对湘潭市民间融资发展情况的调查分析

民间融资作为我国社会主义市场经济条件下金融资源配置的补充形式和金融服务的重要途径，在我国经济发展过程中起着越来越重要的作用。但毕竟民间融资是我国金融体制外的一种非正规金融，如何在制度层面予以规范，实现健康、稳定地发展，成为当前金融领域的热门话题。

一、民间融资的现状与特征

改革开放后，我国民间融资随着民营经济的发展而发展，虽然各地的融资规模、融资结构、融资渠道迥异，但湘潭市作为中部地区市管县中型城市，其民间融资状况具有中部地区的典型特征。从针对居民、中小企业和个体工商户的问卷调查统计结果所透视的现状来看，这些特征主要集中在如下几个方面：

(1)发展加速化。2006年末企业民间借入、借出资金余额分别同比增长27%、25%，远高于湘潭市金融机构贷款18.7%的增长速度。2007年上半年各商业银行个人委托贷款业务的推出和宏观调控措施实施后，中小企业资金严重紧张，客观上促进了民间融资的发展，尤其是房地产、改制、新办、中小民营四类企业成为民间融资最为活跃的群体。(2)融资形式多样化。目前民间融资主要有四种形式：一是居民与居民之间的直接融资，多发生在亲戚朋友间，一般不用抵押或担保；二是企事业单位之间、企事业单位与职工之间的直接融资，如资金相互拆借、相互欠款转化，甚至有的采取扣压职工工资作为风险押金的变相内部职工集资方式等；三是政府部门参与的直接融资，如湘乡市政府开发的东山工业圆，由于存在资金缺口便向湘乡市财政统发工资人员集资，期限5年，利息所得无须缴税；四是企业向社会融资，如房地产企业以银行存款利率4-8倍的固定投资收益率吸引投资者，将酒店房间或商铺单元出售，然后约定返租，并在一定年限后回购。(3)中介机构专业化。随着民间资本增加，出现了专业放债人和中介人。他们一般通过刊登广告等形式吸引客户，根据放款人资金数额、期限等信息与借款人的资金需求情况进行配对撮合，并提供相关中介服务。有些中介还通过互联网搜集、贷款信息，拓展业务。有的私营企业将剩余资金投向放贷业务；有的甚至退出生产流通领域，专事放贷收息中介公司或担保公司。(4)融资工具票据化。据估计，2006年湘潭市地下票据交易总额约为3亿元，2007年将达到7亿元，目前地下票据交易对象主要是银行承兑汇票，贴现期限一般为6个月，贴现利率一般在4-5‰之间，高出银行同期贴现利率1.6个百分点左右。

二、民间融资快速发展的原因分析

(1)民间融资的“灵活”与“方便”对正规金融机构产生了替代效应(丁俊峰、刘惟煌、钟亚良，2005)。在目前银行授信体制下，正规金融机构基于信息不对称所造成的逆向选择和道德风险基本上没有信用贷款(林毅夫、孙希芳，2003)，且贷款的审批时间长，与企业的资金周期不一致，及时性难以保证。据对200户样本的调查，信用放款占56%，直接手持现金支付占37%；52%的企业和个人认为向银行贷款难度大，究其所因，认为抵押不足的占54%；找不到担保人的占14%；认为手续繁琐的占26%。而民间融资灵活性与方便，正迎合了中小企业和居民的信贷需要。(2)区域经济的发展直接促进了民间融资的快速发展，拓展了民间融资的渠道(Lardy，1998)。2007年6月，湘潭市非国有企业为2050户，获得正规金融机构信贷支持的企业为1218户，银行支持率只有59%。随着经济的发展，资金需求不断上升，在金融机构无法满足的情况下必然转向民间融资。另一方面是随着收入的增加，大量闲置游资为民间融资提供了充裕的资金来源。(3)正规金融机构的进一步商业化改革间接促进了民间融资的发展。目前，国有商业银行已基本完成了从乡镇的战略性退出，使在乡镇的涉农金融机数和人员大幅度减少。2001-2006年，湘潭市涉农金融机构从303个减至269个，下降11.2%。同时近年来国有商业银行为了规避金融风险和提高自身经营效益，在贷款管理上采取了一系列措施，如贷款审批权上收、省级行有计划地实行信贷退出、贷款准入条件增多、存款集中上存等，使农村金融的服务效率下降。调查显示，13%的农和20%的企业认为金融机构数量偏少；53%的农户和52%的企业认为金融机构的服务效率一般；8%的农户和7.5%的企业认为服务效率低下。

三、民间融资对地方经济金融的影响分析

(1)民间融资对地方经济金融的积极影响。首先民间融资可以有效地将储蓄转化为投资，优化资源配置，推动经济发展(潘士远、罗德明，2006)。2006年湘潭市完成固定资产投资209.09亿元，比上年增长20.6%，其中民间投资70.8亿元，比上年增长55%，许多企业通过民间融资获得支持与发展。其次民间融资缓解了金融制度的压力，实现金融供给与金融需求的均衡(孙莉，2000)。近年来中小企业、个体工商户，民营经济、县域经济成为金融制度支持的盲点，民间融资的替代效应正好弥补了这些盲点。再次民间融资注重信用关系，方便、快捷、灵活的经营方式，动态的跟踪监督管理模式，给正规金融机构改革和服务质量提高提供了许多可借鉴之处。

