盐业体制改革下盐业集团的整体上市策略

[摘 要]盐业体制改革已经列入国家“十二五”期间专项改革规划，我国盐业企业如何应对体制改革后的市场变化，本文从盐业集团自身发展规划的视角出发，探索盐业集团整体上市的策略，以中盐集团为例，分析在实施整体上市过程中的做法和要点。

[关键词]盐业体制改革；整体上市

[中图分类号]F832 [文献标识码]A [文章编号]1005-6432（2013）30-0129-02

垄断行业改革是我国改革的重点，但这些年来进展不大，与预期有比较大的距离。以盐业企业为例，在我国，食用盐实行严格的专营政策，而两碱工业盐则放开，完全是市场竞争。我国现行盐业体制存在的政企不分、专营过度和行政垄断等诸多弊端。现有的盐业体制导致市场分割、产销分割，限制了企业和地区经济发展，不能发挥市场配置资源的作用，制约了整个盐行业的发展，已到了非改不可的地步。盐业体制改革已经被列入国家“十二五”期间专项改革规划，根据国家发改委课题组于2003年发表的《食盐专营利国利民》的观点，取消食盐专营应具备三个基本条件，即成熟的经营主体、成熟的消费者群体和有效的市场管理。但是如何真正打造全面推行盐业体制改革的外部条件，学术界鲜有研究。在打造成熟的经营主体的视角上，对盐行业进行整合是较为普遍的观点。余建川（2007）讨论了中国盐业的并购问题。他提出中国盐行业并购的战略思路和趋势主要包括同业并购──优势企业推进资本扩张；下游化工企业兼并盐业企业，形成产业链一体化；李进军（2005）通过对湖北省盐业总公司（湖北省盐务管理局）的案例研究，对湖北盐行业价值链的重组进行了比对分析。但上述分析都没有真正从实施细节进行有针对性的研究。

1 盐业体制改革的内容及对盐业集团的应对策略

我国盐业体制改革从2001年就已经开始推行，但直到2008年，不同部委提出过5次盐业体制改革方案，都因种种原因都没有形成最后的草案。2009年全国两会期间，全国人大《政府工作报告》提出了要加快盐业体制改革，两会结束之后，国家发改委体改司、工业和信息化部消费品司成立了盐业体制改革领导小组，开始起草相关盐业体制改革方案。虽然到目前为止盐业体制改革的具体方案及具体时间表均未确定，但具体改革内容主要将针对食盐专营制度，取消食盐专营制度，引入市场竞争，改革监管方式等内容。

针对上述改革内容，触及利益的涉及两大集团——盐业专营集团和盐业生产集团，尤其是盐业专营集团必然会影响到既得利益，从中盐集团2009年的净利润6亿元对比，食盐专营贡献的净利润为4.3亿元，占比达7成左右。但如果以保证专营体制提供的利益渠道为目的，对改革进行阻挠，对国家发展来看是短视行为。只有积极应对改革，研究未来发展路径，才是远见卓识。笔者认为盐业集团整体上市是应对改革的重要策略，其原因在于：①整体上市的融资效应会给盐业集团在体制改革后的转型期提供资金保障；②整体上市过程中的并购整合，可以提高盐业集团的产业结构，降低食盐高额利润后，保障企业的盈利空间；③整体上市后，将增加行业监管和市场监管，对于取消专营的食盐安全将提高监管力度；④整合后提高盐业集团应对竞争的能力，特别是国外资本进入后的竞争压力。

2 中盐集团整体上市案例分析

中盐公司公布的数据显示，在现有盐业体制下，中盐发展突飞猛进。从2003年到2009年的6年时间里，公司总资产从37亿元发展到310亿元，增长逾8倍；利润总额从8452万元翻升至6亿元，增长达7倍；盐产量从不足300万吨增加到1058万吨，增长2.6倍；盐化工产品从无到有，产量达400万吨。2011年年底，中盐的总资产规模发展到436亿元，盐的产量1462万吨，世界第二，主要化工产品产能1449万吨，涉及盐化、农用化肥及农药产品、精细化工等领域，部分产品进入世界和全国前列，食盐供应和配送覆盖国土面积37.85%。拥有全资、控股子公司47家，职工5.5万余人。中国盐业总公司在北京召开2013年度党委工作会议中，提出2013年是集团推动“朱雀”项目的关键一年，对整个中盐也是充满机遇和挑战的一年。因此中盐集团“朱雀”计划成为业界关注的焦点。其实“朱雀计划”就是中盐集团整体上市的策略方案。

