优势明显的区域龙头

【前言】优势明显的区域龙头由文秘帮小编整理而成，但愿对你的学习工作带来帮助。天山股份(000877) 天山股份公布2008年三季报：基本每股收益0.642元，稀释每股收益0.642元，每股收益（扣除）0.6542元，每股净资产2.7676元，净资产收益率23.2%，扣除非经常性损益后净利润204126139.51元，营业收入2655598836.29元，归属于母公司所有者净利润200334754...

区域优势明显，受益于南疆水泥需求旺盛

煤炭成本远低于其他地区，节能措施得力

产能扩张有序，保障了公司未来成长

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天山股份(000877)

天山股份公布2008年三季报：基本每股收益0.642元，稀释每股收益0.642元，每股收益（扣除）0.6542元，每股净资产2.7676元，净资产收益率23.2%，扣除非经常性损益后净利润204126139.51元，营业收入2655598836.29元，归属于母公司所有者净利润200334754.68元，归属于母公司股东权益863573355.8元。

1.南疆水泥需求明确，保障公司下半年业绩

在乌昌地区水泥供需逐渐走向平衡之时，南疆巴州地区却出现了水泥市场供不应求的状况。造成巴州地区水泥紧张的原因主要是，库尔勒地区开工的建设项目比去年增多，像南疆铁路吐鲁番至库尔勒复线等重点工程项目的水泥（特种水泥）需求量都很大，尤其吐库公路10月已开工，进入用水泥的高峰期。

巴州地区的水泥市场80%依靠天山水泥厂供应，该厂在巴州地区有4条生产线，日产3000吨水泥，该地区还有日产1300吨的山川水泥厂及日供应量300吨至500吨的青松水泥厂。也就是说目前巴州地区水泥市场日供应量为5000吨左右，而需求量为7000吨左右，水泥日缺口2000吨，到2009年这种状况仍然将持续，本地水泥价格将保持坚挺。

2.新疆水泥行业双寡头垄断已经形成。

新疆地区水泥供给方面最大的优势在于天山股份和青松建化在全疆的市场占有率已经超过60％，而在新疆的主要水泥消费区域乌昌、阿克苏等区域，该两家已经能占到80％以上份额，这种局面大大增强了企业的地区价格控制力，对外部经济的变化有良好的抵御能力。

疆内大水泥企业在经济发展较高的地区、以及经济发展速度加快的地区（如南疆地区）战略布局、投资新建以抢占市场。新疆区域的新型干法产能比重进一步提高。随着国家“节能减排”政策落实，落后产能的中小水泥企业市场竞争能力下降，恶意竞争的势头减弱。市场竞争依然存在，但在市场经济规律的作用下，企业经营者更加理智，从无序竞争转向有序竞争，从激烈竞争走向竞争合作，新疆水泥行业的竞争格局将趋于稳定。

3.煤炭成本远低于其他地区，节能措施得力。

煤炭成本是水泥企业的主要成本，占总成本的40%，上半年新疆的煤炭价格因为供应充足而上涨有限。公司的煤炭进厂价格在南疆和北疆的差别较大，在1-9月平均同比上升13%，远低于水泥价格的22%的涨幅，成本压力不明显。由于需求的下降，国际煤价格在下半年已经出现明显的下降，我们预计新疆的动力煤价格也将有所下降，成本压力的进一步减轻将保证公司业绩的高增长。1―7月，该公司实现工业总产值30658.5万元，综合能源消费量达111471.63吨标准煤，万元产值能耗为3.64吨标准煤/万元，较上年下降1.96吨标准煤/万元，降幅达35%。

4.产能扩张，保障未来成长。

天山股份今年续建及新建的项目包括：续建的喀什2000吨/日新型干法熟料线、塔什店配套建设的2500吨/日新型干法熟料线及江苏溧水新建5000吨/日水泥熟料生产线项目。改造项目分别为新疆和静天山水泥公司年产30万吨水泥磨技改工程、新疆屯河水泥布尔津分公司年产30万吨水泥磨技改工程、新疆屯河富蕴水泥公司年产30万吨水泥磨技改工程、新疆天山水泥鄯善分公司年产30万吨水泥磨技改工程、及公司本部30万吨水泥粉磨系统改造工程。预计2008年水泥产量990万吨。

5.投资建议及评级

我们调整公司2008，2009年公司EPS（摊薄后）为0.77元，0.82元，结合公司在新疆水泥市场优势地位，给予09年10倍的PE水平，即8.8元/股，当前股价已具备吸引力。推荐评级。

作者单位：华泰证券