浅议我国外汇储备快速增长的成因和利弊问题

摘要：外汇储备是当今国际储备的主体。在所有类型的国际储备中规模最大，使用频率最高，发挥的作用也最大。本文对我国外汇储备现状及其增长的原因进行分析，指出促进我国外汇储备增长的主要因素。同时，通过对外汇储备快速增长的利弊分析，提出我国外汇储备合理利用及解决方案的建议。

关键词：外汇储备；双顺差；利弊；政策

一、我国外汇储备的现状

外汇储备是一国对外经济交往中货币支付结算的结果。在国际收支平衡表中，外汇储备的增加主要来自于经常项目、资本和金融项目顺差。

从1999年到现在，我国经常项目和资本项目持续双顺差，据国家外汇储备局的数据统计，我国在2009年成为超过德国的世界上最大的出口国。2010年上半年，全球经济总体继续企稳复苏，我国涉外经济活动在上年同期较大幅度下滑的基础上，呈现恢复性增长的态势。与之同时，我国国际储备，主要是外汇储备也迅速累积(图1)，从1999年的1546.75亿美元，增长至2009年23991.52亿美元，十年间增长了十五倍，年增长率超过145％。截至2010年9月底我国外汇储备已增至26483.03亿美元。相比之下，作为主要外汇储备来源的美国，长期以来财政赤字庞大、债务增长迅速。对此，引起了国内人民的担心和国际社会的高度关注。

二、我国外汇储备快速增长的基本原因

1　促进我国经济发展，提高我国综合国力的需要

我国的外汇储备规模问题一直以来受到国内外的广泛关注，究其原因在于我国是发展中国家，在发展经济过程中需要大量的外汇。随着世界经济全球化的进一步深入，一国持有一定数量的外汇储备，在国际政治、经济交往中有着极其重要的地位和作用，其表现为国家防范和抵御货币危机的能力增强，同时也是综合国力迅速提高的重要标志。

2　鼓励出口政策的出台

政府出台的鼓励出口政策包括出口补贴，对出口产业的生产补贴，减免关税，放宽海关管制和外汇管制，提供各种优惠服务等。设立经济特区，如：自由贸易区，出口加工区，保税区，自由边境区等。近十年我国一直保持进出口顺差的状态，这些政策为我国出口贸易的发展提供了很好的平台，一定程度上也促进了我国经济的发展，但是也导致了我国连续多年保持国际收支双顺差，这是外汇储备持续快速增长的根源。

3　吸引外商直接投资的政策

在我国，外商直接投资是外汇储备增长的间接影响因素。从1990年至2010年上半年，外国来华直接投资流入呈波动态势，在08年流入量约达1600亿美元。2010年上半年流入量虽有所减少，约669亿美元，但较上年却同期增长39％。

我国实行的鼓励外商投资政策中，包括优惠政策的稳定性和连续性。为吸引更多的外商直接投资，为外商投资创造宽松的环境，我国政府同意按市场经济规律管理外商投资，进一步简化审批程序，扩大地方政府的审批权；同时完善外商投诉机制，加大知识产权保护。

4　监管漏洞形成的热钱涌入

当前“热钱”流入我国的原因，既有客观经济形势变化的影响，也与我国监管方式方法、体制机制有关。在国际金融危机背景下，我国良好的经济基本面以及汇差、利差等价格因素是吸引外汇资金持续流入的重要原因。在开放经济条件下，银行金融创新日趋活跃，为企业规避外汇管理提供了一定便利。同时，一些地方政府招商引资冲动较强，导致部分“热钱”等违规资金混杂其中。

三、我国外汇储备快速增长的利弊分析

1　积极影响

(1)充分保证我国经济发展对资源的进口需求

我国经济高速发展的同时也面临着资源挑战，经济增长需要资源的支持，而资源是有限的。我国虽然地大物博，但一些重要的资源都低于世界平均水平，如铁矿，石油等资源，我国仍需大量进口，这也将需要大量的外汇用于国际支付，我国充足的外汇储备正好保证了这一点。

(2)应对突发事件，是防范和化解金融风险的重要支撑

在当前全球经济金融一体化的进程中，各国经济金融运行联系的日益紧密加大了国际经济金融风险。在国际经济金融市场出现动荡的时候，如全球经济危机，各国就需要动用国家外汇储备满足对外支付、维持金融市场稳定，抵销外部冲击的不利影响。

目前以我国的外汇储备实力，不仅能满足对外经济贸易的需要，而且能够应对国际经济金融风险，以及应对国内不测之需(如雪灾，地震，泥石流等自然灾害)，极大地提高了国家抵抗各种经济金融风险的能力，有助于维护国家的经济金融安全。

(3)维护国际信誉，增强海内外对我国经济和人民币的信心

一国经济的快速发展，需要有稳定的国内外环境，充裕的外汇储备是我国对外支付能力和综合国力的体现，可以提高我国在国际上的信誉度，增加国家的凝聚力和人民的自信心、自尊心，可以稳定人民币币值，进而保证我国社会安定，经济平稳健康地发展。