(2)民间融资对地方经济金融的消极影响。首先削弱了国家宏观调控的政策效应。民间融资不仅在总量上使央行货币政策调控有效性程度下降，而且在结构上很容易使资金流入一些国家限制或禁止的行业、企业。如国家宏观调控政策严格限制对产能过剩行业和高污染、高能耗企业的信贷投放，但湘乡市韶峰水泥厂就向职工内部集资3000万元而绕过这一政策限制。其次正是民间融资的替代效应影响了正规金融的健康发展。如湘潭市谭家山地区2006年上半年一批小煤矿老板为了筹资在贵州、云南等地办小煤矿，在本地吸收了上千万元民间资金，致使谭家山地区银行和信用社储蓄存款下降600多万元。而且民间融资的发展还导致了维护金融秩序难度增加。如果借款人多处借款，在还款的时总是想方设法先归还民间融资，而对金融机构贷款则在资金紧张时能拖就拖、能欠就欠、能逃就逃、能废就废，干扰了正常的金融秩序。再次民间融资引发的纠纷不断增加，影响社会和谐。据调查，2003年湘潭市民间融资纠纷案499件，标的382.48万元；2004年292件，标的4942.6万元；2005年328件，标的5712.68万元；2006年289件，标的6365.27万元。显然标的资产规模显不断扩大之势。

(3)民间融资对地方经济金融影响的回归分析。在此我们采用Logit模型，用问卷调查收集到的200户截面数据进行回归分析。建立如下两个回归方程：

Q=α0+α1M+α2N+α3R+ε(1)

S=α0+α1M+α2N+α3R+ε(2)

式中Q代表企业产值、个体工商户营业额或居民收入，M代表企业、个体工商户资本规模或居民资产总值，N代表民间融资额，R代表民间融资利率，S代表从正规金融机构获得的信贷额。由于在进行回归分析时，数据的序列相关、多重共线性和异方差会使通常的假设检验和统计推断无效，所以在对模型进行参数估计之前，必须先检验模型中是否存在序列相关和异方差。由于估计参数所用的数据是典型的横截面样本，因此可以预期模型中不存在序列相关，而只需进行异方差检验。通过White检验无论是包含交叉项，还是不包含交叉项，nR2的数值和P值都相当大，均大于显著性水平1%的值，所以接受模型中不存在异方差的零假设。利用Eviews5.0进行参数估计，得回归方程如下：

Q=-2.0435+1.2351M+1.6391N-0.3257R+ε(3)

t=(-2.7130)(2.5043)(2.5360)(1.9924)

P=(0.0087)(0.0935)(0.0847)(0.9670)

R2=0.711 F=7.97 D.W=1.84

S=1.8364+0.3482M-0.2147N-0.0721R+ε(4)

t=(-0.2518)(3.7898)(3.9783)(2.5522)

p=(0.0931)(0.0082)(0.0002)(0.0825)

R2=0.672 F=6.98 D.W=1.81

从回归方程的结果看，资产规模、民间融资与企业产值、个体工商户经营额、居民收入呈正向关系，与理论分析结构相符，说明民间融资对社会经济增长具有正向促进作用。而第二个方程中，民间融资与从正规金融机构获得的贷款额呈负向关系，同样与理论分析相符，这说明民间融资在一定程度上挤出了银行信贷。从回归系数看，民间融资每增加1元，社会产值或居民收入将增加1.6391元，正规金融机构的信贷额将下降0.2174元；民间融资的利率每提高1%，社会产值或居民收入将下降0.3257%。

四、民间融资的发展路径选择

(1)建立对民间融资情况的调查分析制度。要在全国范围内建立民间融资信息监测统计网络体系，定期分析和汇总，定期调查辖内大额民间借贷的活动情况，及时上报，为有关部门规范和管理民间融资和制定宏观政策提供信息支持。同时要有科学的统计监测指标体系。监测内容主要包括民间融资机构、债权债务人基本情况、资金投向、利率水平、借贷期限、借款形式、偿还情况等。

(2)建立健全法规，引导和规范民间融资行为。一方面要按照《合同法》、《物权法》的有关规定，制定适应其规范发展的法规或条例。如《反高利贷法》、《民间融资中介机构管理条例》、《民间融资管理条例》等，为民间借贷构筑一个合法的平台，使其接受统一的制度约束和法律保护。另一方面，要将企业民间借贷纳入正式监管体系，从而有效防范融资风险，不仅使民间融资合法、有序，而且能为经济和社会发展注入新的活力。

(3)深化正规金融机构的内部改革，提高金融服务质量。正规金融机构要从民间融资的发展中看到自身的不足，提高金融服务水平，发挥其融资的主渠道作用。这不仅要在控制信贷风险的前提下，改善对企业的融资服务方式，贷款审查方式，尽量满足有市场、有效益、守信用的中小企业的合理资金需求，为居民提供方便、快捷、形式多样的融资服务，而且要不断进行金融创新，积极开展形式多样的个人理财业务，更多更好地吸引民间闲散资金。

(4)重构金融服务体系，鼓励金融市场有序竞争。应加大金融的供给力度，协调发展商业性金融和政策性金融，并通过发展社区银行、由民间资本组建的股份制和股份合作制的民营银行、建立小额信贷组织、建立多种形式信用担保组织等方式，形成适合地方经济发展的多主体、多层次、多形式的地方金融组织体系，并充分鼓励竞争，放松并最终解除对民间融资的歧视和压抑政策，使地方经济和金融都能高效、有序、稳定、良性的发展。

(作者单位：中国人民银行湘潭市中心支行调查统计科)