战略配置“防守型、高股息”品种

央行此次大幅降息和下调存款准备金率，对储蓄资金和债市资金形成一定挤压，凸显货币政策希冀引导资金进入实体经济，以改善当前实体经济层面出现的资金紧张局面，落实适度宽松的货币政策。

央行大幅降息反映出政府对经济形势的担心

本次一年期存款利率降息幅度为30%，超过市场预期的降息幅度，反映出当前经济的严峻形势。26日总理主持召开了国务院常务会议，提出国际金融危机还在继续蔓延，对我国经济影响更加明显。会议确定了解决企业困难，促进经济发展的6项政策措施，包括支持重点产业发展（钢铁、汽车、造船、石化、轻工、纺织、有色金属、装备制造和电子信息等），推进企业技术改造、自主创新和兼并重组，加大重要物资、资源的国家收储和商业收储力度，支持中小企业发展，加快服务业发展，加大就业和社会保障支持力度等。显示政府对当前重点行业出现的经营困境的担忧。此次大幅降息，在时间点上呼应了国务院常务会议确定的政策。

回顾历史，央行在1997年10月和1999年6月分别有过一次性降息幅度达到24%和40%的大幅降息，对比来看，当时实际利率为正，而本次大幅降息则是加剧了目前的负利率水平。从这一点来看，反映了央行对明年通缩的预期或者担心。

对股票市场而言，降息具有积极效应

虽然此次央行超预期大幅度减息，引发部分投资者对宏观经济压力可能超预期担忧，一定程度上影响到投资者对后续市场的判断和参与意愿。但阶段性而言，超预期的减息，大大降低了市场的机会成本，对资本市场具有积极意义。尤其对利率敏感的房地产行业，刺激的效应预期更为明显。

而且我们认为，央行3个月内累计4次下调利率、3次下调存款准备金率，有关当局更是推出了大手笔的刺激经济措施（其中中央提出的投资计划达4万亿元，地方政府的投资计划截至目前已达18万亿元），不管是对于实体经济,还是资本市场，其累积效应有望逐步得到体现。

低息时代来临，战略配置“防守型、高股息”品种

本次减息之后，一年期存、贷款基准利率分别下降至2.52%和5.58%，已经降至2004年10月份的水平，显示中国开始步入低利率时期。

低利率降低了权益投资的机会成本，同样拉低了债券投资的收益。此情况下，我们预期部分对风险要求较高资金的投资重点，将很有可能从低息债券转向部分盈利相对稳定，而且分红收益率较高的“防守型、高股息”类股票上来，从而为高股息类个股带来活跃机会。