阿里體制 挑戰香港價值

喧騰一時的阿里巴巴集團在香港上市案，終因彼此無法「門當戶對而「有緣無份，阿里最後（10月10日）只能放棄在港上市計畫。用阿里巴巴集團CEO陸兆禧的話說：「今天的香港市場，對新興企業的治理結構創新，還需要時間研究和消化。我們決定不選擇在香港上市。而實際情況，則是因為阿里集團「不願遵守香港現行上市規則而被迫另行選擇。

有人認為，香港聯交所不願意屈就阿里的「上市條件，等於失去一個IPO交易大客戶，對香港是一種損失。但也有人認為，香港是個法治社會，遵守既定的遊戲規則比賺取更多利益更重要。為了利益放棄原則（哪怕是值得檢討的原則也應該遵守），並非香港之富。這才是香港永續發展的根本保證。

阿里巴巴集團在香港上市之所以與香港聯交所的上市制度「情投「意不合，主要是因為阿里實行的是一種「合夥人制度，而該項制度與香港聯交所目前實施的「確保公眾利益原則相違背。用香港證券交易所行政總裁李小加的話說：「歸根究底，我們需要作出最適合香港、最有利於香港的決定，而不是最安全最容易的決定。當「公眾利益與港交所股東利益之間發生衝突時，我們永遠要把公眾利益放在第一位。言下之意，阿里「自以為是的遊戲規則，是無法保障香港公眾利益的。

阿里體制挑戰香港價值

儘管阿里反復強調，他們的創新機制能夠「確保了每個股東的權益，包括不受任何限制選舉獨立董事的權利、重大交易和關聯方交易的投票權等，並未威脅到香港監管機構倡導的「一股一票原則。但是，阿里董事局主席馬雲說，「合夥人這個機制將傳承我們的使命、願景和價值觀，確保阿里創新不斷，組織更加完善，在未來的市場中更加靈活，更有競爭力。

而香港的可愛之處，就在於它有出了名的好的保障投資者機制，香港的《上市規則》對所有上市者都一視同仁。

當阿里是一間非上市公司時，他採用任何形式的管理模式都無可厚非，當阿里要成為上市的公眾公司時，其管理模式必需接受公眾挑戰。公眾願不願接受「以特別投票權來維護創辦人的地位，不僅涉及到修改香港上市規則問題，而且還遇到挑戰香港社會價值體系的問題。

香港社會價值體系，除了遵紀守法外，自由平等、公平正義也很重要。阿里的「合夥人制度，首先挑戰的就是香港行之經年的「公平原則，雖然阿里一再聲稱「公司同股不同權不會侵占股東利益，但是，一旦破壞香港的「公平原則，受損失的可能不僅僅是阿里的股東。其次是挑戰香港社會深惡痛絕的「特權行為。用眼前的利益「引特權入港，恐怕也是香港社會難以接受的。

香港的體制就是這樣，不喜歡的人大可以卷鋪蓋走人。