基于FAHP的风电项目融资能力评价研究

摘要：通过对风电项目风电项目融资能力评价的内涵进行界定，然后构建了风电项目融资能力评价的指标体系，明确了利用层次分析法作为风电项目融资能力评价的评价方法，最后通过实例验证并给出相应建议，旨在增强我国风电项目的融资能力。

关键词：风电项目；融资能力

对于项目融资来说，项目投资者是否能够通过项目融资这种方式取得资金，以及取得资金的多少完全取决于项目的融资能力，因此准确地评估项目的融资能力就显得至关重要。

一、风电项目融资能力评价的内涵

项目融资能力评价是指建立在项目可行性评价的基础上，在项目融资决策分析阶段中，应用灰色系统理论，通过建立指标体系的方法，对影响项目实施过程中经济强度、财务运营能力、国民经济水平以及国际政治经济环境的因素进行系统的、定性和定量的评价，使得参与项目的贷款银行、国际财团等金融机构能够全面了解和掌握该项目的盈利以及偿债能力。

二、风电项目融资能力指标体系构建

1.项目的环境因素。

L电项目融资需要考虑项目的环境，主要包括四个方面：政治环境、法律环境、经济环境和自然环境。具体选取指标如下：

（1）风电建设当地政府的融资管理能力。

由于采用项目融资方式的工程项目主要是基础性工程项目，如道路、桥梁、隧道、电厂、水厂、污水处理等，而这些项目的建设是需要政府来投资、协调和管理的，搞好基础建设本身就是政府的一项基本职能。特别是风电工程项目的建设运行是基于特许权协议而进行的，政府在风电工程项目中拥有着特殊的角色，是项目建设公司特许经营权的授予方，是特许权协议的一方主体。政府在风电工程的运作过程中在一定程度上主导干预的地位，当地政府的融资管理能力的高低对于风电项目融资能力的影响很大。

（2）风电建设的法律完善程度。

法律制度的完备性和权威性和风电建设项目的成功息相关，由于风电的不稳定性和反调峰特性，使得风电运营成本较传统发电成本高，因此需要有相关可再生能源发电法律的保障，才能使得风电产业有序发展，对于风电项目的融资也是一样，完备的法律体系可以明确项目公司与政府双方的责任、义务和权利，保护双方的利益，规范双方的行为，使项目公司依法经营，政府依法管理。

（3）经济环境。

当地经济的发展对于风电产业的发展具有着支持的关系，如果当地经济的实际增长率低下，说明其适应国内的需求增长不足，很难对可再生能源提供有效的能源需求支持，进而影响融资情况和偿还能力。一般风电的经济环境可以考虑相应的总体经济指标（或经济总量）以及相应的价格水平予以评价。

（4）自然环境。

风电项目的发电能力和建设地的地理特征关联度很大，尤其是风能资源。建设地的地形、地势、风能、风向、风速等自然因素和地理特征（包括河流、湖泊、森林、沙漠和山脉）是风电项目该国工程市场时必须考虑的重要因素。这些因素将影响到物资运输、施工条件、生活环境等。应根据拟建项目的特点，对由于地理特征给项目执行造成困难的因素进行评价。尤其是风能条件直接影响着施工环境，施工进度和工程成本。

2.项目的技术方案。

对项目的贷款方或投资方来说，项目的技术可行性（Technical Feasibility Study）是至关重要的。一般来说，只有在技术上被认为是可行的，才能在此基础上进行财务和经济的分析。在这一环节中，专家的作用是十分关键的。技术分析通常为项目投资分析的最优先考虑因素，分析的内容包括各种技术设计方案及相应的成本预估与工程进度。

3.项目融资体系。

（1）项目融资机构信用体系。

项目参与者在融资结构中的地位，他们所拥有的权利、所承担的责任和义务是通过一系列法律文件确定下来的。法律文件是否准确无误地反映出项目各个参与者在融资结构中的地位和要求，各个法律文件之间的结构关系是否严谨，是保证项目融资成功的必要条件。

（2）项目融资的担保体系。

项目各参与者的信用。有限追索的项目融资是依靠有效的信用保证结构支撑起来的。组成信用保证结构的各个项目参与者是否有能力执行其职责，是否愿意并且能够按照法律文件的规定在需要时履行其所承担的对项目融资的信用保证责任，就构成了项目融资所面临的信用风险。因此，在评价项目融资方案时，首先应该评价各参与者的信用。

（3）项目的管理结构体系。

为了保证项目融资在执行阶段的正常工作，项目合作伙伴的利益一致性和管理结构的合理性是重要的因素。出于项目规模的需求或者分担风险的需要，许多项目融资是建筑在若干个投资者组成的合资结构的基础上或者对项目有不同利益要求的参与者组成的信用保证集合体的基础上的。

根据以上分析，建立风电项目融资能力的评估指标体系，如表1所示。

三、评价方法

本文中所构建的智能化学习系统效果评价指标体系中的很多指标都是定性描述的，因而在对其进行效果评价时需要转化为定量的指标，考虑到层次分析法属于定量与定性结合方法，克服了主观方法的缺陷，此点对于系统效果评价来说是优势，利用系统分析方法将问题分成有联系的层次，条理清晰，应用广泛的实际情况，因此本文采用模糊数学方法与层次分析法相结合的办法，即模糊层次分析法（Fuzzy analytic hierarchy process，fahp）来进行培训系统效果评价工作。

1.层次分析法。

层次分析法是在上世纪70年代由美国匹兹堡大学T.L.Saaty教授创造出的方法，该方法的特点是集定性与定量于一身，继承了定性与定量两种方法的优点，既考虑到客观数据有考虑到专家的判断。层次分析法在指标进行赋权时能够有效地避免逻辑关系混乱、认知不清的问题，使得赋权能够清晰有效地进行，这也是其能够应用广泛的一个重要原因。

（1）构建判断矩阵。

层次分析法的关键在于对判断矩阵的设定，在已建立指标体系构建完成的基础之上，依照T.L.Saaty 教授的判断矩阵设定办法为从二级指标开始进行该过程，直至进行到最下面一层。同层的指标间重要程度对比列表为表2所示。

四、风电项目融资能力实例分析

1.指标权重确定。

依照上述风电项目融资能力的评估指标体系，选择对于输变电现场作业领域十分熟悉的9位专家对各个指标进行打分之后经计算所得最终权重矩阵。如表3。

2.模糊评价集合。

模糊评价集和设定为E{e1，e2，…，en}，就是对各项因素指标的满意程度确定可能出现差异的评价等级，如表4所示。

3.数据处理。

应根据实测的发生数据进行收集，由于指标体系中的指标数据并不具有直接比较性，所以需要对数据进行无量纲化理。目前对数据无量纲化处理的方法主要有极值化、标准化和均值化等方法。考虑到多指标的原因，因此采用均值化方法处理，以保存数据原始指标变异程度上的差异和各指标相互影响程度上的差异。即令，进行处理。然后带入权重进行计算获取结果。

4.结论。

向专家发放调查表，利用上述的均值化方法可以得到各指标的得分，将其和最终权重相乘，对大唐集团某风电项目的融资能力进行评价，得到最终得分为81.3，隶属于良好和中等之间，稍微偏向于良好。从实例分析中可知，利用本文构建的指标体系和相应的评价方法具有一定的实用价值。

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作者简介：纪武兵（1978―），男，江西上饶人，硕士，总会计师，大唐芒里水电开发有限公司，现从事企业财务管理工作。