厚尾事件度量和压力测试在我国商业银行的应用研究

摘要：2008年爆发的全球性金融危机的原因在于市场参与各方都没有意识到整个经济中信贷增长、杠杆作用和房价泡沫形成了代价巨大的厚尾事件风险。本文旨在分析厚尾分布度量及压力测试方法的基础上，研究压力测试在我国的适用性，并对我国商业银行应用压力测试提出具体建议。

关键词：厚尾事件；压力测试；商业银行

中图分类号：F830.33

文献标识码：A

文章编号：1000-176X(2010)02-0043-05

一、引言

目前正在上演的、被前美联储主席格林斯潘认为是“百年一遇”的全球性金融危机，很大程度上是由于各类投资机构普遍对次贷衍生品的风险生成与传导机制漠视而采取盲目乐观的创新行为所引发的。这场危机就连曾经令无数世人神往、声名远播的华尔街也遭受了前所未有的重创：华尔街上五大投行中的贝尔斯登、雷曼兄弟、美林三大投行相继破产，高盛和摩根士坦利两大投行也不得不变身为银行控股公司，至此，华尔街前五大投行尽数沉没。与此同时，世界经济也备受牵连。这场危机固然有诸多方面的原因，但其根本原因在于：一方面是宏观经济力量发挥作用，因为低利率促使全世界的投资者在更低的信用质量上追逐收益率，高增长率和低波动性导致他们过分乐观地评估面临的风险。另一方面，为了适应市场需求，金融体系开发新的结构，创造新的金融衍生工具，力图提供更高的经风险调整的收益率，事实上却潜藏了更大的风险。在这一背景下，随着乐观情绪盛行，市场纪律失灵，尽职调查被外包给了信用评级机构，市场参与各方都没有意识到整个经济中信贷增长、杠杆作用和房价的趋势形成了代价很大的“厚尾事件”风险。

事实上，对于现实市场而言，厚尾事件甚至是极端事件都是有可能发生的，一旦这样的事件发生将有可能导致个体公司的损失、危机甚至破产。本文旨在分析厚尾事件度量及压力测试方法的基础上，研究压力测试在中国的适用性，并就我国商业银行运用压力测试提出具体对策建议，从而为中国银行业提高整体风险管理水平提供参考与借鉴。

二、厚尾事件及压力测试方法

1　厚尾事件与压力测试

金融风险度量的理论和模型通过多年来的探索和发展，对处于正常波动范围的金融风险估计已经比较可靠，但现实市场中的非正常波动事件时有发生，金融风险因子或金融资产价值的变化分布往往呈现出明显的“厚尾”特征。

“厚尾事件”是正态分布中的异常现象，指观测到的结果对正态分布理论分布的实际偏差。换句话说，极端事件发生的频率比从理论预测的频率更频繁。从图形上说，它较正态分布图的尾部要厚，峰处要尖。因为市场由人类的行为所主宰，而对各种数据和指标过于迟钝或过分的反应，以及其他市场参与者的羊群跟风本能，有时会把观测结果推向极端，这就解释了这类极端事件的存在性而在现实中又并不常常发生的原因。本文将金融风险因子变化或金融资产价值变化呈现出厚尾分布特征的事件称为“厚尾事件”。该事件出现于峰度比正态度分布高的分布中，如t分布、对数正态分布、广义误差分布和混合正态分布等。因此，不能简单地用正态分布去拟合这些厚尾事件的分布并进行统计推断，在这种情况下压力试验则是度量厚尾事件的有力手段，它是在模拟或构造未来可能出现的极端情景的基础上，对极端情景及其影响下的资产组合的价值变化做出评估和判断。

2　压力测试方法

巴塞尔银行全球金融系统委员会(Basel Committee on the Global Financial System，BCGFS)将压力测试定义为“金融机构衡量潜在但可能发生异常损失的模型”。压力测试有情景分析法和系统化压力测试两种主要方法。

