保险行业:业绩大幅改善 高增长可期等

保险行业:业绩大幅改善　高增长可期

我国保险业正处于高速发展阶段,从成熟市场经验看,我国经济发展水平、人口结构、社会保障水平等因素决定这种高速发展在未来十年仍将持续。

寿险业务是保险股的投资价值所在。三差分析法(利差、费差和死差)是分析寿险公司业绩的主要方法。目前我国寿险业死差非常小,对于较成熟的保险公司来说,费差很稳定而且占比也不大,业绩波动的关键是利差。市场利率虽非利差的主导因素,但加息初期通常有利于保险公司利差的改善,原因是:1)新增及到期资金可以获得更高收益率,整个固定收益组合的投资收益率有小幅上升;2)加息初期,权益资产的价格往往是上涨的;3)保单成本调整具有滞后性,在加息初期,保单成本一般不会上调。因此,加息初期保险公司利差一般会不断扩大。此外,今年8月以来,保监会连续出台了拓宽保险公司投资渠道的若干政策,政策扩展了保险资金在风险资产领域的配置比例,缓解了保险资金的配置压力,提升了利差改善的潜力。

华泰证券分析师刘鹏认为,中国保险业在未来十年都将维持快速增长。首次给予行业“增持”评级。

煤炭行业:煤价稳中走强

在冬季用煤高峰影响下,部分地区煤价仍会上涨。然而前期外界预期的寒冬并未出现,气温未大幅下降,加之电厂库存充足,下游对动力煤采购积极性有所降低,因此,判断近期动力煤价格增速将放缓,部分供给相对紧张地区价格继续走高。

上周焦煤价格以稳为主,部分地区价格有所上涨。国际上,近期力拓和日本钢铁集团签订的四季度半软焦煤合同煤价下调了29美元/吨,或将对国内焦煤产生一定影响,但是国内焦煤价格基本由国内供求决定,上述调价不会改变国内焦煤价格走势。11月24日,环渤海动力煤平均价格796元/吨,较上期增加6元/吨(+0.76%)。11月29日,秦皇岛动力煤价格均较前周上涨10元/吨,晋城、阳城、阳泉等地无烟煤价格基本稳定,而天津焦炭上涨20-50元/吨,唐山、太原焦炭上涨20元/吨。11月30日,澳大利亚BJ现货价格为111.25美元/吨,较前周上涨4.55美元/吨。

招商证券分析师卢平等建议关注:西山煤电、兰花科创、盘江股份、潞安环能、大同煤业等。维持行业“推荐”评级。

建筑行业:市场渐暖　投资增速略升

1-10月,铁路部门实现铁路基本建设投资5,103.66亿元,同比增长30.7%;10月份,铁路部门完成基本建设完成投资805.1亿元,同比增长59.9%,环比增长9.3%。

1-10月数据显示,铁路建设投资明显加速。铁路部门实际完成的基本建设投资与全年投资计划相比,尚存在1,900亿元的缺口。预计11月和12月铁路部门将完成建设投资9,000和1,000亿元,从而实现7,000亿元的投资计划。同时,1-10月,交通运输部门完成固定资产投资10,217.53亿元,同比增长17.9%,增速有所提升。其中,公路建设投资9,158.34亿元,同比增长19.28%;内河建设投资226.03亿元,同比增长9.25%;沿海建设投资614.08亿元,同比增长8.19%。公路、水运等交通固定资产投资的周期性很强,随着大投资政策的退出,未来公路投资难以保持高增长。此外,2010年1-10月,我国对外承包工程完成营业额659.9亿美元,增长15.3%;新签合同额961.2亿美元,同比下降4%,但增速持续回升。

银河证券分析师洪亮认为,建筑行业市场渐暖,2010-2012年的市盈率分别为17、13、10倍。维持行业“中性”评级。

九安医疗:美国市场进入收获期

公司特点之一在于业绩的弹性很大,主要体现在血糖仪和与Apple的合作具体的利润规模暂时难以准确量化,但盈利空间很大。立足国内和国外两个市场,明后年业绩有可能超出预期,可享有一定溢价。

公司的电子血压计产品在欧洲市场已经是排名第一,开发的空间不大,今后以稳定增长为主。近年来公司一直在进行血压计美国市场的拓展,美国市场与欧洲市场的区别一是在于FDA认证难度大,二是在于渠道集中度较高。公司产品在美国市场已经打通渠道,2009年销售电子血压计50万台,今后复制欧洲市场成功经验可能极大。2010-2012年期间,预计公司在欧洲市场血压计销量将从300万台左右增长到400万台,年复合增长率为10%;美国市场电子血压计的销量将从50万台增长到150万台,年复合增长达45%。还有,公司研制出在APPLE产品Iphone、Ipad上应用的、集血压计与充电器为一体的新产品,力争在欧美圣诞节以前上市。在欧美具体的经销商和营销模式目前还在谈判阶段,预计毛利率接近50%。该产品将提升公司的盈利能力,不排除明年销售大幅放量的可能。

民生证券分析师练乐尧预计公司2010-2012年每股收益分别为0.38、0.75、0.99元,市盈率分别为80.5、41.1、31.1倍。首次给予“谨慎推荐”评级。

云南铜业:增发方案通过　资产注入可期

公司是国内第三的综合性铜业企业,具有自有矿山,同时云铜集团实力较强,集团公司现拥有玉溪矿业、金沙矿业、楚雄矿冶、凉山矿业、星焰有色、景谷矿业、迪庆矿业、弥渡九顶山、云铜马关等大中型开采矿山,其中多个矿山正在规划和建设之中,由于未来集团矿山投产后和上市公司存在同业竞争,因此未来集团矿山注入预期比较明确。