2　消极影响

(1)国际收支持续双顺差加大了国内通货膨胀的压力

国际收支持续双顺差，是外汇储备持续快速增长的根源。外汇储备增长带来了外汇占款大幅增长，进而导致货币供应量走高，通胀压力增强。

(2)过度的国际收支盈余会带来很多潜在的贸易壁垒和贸易摩擦

在国际贸易市场上，当我国的贸易量在不断增长，贸易顺差保持持续上升的同时，他国的贸易逆差却在增加，这将不可避免地促使贸易摩擦呈现高发趋势，贸易保护主义抬头也必然随之而至。最终会对我国国际贸易的发展设置多重障碍。

(3)外汇储备的快速增长加大了央行的持有成本和风险

我国的外汇储备是由中国人民银行通过投放基础货币在外汇市场购汇形成的。对超出正常需要的货币供应，人民银行主要通过公开市场业务和短期票据等方式进行对冲操作。目前我国外汇储备规模越来越大，增加了系统管理的难度。一方面，我国外汇储备的强劲增长势头使得中国人民银行难以通过控制手段保持外汇储备适度规模，另一方面，必须同时考虑多方面的因素来选择储备货币，包括储备资产的流动性、获利性，以及政治因素等等。国际金融市场瞬息万变，要耗费很大的人力、物力才能确保这么多外汇储备资产保值增值。

(4)造成了我国的福利损失

根据国际货币基金组织的有关规定，成员国发生外汇收支逆差时，可以从“信托基金”中提取相当于本国所缴纳份额的低息贷款，如果成员国在生产、贸易方面发生结构性问题需要调整时，还可以获取相当于本国份额160％的中长期贷款，利率也较优惠。相反，外汇储备充足的国家不但不能享受这些优惠低息贷款，还必须在必要时对国际收支发生困难的国家提供帮助。从我国目前的外汇储备总额来看，我国可能会失去国际货币基金组织的优惠贷款，在国际贸易市场上，也损失了部分福利待遇，这对我国仍需快速发展的经济造成了一定的负面影响。

四、解决我国外汇储备快速增长消极影响的建议

1　设立外汇储备投资基金，进行有效的管理

设立外汇储备投资基金，进行多元化货币、资产配置，并始终坚持“安全、流动、增值”的原则，进行审慎、规范、积极的投资运作。

增加黄金储备的战略意义还在于可以缓解外汇储备风险。我国外汇储备已超过2万亿美元，现行的外汇储备结构(70％是美元资产)使我国国民财富的安全在很大程度上受制于他国，如果美元继续贬值，势必会造成我国外汇储备的大幅缩水。在通常情况下，美元贬值，黄金升值，将我国的部分外汇储备转换成黄金储备，可以对冲美元贬值所造成的损失，缓解外汇储备风险。

2　扩大高端技术和产品的进口，促进国内产业结构的调整和技术的进步

我国目前出口的商品大多是以劳动密集型产品为主的低附加值商品，出口产品的需求弹性小，而在我国加入WTO后，大量国外产品涌入国内市场，国内市场竞争日益加剧。正因如此，我们应该充分利用目前我国外汇储备比较充足的有利时机，加大对先进技术和装备等产品的进口，加快推动技术进步和制造业的现代化，实现外汇储备向物资技术储备的转变。同时采取各种措施大力推进高新技术产品的出口，促进出口产业化结构升级，从而逐步实现由出口商品以一般工业制成品为主向具有高附加值的工业制成品为主的积极转变。

3　推进我国外汇储备管理体制的改革，调整外汇储备与中央银行的关系

我国外汇储备由中国人民银行持有并管理。国家外汇管理局作为国家外汇管理部门，在国务院的领导和中国人民银行的授权下，负责外汇储备的具体经营管理。

目前，我国外汇储备的快速增长加大了央行的持有成本和风险，其多头管理的局面也给外汇储备的管理工作带来了很大的阻碍。面对这些问题，我国政府可以设立机构，对外汇储备进行单独管理，降低央行的风险压力，提高办事效率并增强对市场变化的反映灵敏度。

4　继续开展打击“热钱”的专项行动，堵塞监管漏洞

长远来看，我国“热钱”流入具有长期性、复杂性和客观性，应运用汇率、利率等价格机制进行合理引导，尤其要防范“热钱”大进大出的破坏性作用。从2010年2月开始，国家外汇管理局在13个外汇业务量较大的省(市)组织开展了应对和打击“热钱”专项行动，有针对性地对重点主体、重点渠道“热钱”流入进行查处，检查中也发现，有部分外商投资企业虚构用途将资本金结汇后再进入股市的情况，还有部分银行主动配合或顺应客户需求，打外汇管理政策的球。外汇管理部门在做好专项行动后续工作的同时，要继续保持高压态势，有针对性堵塞监管漏洞，严厉打击各类违法违规外汇交易活动，切实维护好涉外经济可持续发展的外汇政策环境。

五、结论

综上，面对我国外汇储备快速增长的情况，只有不断采取有效措施，化解外汇储备增长速度，同时，科学合理地运用外汇储备。以实现外汇储备资产的安全性、流动性、盈利性，这对于我国国家经济利益及金融安全意义重大。