化工业:农药业仍值得关注

根据今日投资《在线分析师》（.cn）对国内70多家券商研究所1800余名分析师的盈利预测数据进行的统计，本周综合盈利预测（2008年）调高幅度居前的30只股票中，行业相对集中，其中化工、机械制造、房地产业各有5只。

2008年8月之后，宏观经济增幅放缓，国际油价大幅下挫，化工产品价格和产销量急速下降，行业景气快速下滑。1月份开始，随着“去库存化”的深入，化工品价格陆续超跌反弹，目前大部分主要化工品价格均已有5%-15%反弹。国泰君安分析师表示，由于石油、煤炭等主要原材料价格稳定，且绝大多数子行业开工率较低，化工品价格超跌反弹将逐渐进入尾声，后期将步入震荡阶段，因此产品价格反弹引发的股市交易性行情预计也将进入尾声。

另外对于化工产业振兴计划，国泰君安分析师表示，石化振兴规划的出台，对化工行业的影响在于长期，而短期来看，由于去年4季度的影响，多数公司08年年报可能都会出现大幅下降的局面，也基本在市场预期之内，对比较而言，目前大家相对更看重各公司1季报的表现，随着季报的陆续推出，预计股价走势也会迎来分化，农药行业目前受周期影响较小，相信还是资金追逐的重点。

国都证券分析师表示，根据历史经验，每年三月开始基础化工行业一般开始进入旺季，由此从产量和价格入手，梳理基础化工各子行业，寻找其中最先复苏的子行业。分析师表示，化肥行业季节性非常强，春耕使得化肥需求量回升，化肥产量和价格随之回升。随着化肥价格和需求的回升，原来减产或停产的企业可能开始复产或提高开工率，从而抑制目前化肥价格的上涨空间，因此相比往年，化肥价格上涨幅度不会太大；基础化学原料行业还没有出现明显的复苏迹象，原盐、纯碱、烧碱和甲醇，以及涂料和建筑涂料等至08年12月产量仍未回升。由于基础化学原料行业与下游的建筑、房地产等行业息息相关，只有宏观经济开始明显好转，基础化学原料行业才能景气回暖；农药行业已经企稳，化学农药原药、除草剂原药产量从2008年10月开始企稳，并缓慢回升。由于需求稳定、周期性较弱，建议投资者关注农药行业。

本周入选的30只股票中有13只股票的2008年预测市盈率小于20倍，大于30倍的有11只。从今日投资个股安全诊断来看，20只股票的安全星级均为三星或以上级别。本周30只盈利预测调高的股票中，我们选择红太阳（000525）和晋西车轴（600495）给予简要点评。

红太阳（000525）：吡啶碱业务是注入资产最大看点

红太阳（000525）是我国主要的农药类化工企业之一。公司的主要产品有百草枯、草甘膦和其它农药。目前公司拥有4大类、100多种农药原药及中间体产品，是目前国内农药及中间体产品覆盖品种最多的农药龙头之一。公司是世界上产品结构最合理、系列化程度最高的超高效农药生产基地，同时还是国内唯一一家可独立研制生产吡啶的公司，具有很强的技术壁垒和很强的产品定价权。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为0.14元、0.59和0.61元，对应动态市盈率为112、27和26倍；当前共有3位分析师跟踪，其中1位给出“买入”评级，2位给予“观望”评级，综合评级系数2.67。

红太阳集团成功地掌握了吡啶碱的生产技术，成为了国内唯一拥有合成技术生产吡啶碱的农药企业。在吡啶技术上的突破使公司成为了世界上第一家拥有从吡啶碱到百草枯等系列产品相对完整产业链的制造商。吡啶碱技术的突破提高和稳定了公司的毛利率水平。

吡啶碱业务是注入资产的最大看点。集团准备通过资产注入方式将相关农药类资产全部整合注入上市公司，将红太阳打造成同时拥有三条核心产业链的大型农药企业。中银国际表示，如果资产注入顺利完成，那么上市公司将拥有3.7万吨的吡啶，9,000吨百草枯和2万吨双甘膦以及其他产品产能。

中信建投指出，吡啶消费稳定增长，未来要看下游拓展情况。相关统计数据显示，2008 年世界吡啶类化合物的市场消费量约为11.5 万吨，2003-2008 年期间，吡啶类化合物消费量平均增长率2.2%，其中50%以上是用于农用化学品（百草枯占90%），医药占40%（烟酰胺占60%），2007 年国内吡啶类化合物消费量在3.3万吨，大部分依靠进口。未来吡啶需求主要看农用化学品的拓展情况，如大吨位品种毒死蜱，如果该产品以吡啶合成路线，将会带动吡啶类化合物的巨大需求，另外就是医药产品奥美拉唑、兰索拉唑。

中信建投称，长期来看，随着吡啶下游产品开发，需求增长，公司长远发展值得期待。但目股价已基本反映资产注入预期，给予公司“中性”评级。

风险因素：公司仍面临越来越高的控制污染成本以及农药板块中有所加剧的竞争。

晋西车轴（600495）：小车轴大发展

晋西车轴（600495）主要从事各类车轴的生产及销售，合金钢等精密锻件生产、销售或委托加工。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测分别为0.44元、0.55元和0.67元，对应动态市盈率为44、35和29倍；当前共有15位分析师跟踪，其中11位建议“买入”评级，4位给予“观望”评级，综合评级系数2.27。

定向增发完成，将巩固公司在车轴市场的龙头地位。募集资金用于收购北方重工的全资子公司北方锻造100％的股权、对北部和北方锻造的车轴生产线进行扩产改造。目前晋西车轴和北方锻造是我国第一和第二位的车轴生产商，车轴产能分别为10 万根和6 万根，市场占有率分别为25％和15％，合并后市场占有率将达到40％左右，成为在中国具有垄断优势的车轴生产商。

增发完成将加快公司在车轴出口市场的整合步伐。目前中国共有三家获得了车轴的出口资格，分别是晋西车轴、北方锻造和太原重工。预计随着公司非定向增发的完成和对北方锻造收购的推进，国内车轴出口市场会更加规范，出口竞争也会恢复秩序，进而推动公司车轴的出口增长。

铁路投资加速奠定公司快速成长的基础。铁路行业投资加速直接增加了对机车车辆的采购需求，进而又增加了对车轴的需求；机车车辆需求增加也促进了专业化分工的发展，公司欲进入其他铁路配件市场。

出口加快可能带来超预期表现。目前，全球车轴加工重心正在向中国转移。在完成国内车轴市场的整合后，晋西车轴在国际市场上具备较强竞争力。公司努力开拓的轮对出口也取得巨大增长，主要得益于印度市场的成功，招商证券认为印度市场的需求是可持续的。

目前钢价下降后铁道部可能下调公司产品价格，但时间会比较滞后，并且钢材在公司原材料比重较大，钢铁价格的下降对公司盈利能力的增强仍然有益。中银国际称，公司在国内市场处于领先地位，在中国铁路投资背景下其增长潜力强劲。

风险因素：铁道部招标订单及出口业务波动的不确定性；钢材等原材料价格波动的不确定性；出口汇率波动的不确定性。