公司2010年9月份股东大会通过增发方案,将集团的一部分矿山和加工的资产放到上市公司,增加资产。随着本次增发的完成,公司未来自有铜精矿含铜产量预计增加1万吨左右。此外,公司目前能够注入的资产中,最诱人的迪庆矿业下属的普朗矿,原来普朗矿注入有两大阻力,一个是世界遗产范围划定,另一个是中铝公司的控股问题,目前普朗矿确定不被划入世界遗产范围,同时中铝对于云铜集团的股权比例也上升至51%,因此,未来普朗矿注入可能性较大。

国泰君安证券分析师诸利达等预计公司2010-2012年每股收益分别为0.38、0.6、0.9元。给予“买入”评级,

杭氧股份:竞争优势凸显　拓展前景广阔

公司是我国最大的空气分离设备和石化设备开发、设计、制造成套企业,以设计、制造、销售成套大中型空分设备和石化设备为核心业务,是我国空分设备行业唯一一家国家级重点新产品开发、制造基地。

公司大型空分设备市场占有率41.24%,制氧量总体市场占有率达33.9%,长期保持国内第一。公司已经成功生产6万立方米/小时的空分设备,并具备8万设备的生产能力,其中3万以上产品达到2/3以上,集中向利润丰厚的大型化与高端化领域拓展。根据国际经验,空分设备增速一般是GDP的1.25-1.5倍,预计空分设备业务未

来3年复合增速约为12%。此外,相对外资品牌而言,公司的竞争优势体现在:一方面拥有“设计制造运营维护”全产业链,成本控制力强;另一方面公司具有丰富的客户资源,在与主要钢铁、化工等客户合作方面,更能体现在国企对国企的文化共生优势。目前公司拥有7大气体厂,制氧总装机约9万立方米/小时,未来气体厂投资建设进度有望加快,预计到2012年气体业务销售收入将达到10.75亿元,总销售收入占比22.76%。

方正证券分析师李俭俭预计公司2010-2012年每股收益分别为0.89、1.21、1.47元,市盈率分别为35、25、21倍。给予“买入”评级。

广电运通:与中行合作渐入佳境　增长加速

公司12月1日公告称,已与中国银行签订的两份《中国银行自助银行设备采购合同》,合同总金额约2.3亿元人民币(含税价)。

据了解,本次合同包括一体机和取款机两种机型,一体机金额在1.3亿元左右,取款机金额在1亿元左右。从公告看,近年来公司与中行合作渐入佳境:2008、2009和2010年来自中行的订单分别为3.3、4.1和6.3亿元。预计本次合同的收入将在2011年确认。本次合同的机芯主要还是以采购国外品牌为主:其中一体机主要是采购日立的,取款机主要是采购英国DeLaRue公司。目前公司取款机机芯已在国内部分小银行使用,一体机机芯在土耳其取得突破。鉴于国有大银行的审慎态度,自主机芯入围国有四大行采购名单还需要时间,但是,这只是时间问题,公司的自主创新已经受到了高度肯定。此外,维持之前的判断,公司海外市场增速有望超过国内,在聘请了拥有超过15年ATM行业经验的海外市场总监Eduardas Vaigauskas之后,公司在海外特别是中东等地区有望进一步取得突破。

中投证券分析师王鹏预计公司2010-2012年每股收益分别为1.45、2.03、2.64元,市盈率分别为31.14、22.20、17.05倍。维持“强烈推荐”评级。

豫金刚石:产业高速增长　市场前景光明

公司保持着原料配比、设备两方面技术的领先优势,其金刚石合成转化率和转化质量都明显高于其他竞争者。

随着公司募投项目和超募资金项目的投产,2011年公司产能有望突破10亿克拉。公司已经通过实验开展了金刚石钢丝切割线用于晶硅片的切割,且通过下游尚德电力有望推动器应用快速发展,看好公司良好的技术、开拓能力能够带来公司价值的不断上升。此外,人造金刚石具有很高的抗压强度、高耐磨性、耐腐蚀性,因此被广泛应用于锯、磨、切、钻等各类工具中。随着金刚石品级不断提高,金刚石制品有望应用于光伏晶硅片切割、精细机械制品、新型拉丝工具和砂轮等领域。2012年全世界的需求量可达到120亿克拉。随着我国投资和基建规模持续扩大、传统加工领域的技术升级、全球制造中心向国内转移以及新兴产业的快速发展等因素拉动,我国人造金刚石市场需求有望保持20%增速高速增长。

广发证券分析师黄立图预计公司2010-2012年每股收益分别为0.71、1.08、1.34元。首次给予“买入”评级。

京东方A:新产能投产　业绩爆发点出现

公司合肥6代线量产仪式11月17日在合肥市新站综合开发实验区举行。该条6代线是我国大陆地区第一条供给液晶电视使用的6代以上高世代TFT生产线,在内地TFT产业进程中具有里程碑式的意义。

全球尤其是国内液晶电视产量将持续增长。经过2009年的经济危机,2009及2010年欧美液晶电视需求在一定程度上被抑制。预计这一部分被抑制的需求将在2011和2012年得到释放。2011和2012年大尺寸电视用液晶面板产能扩张有限,未来数年内供给不会过剩。从目前实际情况来,大陆以外地区目前在TFT领域的扩产比较少,仅只有台湾和韩国的三条。未来两年主要的产能扩张集中在中国大陆地区。新产能投产后,公司收入和盈利水平将得到大幅提升。

光大证券分析师赵磊预计公司2010-2012年每股收益分别为-0.10、0.06、0.22元;在国家通过多种方式对TFT行业的大力扶持下,国内TFT行业的春天即将到来。预计公司的拐点有望在明年出现,业绩爆发点有望在2012年出现。