细把2007基金投资脉络

2006年股市实现了超过130％的增长，基金的赚钱效应得到极大体现。步入2007年，股市继续维持牛市格局，股指屡创新高，直逼3000点。因此，老百姓的基金投资热情也被极大地带动起来，基金开户数不断创出天量，1月26日创纪录地达到17．5万户。

然而，就在全民热衷于投资基金的时候，1月30日，股市开始回调。1月31日，当天股指大幅下跌，创下自1999年7月1日以来单日最大下跌点数纪录。2月2日，股指继续下跌，机构重仓的一线蓝筹品种纷纷跳水。至2月5日，短短5个交易日，上证指数下跌11．3％，深证成指下跌12．76％，股票型基金平均跌幅达9．41％，基民们刚刚入市就尝到了被套的滋味。

那么，年初被各大机构看好的基金，是否还值得投资，该如何投资呢?

追根溯源2006

2006年，无论是开放式基金还是封闭式基金，业绩都非常抢眼，这一切自然与基础市场，尤其是股票市场的表现密不可分。上证指数由2005年底的1161．06点，飙升至2006年底的2675．47点，涨幅高达130．43％。

开放式基金亮色表现

得益于股市的发展，基金在2006年的业绩格外耀眼。截至12月29日，268只开放式基金中共有91只基金回报率超过100％，超过150％的共有15只，见表1。

2006年开放式基金的发展呈现出以下特征：

指数基金崭露头角统计显示，银华一道琼斯88精选、长城久泰、易方达50指数、万家180、50ETF、华安中国A股、博时裕富、嘉实300、融通巨潮100和融通深证100这10只基金具有可比数据的指数型基金，2006年的回报率均超过110％，平均回报率达到125．08％。

持续营销方式不断创新　为了解决“净值高”的绩优基金的规模问题，2006年很多基金采取了分拆、复制、大比例分红等方法使净值回归到1元附近来进行持续营销。比如，富国天益采取了拆分方案，华夏回报、南方稳健、景顺长城内需等采取复制二号基金的方法来降低基金净值。12月，基金公司普遍采取了大比例分红的方式，每10份分红动辄超过10元。

封闭式基金独有看点

2006年的辉煌业绩不只属于开放式基金，也属于封闭式基金。基金指数在1年的时间内由772．13点上涨至1997．62点，涨幅高达156．15％，超过了开放式基金的平均水平。53只封闭式基金中，价格涨幅超过150％的共有17只，见表2。

2006年封闭式基金发展独有特点如下：

表2

价格涨幅超过净值涨幅　从价格涨跌幅度看，53只封闭式基金的平均涨幅达到了156．15％，其中涨幅最高的为基金久嘉，高达199．02％；最低的为基金同智，幅度为61．35％。整体上看，到期日较远的大盘封闭式基金涨幅居前，其中又以规模较大、实力较强的基金公司的基金最为突出。

从净值涨跌幅度看，53只封闭式基金的平均涨幅达到了95．55％，其中涨幅最高的为基金安久，高达128．67％；最低的为基金金鑫，幅度有68．17％。整体上看，封闭式基金的净值增长幅度要低于股票型开放式基金。

折价率逐步缩小2006年初，53只封闭式基金的平均折价率为27．04％，其中到期日较近的小盘封闭式基金的平均折价率为16．98％，而到期日较远的大盘封闭式基金的平均折价率为34．34％。截至2006年12月30日，53只封闭式基金的平均折价率仅为13．53％，到期日较近的小盘封闭式基金的平均折价率为7．35％，而到期日较远的大盘封闭式基金的平均折价率为13．97％。大盘封闭式基金出现明显的折价率缩小迹象。

2007投资策略

近期股市的宽幅震荡并没有实质性的利空，只是某些股票的估值已经达到了较高水平，客观上存在获利盘回吐以及结构性调整的必要。另外，居民投资热情高涨，国际热钱涌入，股市风险随之上升，监管高官多次出面提示投资风险，并表示将出台进一步的监管措施，这也使部分投资者信心有些动摇。

但宏观层面，2007年经济将保持持续高速增长，人民币的长期升值趋势还将维持。微观层面，上市公司业绩持续增长，平安保险、交通银行、中国移动、中国石油等大盘蓝筹将陆续回归A股市场，将为股市注入更多优良资产，并对股指起到一定的拉动作用。

不过2007年的股市将很难重复2006年的高增长。1月和2月初的股市已经可以说明，A股宽幅震荡将成为常态，2007年的投资将需要更多专业技巧和耐心。

开放式基金投资策略

基于股市表现，2007年的基金市场也将维持牛市格局，在震荡中持续增长。2007年的基金投资，应特别注意基金的选择和组合的构建，选择绩优偏股型基金进行中长期投资将是比较理想的选择，短期投资则应重点做好风险控制。投资开放式基金应主要从如下几个方面来把握。

立足于进择好的基金公司　好的基金公司有强大的投研团队，更重要的是有严格规范的风险管理制度，因而更容易产生绩优基金。展恒理财谨评选出上投摩根、景顺长城、银华、易方达、大成、华夏、泰达荷银、南方、富国和嘉实基金管理公司年度十佳基金管理公司，供投资者参考。

关注持续性业绩在具体的基金产品上，要特别注意不应只关注其短期业绩，还应关注其业绩持续性，在过去3个月、半年、一年、两年的业绩如何，但也要注意不能把历史业绩作为预测未来的全部依据。

2007年的基金投资，应特别注意基金的选择和组合的构建，选择绩优偏股型基金进行中长期投资将是比较理想的选择，短期投资则应重点做好风险控制

组合投资　分散风险 投资者要注意分析自身风险承受能力和流动性需要，在股票型、配置型、债券型等不同类型的基金之间做投资组合，短期急用的资金应以债券型或货币市场基金的形式存放，投资于偏股型基金的资金应有较长的投资期限，以免在股市向下调整时需要资金而发生亏损。对于资金额度较大的投资者，同一类型的基金也应该在不同的基金公司之间适度分散，降低风险。

投资也可以在时间上适度分散，将一笔资金分成几个不同的时间点来投资，从而在一定程度上化解股市波动的风险。

封闭式基金投资策略

对于封闭式基金的投资价值，除关注基金公司的实力，还应主要从两个方面考虑。

基金净值增长水平　基金净值也仍是影响其二级市场价格的重要因素。目前累计净值超过2元的封闭式基金共有21只，而这些基金的价格水平也相对较高，2006年全年价格升幅较大。以嘉实为例，全年涨幅最高的是该公司旗下的基金泰和，年内涨幅超过200％。故对于封闭式基金净值增长率水平的分析也是选择的重要方面。

基金到期日与折价率水平　对于2007年到期的17只封闭式基金来说，到期转开放是目前政策下的最佳选择，故折价率将是重要参考。同时，还要考虑时间成本。

2006年全年的涨势使得封闭式基金净值增长达到400亿元，分红预期不断强化。20％的折价率即相当于对现金红利打8折，这就使得折价率高、同时又有高分红预期的封基格外具有吸引力。