宝胜股份:受益于智能电网的电缆巨无霸

受益于智能电网建设

超导电缆蓄势腾飞

“掘金”特种电缆

今日股价，17.02元

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公司是专业生产500KV及以下电线电缆、电缆材料、超导导体材料以及变压器、开关柜等电气产品的国有大型企业，拥有部级企业技术中心和博士后科研工作站。相继入选中国企业500强、中国制造业500强、中国机械工业100强和江苏省企业100强。公司建立了遍及全国的销售服务网络，产品配套首都机场、国家体育馆、国家大剧院、中央电视台新大楼、三峡工程、青藏铁路、宝钢集团以及南美、中东、东南亚等国内外重大建设项目。公司是国内电缆产品最齐全的公司之一，产品覆盖裸导体、电气装备用电缆、电力电缆、通信电缆等四大类别。

受益于智能电网建设

7月3日有消息称，国家电网公司和中国电信集团公司2日在京签署战略合作框架协议，双方将在电网和通信领域开展合作，以共建电力光纤到户工程为着力点，合作推动坚强智能电网建设。根据协议，双方将在六方面加强合作：一是在基础设施领域实现资源互补，共同推进光纤到户建设；二是共同推进市场资源合作，开展光纤接入、宽带业务、融合业务、行业应用等综合信息服务，三是加强应急信息的共享合作，在提供应急电源和应急通信支撑方面相互给予优先保障，四是共同开展智能电网相关通信技术的研究和应用推广；五是中国电信协助国家电网在坚强智能电网建设中提升管理水平，提高沟通效率，降低通信成本；六是相互提供服务，降低建设和运营成本。

双方认为，此次战略合作的意义是，可以实现资源优势互补，促进信息化与工业化融合，推动坚强智能电网建设。双方以降本增效为目标，互为对方提供有竞争优势的产品和服务，实现合作共赢。

国家电网已经进行了智能电网的总体规划，其计划到2020年建成完善的坚强智能电力网络。光纤到户作为其用电环节电力网络建设的主要内容，其主要职责即进行用户侧数据搜集及交互，以实现对全网电能进行合理调配进而达到智能控制的目的。由于短期内智能电表回传数据流量有限，因此，电力部门希望尝试开展宽带上网业务等融合业务以利于冗余带宽，实现网络价值最大化。但总的来说，从目前来看，国家电网进行光纤到户建设的主要目的仍然是作为其智能电网建设的一部分来进行的。

公司是我国电线电缆行业的龙头企业。近期总理在政府工作报告中提出，重点抓好智能电网的建设，电网的改造对于电缆生产商来说受益匪浅。相对其它电缆制造企业来说，公司的产品竞争优势明显，主要体现在公司在核能研究方面的开发潜力未被挖掘。目前多个国家正在联合研究核聚变发电项目、超导电缆是这个项目的重要配件，而公司则参与了超导电缆的试制，后期业绩受益的可能性较大。

超导电缆技术完备

超导电缆采用液氮制造低温环境降低导体的电阻，减少了输电损耗(仅为传统电缆的50％)，相同横截面可能传输更大电流，长期发展前景广阔。但是相当于传统电缆10倍的制造成本决定了超导电缆替代传统产品是一个循序渐进的过程。超导电缆主要可应用于发电和电网两个领域。发电端来看，多国联合开发的核聚变发电项目(又称人造太阳)可望从中国采购约10亿元人民币的超导电缆。

公司自2007年开始ITER用超导电缆加工技术和生产装备研究，先后完成了设备选型，确定了技术方案，并掌握了超导电缆全部关键技术，研制成果已经通过了有关部门主持的技术评审，对公司未来的业绩影响重大。

据业内人士分析，超导电缆业务不久将开始贡献盈利。公司的超导电缆是和中国科学院、中国科技部联合开发，2009年先后通过了科技部、中科院和国外专家组织的工艺和成本认证，已具备批量生产的条件。目前公司正在落实批量加工订单，预计2010年将开始贡献盈利，若未来“人造太阳”在中国采购，公司获得订单的可能性最大，贡献的收入值得期待。

“掘金”特种电缆

一年前宝胜股份成功研制出超导电缆，公司此次又拟定向增发募资8.5亿元，投向新能源等三大用途的特种电缆，其为投资者展示的盈利前景并不亚于超导电缆。

宝胜股份8月5日再融资预案，拟以14.24元／股为底价定增不超过6000万股，募资不超过8.5亿元，投向风电、核电与太阳能新能源用特种电缆项目。海洋工程、舰船及变频器用特种电缆项目，铁路及轨道交通机车车辆用特种电缆项目；及电线电缆研发检测中心项目。

公司控股股东宝胜集团承诺认购不低于增发总数5％、不超过总数的10％。公司称，风电、核电与太阳能新能源用特种电缆项目计划总投资为2.71亿元。公告预计项目建设周期为1年，建成后年新增营业收入80960万元，净利润6138万元，项目投资财务内部收益率(税后)为26.62％，项目投资回收期(税后)为4.96年，盈亏平衡点为58.53％。

海洋工程、舰船及变频器用特种电缆项目计划总投资4.79亿元。公告预计项目建设周期为1年，项目建成后，年新增营业收入12.8亿元，净利润9785万元，项目投资财务内部收益率(税后)为24.36％，项目投资回收期(税后)为5.25年，盈亏平衡点为55.88％。

铁路及轨道交通机车车辆用特种电缆项目计划总投资1.8亿元。公告预计项目建设周期为1年。项目建成后，年新增营业收入5.2亿元，净利润3914万元，项目投资财务内部收益率(税后)为25.56％，项目投资回收期(税后)为5.1年，盈亏平衡点为52.62％。

值得注意的是，上述三项投资投产后预估将年新增净利1.98亿元，超过宝胜股份2009年净利润1.05亿元近1倍，而定向增发后总股本扩大最多也不到40％。

针对此次再融资的目的，宝胜股份称，未来几年，随着铁路、风电、核电、石化、冶金、钢铁、船舶、航天、通信等需要特种电缆的市场领域快速发展，以及环保、安全、节能和可再生等可持续发展观念的深入贯彻，我国特种电缆行业正面临良好的发展机遇。

投资建议

公司将长期受益于智能电网以及超导电缆的高利率，根据今日投资《在线分析师》盈利预测显示：公司2010―2012年的盈利预测分别为0.66、1.08、1.53元，呈稳步上升态势。当前有两位分析师给予了“观望”评级，综合评级系数为3.00。二级市场上，公司股票仍在半年线之下，60日均线将形成强力支撑，未来有望冲击半年线，走出一波中级行情。