2.1 选择整体上市路径

当前我国集团整体上市的模式主要有母公司直接整体上市，如中国银行、建设银行；新成立拟上市公司，集团资产整体注入上市，如中国中冶整体上市；多元业务分别上市模式，如南方汇通和中国南车的分别上市；借壳整体上市模式，如靖煤集团在2005年通过借壳ST长风特电实现整体上市；如果集团内部存在上市子公司，则采用母公司上市换股合并已上市公司模式，如TCL整体上市；上市公司向母公司非公开发行股票购买资产模式，如上海汽车向控股股东上海汽车集团股份有限公司（上汽股份）非公开发行327503万股，实现了上汽股份整车业务与资产整体上市；上市公司用现金以一定的价格收购母公司的主业资产或与上市公司业务相关联的资产，从而实现母公司主营业务与资产整体上市。中盐集团的整体上市经过了自下而上到自上而下的路径选择。中盐集团下属有2个上市公司兰太实业和南风化工，在实施整体上市战略之处，中盐集团选择了子公司增发收购母公司资产的模式，2011年7月，中盐集团子公司兰太实业定向增发8亿元用于收购中国盐业总公司旗下中盐吉兰泰盐化集团有限公司所属的吉兰泰碱厂和吉碱制钙有限公司100%股权。开启了子公司收购母公司资产的序幕。但经过实践与论证后中盐总公司否决了这一方案，2012年5月，兰太实业公告，中止非公开发行股票事项。同年5月中国盐业总公司与天津市长芦盐业总公司在天津签署全面合作框架协议。根据协议，双方除了共建天津南港化工新材料园区，共建食盐储备库和研发转化基地外，还将“共同参与发起设立中国盐业股份有限公司和申请首次公开发行股票并上市等方面开展全面合作。”标志着中盐总公司正式确定整体上市的路径——新成立股份有限公司，将集团资产逐步注入股份公司，以新公司IPO的方式实现整体上市。

2.2 提升整体上市公司的盈利质量

作为集团整体上市最主要的障碍就是盈利水平达不到上市要求，为此整体上市前的盈利水平准备是整体上市的关键。中盐总公司总经理茆庆国2011年曾在多个场合表示，切实提高盈利能力，顺利推进“朱雀”项目，是公司面临的最紧迫任务。正是在这样的激进推进之下，中盐总公司在2011年上半年总体经济效益指标尤其是归属于母公司的净利润指标未达到“朱雀”项目要求的情况下，全年则实现营收290.12亿元，净利润达到6.77亿元。2012年6月7日，南风化工将旗下江苏南风化工有限责任公司54%股权以5.02亿元的作价转让给实际控制人中国盐业总公司。江苏南风可算是南风化工的盈利主力，公司转让的目的很明显是为了提高中盐总公司的盈利指标，加速整体上市的步伐。

2.3 选择整体上市的资产包

进行集团的产权结构调整，划分出整体上市的资产包，放弃部分集团原有资产，优化资产结构是整体上市的必然要求。中盐集团在盐业体制改革后，其主要通过食盐专营的制度获取的超额利润必将削弱，未雨绸缪的规划未来资产构成是整体上市的必要准备工作。中盐总公司官方网站显示，该公司总资产规模发展已到437亿元，盐的产量超过1200万吨，形成盐化、无机化工、农化、精化、日化等产品系列。目前，中盐从事食盐专营业务的企业已有20家，并重组了内蒙古吉兰泰盐化有限公司、雅布赖盐化公司、湖南株洲化工集团、山西运城盐化局、安徽合肥红四方、江苏镇江盐化有限公司、常州化工厂，中盐已拥有全资、控股子公司46家。同时中盐也有计划地放弃部分不准备纳入整体上市范围的资产，2012年11月15日，国务院国资委下发的《关于中盐运城盐化集团有限公司国有股权无偿划转有关问题的批复》文件，同意将南风化工实际控制人中国盐业总公司持有的中盐运城盐化集团有限公司100%国有股权无偿划转给山西省运城市国资委。将已上市的南风化工资产剔除在拟整体上市的资产范围。从未来资产结构来看，盐化工资产恐怕将纳入中盐总公司整体上市的“资产包”之中。公开资料显示，2011年中盐总公司的盐化工板块产量达到900万吨，制盐与盐化工企业创造的利润首次超过食盐批发企业。

显然，在实施整体上市策略的过程中，盐业集团还有很长的道路需要探索，应该夯实基础，切实提高盈利，在基于对体制改革后的发展趋势进行科学分析后，不仅要将整体上市作为融资的方式，而应要转变经营方式，优化产业结构的契机，为未来的发展进行长远规划。

参考文献：

[1]余建川.中国盐行业的并购研究[D].成都：西南财经大学EMBA学位论文，2007.

[2]李福祥，王媛媛.国有企业整体上市模式比较分析[J].西北师范大学学报，2011（6）.

[3]雷长春，徐晓红.入世与中国盐业发展战略研究——关于盐行业体制改革的再思考[J].中国井矿盐，2004（1）.

[4]李进军.湖北盐业改制重组战略选择研究[D].武汉：华中科技大学，2005.