组合投资效应初显

第一季度投资市场的行情波澜不兴，全球各大市场并没有延续去年的大反弹。相比之下，A股行情更弱，不升反跌。截至3月31日，追踪沪深300的嘉实300跌幅8％，作为金融海啸策源地的美国，三大股指涨幅均在5％左右，黄金、石油等商品也有5％以上的升幅。跻身第五块金砖的印尼股市，继去年全球涨幅居前三，第一季度依然高歌猛进，富达印尼基金的涨幅高达1349％。许多市场的指数已收复金融海啸的失地，即使是美国三大股指也离前期高点不太远。

可是，A股指数不仅离前期高点尚有50％的距离，第一季度还交出了一份亏损的成绩单，这再次证明了鸡蛋放在一个篮子里将承担最大的投资风险。

仅投资A股市场的绝大多数内地投资人，在第一季度可能是最大的输家，哪怕是拿出1％的资金做一个全球性的投资组合，也多多少少能对冲风险，减少亏损。

笔者的全球基金模拟组合，也创出了阶段性高点。虽整体仍是亏损，但第一季度均跑赢A股，除施罗德商品亏损2％，富达全天候持平外，其他6只基金分别有11％～1.6％的升幅，这大体也反映了第一季度全球主要市场的状况。市场以真金白银一次又一次地告诉投资人，全球资产配置虽不能跑赢一个领先的市场，但必然能规避仅投资一个市场的风险和亏损。因此，在开放日益扩大，海外投资便捷的当下，仅投资A股无疑将承担更大的风险。失去更多的获利机会。

为全国人民打理养命钱的社保基金大掌柜戴相龙近期在京向媒体表示，社保基金正计划加大海外的投资。目前社保基金海外投资比例仅6.7％，离规定的最高限额20％仍有一段距离，他明确表示，社保基金将加大对海外股票和债券市场、海外私募股权基金和未上市公司的投资。同时，对海外投资市场持乐观看法，美国将达成五年内出口翻番的目标，欧元区的债务危机也不会升级等。

只能赢、不能输的老百姓养命钱――社保基金，在A股市场获尽政策红利，仍坚持出海，也从另一个角度反映了资产配置的必需性。从目前社保基金约7000多亿元规模，以20％上限的海外投资计算，将有1400多亿元资金钱进海外，相当于目前A股基金的近10％规模，在今后的5年，社保基金规模可达2万亿元，届时将有4000亿元资金进入全球市场，如加上中投基金的数千亿美元，相等于目前A股市场的流通市值。在这样的大动作、大格局下，内地个人投资者难道还要死死守住A股一个市场吗?

虽然跟着投资“国家队”买入黑石股份，亏损至今，但不能一朝被蛇咬，十年怕草绳。何况，不能亏损的社保基金将大踏步地钱进海外，这将再次引领内地投资人从理念和操作上进军全球市场。从投资的秘诀“复利效应”观察，越早投入，获得复利的几率则越高。因此，在本世纪第二个10年的起步之年，像社保基金那样配置20％的海外资产，无疑该行动了。

央行行长出身的社保基金戴大掌柜，深谙股票的高收益。去年社保基金的股票投资占比仅32.45％，而收益却占60％。香港投资界近日有一个200年来各类投资的回报比较，以真金白银告诉投资人，股票，只有股票，才是领跑的投资标的。

据统计，过去200年内，美国各种股票的投资组合的复利实际年回报率近7％，而且具有很强的长期稳定性。在扣除通货膨胀因素后，1802年时的1美元，到2008年的价值仅0.06美元；如1802年用1美元买黄金，到2008年的回报为2.4美元；如投资美国国债，到2008年的回报为313美元；如投资股票，到2008年的回报为43万美元。

长期持有香港股票的投资回报。也远高于持有香港房地产。据统计，1986年香港70平方米以下住宅平均价，约在7280港元至9150港元间，20年后，上涨到30553港元至49327港元间，平均涨幅为368％。如在1986年12月31日以收盘2568.30买入恒指，20年后，即到2006年12月31日恒指收盘价已为19964.72，涨幅高达677％，超过房价平均涨幅近一倍。