(1)情景分析法

情景分析方法是最常用的压力测试方法，主要用于评估一个或几个风险因子从当前市场情景突然变化到某些极端情景的过程中对资产组合价值变化的影响程度。情景分析法主要包括典型情景构造法、历史情景模拟法、VaR情景构造法、Monte Carlo情景模拟法和特殊事件假定法等。一般来说，情景分析法包括确定测试对象、识别影响该组合的主要风险因子、压力情景构造、计算并评估压力情景下相关指标的可能变动、根据测试结果制定相应政策等几个步骤。其中风险因子识别、情景构造和情景评估是情景分析法实施中的三个关键步骤。

作为度量极端变动对资产组合价值影响的度量方法，情景分析法是对正常波动范围的金融风险度量方法的有益补充。此法可以使金融机构的高层管理部门以及风险管理部门能较为准确地评估和把握极端事件的影响，从而将大大提高风险管理策略的有效性和可靠性。此外，VaR情景构造法能够用来评估风险因子波动率和相关系数发生极端变化时对资产组合价值的可能影响，这也是经典的VaR模型所难以做到的。

(2)系统化压力测试

系统化压力测试的基本原理是在一定条件下对影响资产组合价值的风险因子采用数学或者统计的方法生成大量的市场情景，然后评估这些情景对资产组合价值变化的影响，从中搜寻资产组合的最坏情景，即导致资产组合价值损失最大的压力情景。此方法针对一系列不同的压力情景，在考虑到资产组合内部的风险特征、风险因子在历史上的极端变动的同时，又考虑到未来潜在的所有可能的压力情景，因此，系统化压力测试与情景分析法相比更彻底和更系统化。

3　压力测试方法的适用性

作为一种度量极端市场风险的简单方法，压力测试具有许多良好的特性，能为风险管理部门提供比对正常波动范围的金融风险度量方法更多的有价值的信息。压力试验已在美、英等国金融机构中得到广泛和深入的应用，而且涉及的领域也十分广泛。目前，压力测试不仅仅应用于极端市场风险的度量与管理，还被广泛运到极端情形下的信用风险、市场风险、流动性风险等极端风险的度量和管理之中。

另一方面，压力测试也存在着一些不足。首先，其结果完全依赖于所构造的压力情景，而压力情景构造又会受限于实施压力测试者的主观判断及其经验，这就要求压力测试实施者必须具有丰富的经验和很高的判断力。其次，压力测试一般采用全部估值法，因此计算量往往很大，需要花费大量的人力、物力。再次，压力测试没有给出每一种结果发生的可能性，这就要求风险管理者必须对压力测试结果发生的可能性和测试结果(如果发生)所导致的破坏性之间做出权衡和判断。为此，Berkowitz于2000年提出了一个解决方案，即对第一个压力测试情景赋予一个概率值，从而将压力测试与传统风险度量方法较好地融合起来。由此产生的风险度量模型具备了传统风险度量方法的概率分布特征，又融合了压力测试的结果。另外，Bouchaud和Potters在2000年提出的占优因子方法(Dominant Factor Method)等也对测定压力测试结果发生的可能性做出了很多重要探索。

三、国内外压力测试的实施与进展

近年来，不论是金融机构还是金融监理组织都十分重视在风险管理过程中实施压力测试。2001年6月，国际货币基金组织(IMF)详细介绍了压力测试的概念、基本技术、框架和金融部门评估规划

(FSAP)，通过压力测试、金融稳健指标、标准与准则评估三个分析工具对各经济体的金融体系进行了全面评估和监测，旨在减少金融危机发生的可能性，其中压力测试居于核心地位。巴塞尔银行监管委员会(Basel Committee on Banking Supervision of Bank for International Settlement，BCBS)于2004年的巴塞尔新资本协议中强调，如果监管机构准许银行以内部风险模型(Internal Model)为基础计算风险性资本需要时，必须进行压力测试，以识别可能的不利事件出现时需要增加的资本额，监管当局可根据测试结果，要求银行持有一定数量的超额资本。BCBS于2009年5月《稳健的压力测试实践和监管原则》，针对业务复杂的大型银行提出关于压力测试和风险治理一体化的15条建议，并在此基础上对监管当局提出若干建议措施。

