息

9月18日财经人士们除了关注一些历史纪念活动，还非常关注美国联邦储备委员会关于是否在9月加息的决定。这有点像财经评论界的一个群体押宝游戏。主题就是猜测珍妮・耶伦会不会宣布加息，猜对了的人江湖地位会有所上升。大家关注这个新闻有点像关注福利开奖。

结果出来，美联储不会在9月加息。这个结论和耶伦7月时的态度差异有点大。

这是因为此前美联储关注的两大加息指标，就业率和通胀，基本符合启动加息按钮的要求。

首先是就业市场。2015年美国的就业数据表现较好，8月美国的失业率为5.1%，优于市场预期的5.5%。虽然这个数字掩盖了兼职就业人数增长、劳动参与率下降、薪资增长缓慢等问题，但仍大幅度好于年初美联储提到的6%的加息指标。

通货膨胀率是美联储加息的另一个考察标准。美国8月CPI环比下跌0.1%，为今年1月以来首次下降。不过，这个数据里包含了原油近期大幅度下跌影响因素（8月原油价格下跌约7%）。刨除原油和食品价格影响的核心CPI其实环比增长0.1%。

只是，与以前不同的是，自从今年8月的全球金融市场动荡后，美联储越来越关注其海外市场，特别是加息对新兴市场整体经济的影响。

美联储更加担心，如果美国选择比较早加息，新兴市场的资本流出将因此加剧，从而扩大资本市场的动荡幅度，并产生新的不确定性。而这种不确定性也会反过来使美国经济复苏产生反复。

这种被称为带有“鸽派”倾向的做法同以前美国加息周期中美联储的表现有所不同。这大概不是那些掌握权力的人变得更加不保守了，而应该更多地归结于经济已愈加全球化。

当然，耶伦的表态让很多评论者猜错了。评论者都押错宝对于那些少数的“聪明人”来说是件好事，但是对整个市场来说就不一定了。因为如果一个市场中很多（大概一半）参与者都猜错了市场走向，那么市场短期内还是会出现波动。在美联储的决定宣布后，股票市场、美元兑欧元的汇率以及大商品市场都因此起了波 澜。

耶伦作为主席既要带领这个决策委员会决定在什么情况下变化或者买卖国债，又要让市场在这些变化过程中尽量保持平稳。到底应该让其政策更具有透明性（也就是让大家更能猜得到）还是让市场更有突然性（就像中国央行对汇率市场做的那样），这真是个难以想清楚的问题。

美联储的加息按钮无疑更希望在一个内外经济的最佳结合点上来启动。

今年9月以来，更多的人相信这个最佳结合点在12月的议息会议之后。到那时美国的通货膨胀率可能达到2%。而在新兴市场国家和欧洲，经济也会呈现一些触底走稳的迹象。而在此之后美联储加息的频率并不会变得很快，相当长的一段时间里，全球范围内都会维持非常宽松的货币水平。

虽然美联储加息是个难以判断而且有趣的话题，很多市场也因此出现了幅度不小的变化。但中国的普通投资者完全可以忽略掉这种加息时间点变化对投资配置的影响。把难题留给那些大型投资机构和蹩脚的财经评论员吧。

这是因为就像我们以前经常提到的，公司人根本不应该参与那些高杠杆的交易，来让自己心惊肉跳。在这个多事之秋就更应该坚持这个原则。

在美元加息的过程中以及中国现在的经济情况下，个人投资者应该做怎样的投资配置在理财栏目中已经说过很多次。不管美联储在12月还是在明年1月加息，我们的建议仍然不变。