2009年初美国监管机构要求资产总额超过1000亿美元的19家银行控股公司进行压力测试，这些银行的资产占全美银行资产总额的大约2／3。此次压力测试是在假定经济收缩程度超出预期、住房价格进一步下滑的情况下，检测银行资本水平的变化。压力测试要求银行业对2009年和2010年的信贷损失和收入做出预测，还包括到2010年底时需要为2011年的预期损失计提的准备金。测试的主要目的是确定在经济条件恶化时所导致的投资损失，从而在掌握可能损失的前提下对银行资本做出进一步要求，以保证银行业巨头有足够的资本应对更糟的经济环境。此次压力测试结果已于2009年5月公布，19家接受压力测试的银行中有10家需要增资，增资总规模为746亿美元，其中美国银行338亿美元、富国银行137亿美元、Regions Financial 25亿美元、通用汽车金融服务公司115亿美元、花旗银行55亿美元、Sun Trust 22亿美元、摩根士坦利18亿美元、KeyCorp 18亿美元、Fifth－Third 11亿美元、PNCFinancial 6亿美元，而高盛、美国运通和摩根大通则资本充足。结果还显示，2009--2010年度所有测试银行可能亏损6000亿美元。美联储认为，通过此次压力测试将极大提高了美国政府对银行危机的管理效率。

此外，2009年5月，欧洲银行监管委员会对欧洲22家领先银行进行压力测试，受试22家银行的总资产约占欧盟银行业总资产的60％。本次压力测试是在假定欧盟经济于2009年和2010年分别萎缩5.2％和2.7％的基础上检验银行的风险承受能力。欧盟27国的银行监管机构将把本国银行的系统数据向各成员国财长和欧盟执行机构进行报告。与美国的压力测试不同，欧盟的测试将主要评估银行风险，而不是决定银行的资本需要。本次压力测试的结果已于2009年10月1日对外公布，结果表明欧盟22家大银行2009年和2010年两年资本金将保持充足，即便是在欧盟经济萎缩的情况下，22家银行仍可以维持资本充足，其总的核心资本充足率依然超过8％，没有任何一家银行会低于6％，全部高于现行巴塞尔协议要求的下限4％，完全可以应付经济形势进一步恶化。但如果未来经济形势比测试条件还要恶化，这22家大银行可能产生的信贷和交易损失将达4000亿欧元。

我国商业银行在压力测试的运用方面仍处于起步阶段。金融危机之后，我国银行业也逐步关注厚尾事件所隐含的潜在威胁。银监会于2007年7月下旬要求各国有商业银行、股份制商业银行、资产规模500亿元以上的城市商业银行以及在华外资法人银行对自身房地产贷款情况展开“风险自查”。2007年12月25日，银监会再次制定下发了《商业银行压力测试指引》的通知，督促各银行积极进行风险排查，完善自身的资本状况。2009年6月份，银监会就要求各家商业银行，根据GDP增长率、固定资产投资增长率、社会消费品零售增长率、CPI增幅等多种宏观经济情景，分别测算本行在多种情景下的客户违约率、预期损失以及不良贷款率的变化情况；并开展房地产贷款专项压力测试，重点就房价、利率变动、居民可支配收入可能对个人住房贷款质量的影响进行压力测试。银监会还向广东、江苏、浙江、上海、北京、深圳、宁波等七省市银监局发出了《关于开展重点地区房地产贷款压力测试的通知》，将以往由各银行自愿进行的房地产贷款压力测试变为由地方银监局组织，加强了测试的广泛性。此次压力测试的机构范围为上述7个银监局辖内的银行业金融机构，测试目标是评估重点地区银行业金融机构在房地产市场价格下降10％、20％和30％，以及基准利率上升54个、108个和162个基点的情况下可能损失情况，并进一步评估其对银行体系稳健性的影响。根据《关于开展重点地区房地产贷款压力测试的通知》要求，压力情景假设为辖内房地产价格及利率水平发生高、中、低不同程度变动的情况，重点测算在压力情景下银行房地产贷款质量变化可能对银行带来的损失，并了解掌握压力测试方法在银行业金融机构内部管理的应用情况。另外，国内的各股份制银行也在加强经济金融形势研判，对“尾部风险”进行预测并实施压力测试。

四、压力测试在我国银行业的应用建议

压力测试作为金融体系监测风险的有力工具，自2007年爆发由次贷引发的金融危机以来，已在国际银行业中得到了前所未有的广泛应用，并逐步成为公众关注的焦点。鉴于此次金融危机的经验与教训，本文认为在我国金融体系和监管逐步完善的过程中，压力测试应该常态化、规律化和制度化，国内银行在实施压力测试时可以采取以下几方面的措施：

1　压力测试应成为银行整体治理和风险管理文化的重要组成部分

商业银行应定期进行压力测试，并应综合考虑银行内部各方的意见采纳一系列不同的视角和技术，以便促进风险识别和控制，弥补其他风险管理工具的不足，改善资本和流动性管理，加强内部与外部的沟通与交流。同时，制定书面的压力测试目的、具体方法和流程，对测试过程进行记录和归档，定期维护和更新压力测试框架，评估压力测试项目的有效性、全面性和稳健性，从而形成适合本银行独立的压力测试体系。

2　商业银行使用内部模型法计量风险资本时应进行相应的压力测试

商业银行应当识别可能会对其构成重大不利影响的风险因素(包括市场风险、信用风险和操作风险等)，进行压力测试所用的压力情景应涵盖可能会令其产生重大损失，或会引致风险事前或事后管理相当困难的各种因素，这些因素应包括各种主要风险类别中的厚尾事件。同时，应定期评估在压力情况下的风险状况，特别是对压力测试所揭示的主要风险点和脆弱环节应予以特别关注。若压力测试显示本银行受某种特定情景的负面影响很明显时，应当通过降低风险暴露或分配更多资本的方式进行管理。

3　商业银行应详细制定压力测试方案中的定性与定量标准

压力测试方案应得到商业银行董事会及高级管理层的批准，并进行定期评估和修订。压力测试结果应定期向高级管理层及董事会报告，同时应在制定市场风险政策及评估资本充足程度时予以考虑。压力测试应同时具有定量及定性标准。其中，定量标准应根据当前的经济状况明确商业银行可能会面对的压力情况(如房价下跌、经济萎缩等)，并能够涵盖不同的严重程度(如房价下跌10％－30％等)。定性标准应强调压力测试目标是评估本银行资本吸纳潜在大额亏损的能力(如现有拨备吸纳亏损的能力、计提拨备对以后年度利润的影响等)，以及寻求可以采取的减低风险及保存资本的措施。

4　商业银行应选择运用最适合其业务规模及复杂程度的压力测试技术，包括敏感性测试及情景测试

商业银行可以根据本行持仓总量规模、结构特点和复杂程度，自行设计压力测试情景的具体内容，并涵盖不同的严重程度。例如，商业银行可选择其每季度5个最大单日损失的信息，或选择以往金融市场的重大事件(如1997年和2008年金融危机等)，或从资产组合特性出发识别出最不利的情况(如油价剧烈变动等)作为模拟的压力测试情景。

5　商业银行应制订完备流程以实施全面的市场风险压力测试方案，并定期审核压力测试方案，评估压力测试所使用的基本假设是否仍然有效

有关程序应至少包括以下内容：分析交易组合的性质及其业务所在的外部环境，以确定应在压力情况下测试的主要风险因素；设计适合交易组合的压力测试，包括可能的压力事件及情况的具体说明；以文件形式记录压力测试所用的假设及如何得出有关的假设；分析压力测试结果以确定较容易受影响的环节及潜在风险；向高级管理层及有关的管理人员报告压力测试结果；决定应采取的适当补救措施，以应对压力测试发现的潜在风险；向董事会报告有关压力测试结果及所采取的补救措施。

审核内容应至少包括以下内容：压力测试程序的文件记录是否足够；压力测试是否融入日常风险管理；压力测试程序的核准过程，包括其后做出重大修改的授权；压力测试方案涵盖的风险因素；进行压力测试所用持仓数据的准确性及完整性；核实进行压力测试所用数据来源的一致性、及时性及可靠性。