“寄生者”的异样命运

神州泰岳和无限讯奇都是“寄生”于中国移动的民营企业，但前者成功上市并试图“去飞信化”，后者几经挣扎却离资本市场越来越远

在近来收购案频频出现并刺激相关公司股价不断上涨的资本市场上，大唐电信（SH 600198）上演了一场格外吸引眼球的乌龙大戏。该公司6月14日公告称：“……由于标的公司之一北京无限讯奇信息科技有限公司在预定时间内未能与重要客户签订合作协议，未来其盈利存在重大不确定性，公司无法合理对无限讯奇的价值进行判断，为保护公司及股东利益，公司决定不将无限讯奇纳入本次重组范围……”

自3月底开始筹划重大资产重组以来，这已不是大唐电信第一次变换方案了。在4月26日第一次向投资者公布时，拟定的方案为“以发行股份及支付现金的方式购买上海三七玩网络科技有限公司和无限讯奇的全部或部分股权”。而在一个月之后，大唐电信就宣称“未能和三七玩网络就交易条款达成一致意见”，并迅即转向了游戏行业内另外一家未透露名称的公司。

先后两次放弃预定的收购目标，又寻找了一家新的目标—此举凸显出大唐电信对于业务重组的急不可耐。虽然头顶着“大唐”字号，但大唐体系里最为核心的资产—大唐移动并不在大唐电信旗下，这家上市公司一直缺乏核心的利润来源。年报数据显示：大唐电信2012年度营收为61.83亿元，净利润达1.69亿元。看起来表现尚可，但若扣除非经常损益（主要是政府补助项目）后就变成了亏损5，421万元，其2010年?2011年的经营状况也大致如此。在早前几年，大唐电信还曾因连续亏损戴上了ST的帽子。

这样一家公司试图通过资产重组寻求业务突破，并不会让人觉得太意外，真正让外界感兴趣的是一度卷入其中的无限讯奇。后者在很多人眼中是一家神秘又神奇的公司，从2006年末创立以来曾发生过诸多戏剧性的故事，但又无法获知所谓的“真相”，更让人琢磨不已。无限讯奇之所以被关注，是因为在成立不久后的2007年1月，该公司就成为中国移动12580综合信息服务门户的独家合作伙伴。

无限讯奇的创始人之一张志浩在2004年之前曾担任腾讯北京分公司总经理，按说也算得上江湖中的一号人物，但该公司真正为外界所关注则始于几位业内知名人士的先后加盟。2008年12月，搜狐时任COO的龚宇宣布加盟无限讯奇，出任总裁兼COO。不过，他很快在2010年1月离职。与此同时，曾在华为任职、后在百度短暂出任CTO一职的李一男又加盟无限讯奇，担任CEO。他的任职时间同样不长，到2011年7月离职。在此前后，各路资本也悄悄布局其中，据称鼎晖创投、金沙江创投及田溯宁等都曾投资无限讯奇。

李一男离职时，无限讯奇正在一场风暴之中。据财新当时的报道称，随着中国移动腐败窝案的蔓延，该公司董事长田涛和执行副总裁王诚都被相关部门调查。虽然这一事件并未有严重的法律后果，但在2011年11月份举行的中国移动“全球开发者大会”上透露出微妙的信息，旗下南京手机游戏基地更名为“游戏及12580基地”。当时业内将此解读为：受到中国移动腐败案的影响，无限讯奇将失去12580业务的运营权。

此后，无限讯奇又逐渐游离于人们的视线之外，直到这次被大唐电信牵到了聚光灯下。外界本想通过这次收购案以了解无限讯奇的股权结构以及资本变动历史，却又被“忽悠”了一遭，更加深了人们对于该公司“神秘”背景的猜疑。正是缘于大唐电信公告中模糊不清的措辞，外界认为无限讯奇可能已失去12580相关业务。

其实，创业者背靠垄断企业不可替代的资源优势，以市场化的运作方式平衡几方的利益关系，从中取得成功—这种创业模式并不鲜见。最易被拿来跟无限讯奇做比较的就是创业板上第二号上市公司—神州泰岳（SZ 300002），该公司是中国移动飞信业务的运维支撑外包服务提供商。2008年，飞信业务为该公司贡献营收2.78亿元，占53.50%；直到2012年，神州泰岳的营收为14.10亿元，飞信业务贡献了5.86亿元，占41.56%—虽然所占比例不断下降，但绝对数额依然不可忽视。

两家公司相比，神州泰岳无疑幸运了许多。尽管上市前后曾遭到外界有关“寄生”于中国移动的普遍质疑，但神州泰岳还是顺利在创业板挂牌，募集资金净额达17.03亿元，超募资金12.01亿元，初期更被爆炒了一番，市值一度接近300亿元。后来由于市场对公司能否续约飞信业务存在担心，股价一路下滑，但目前市值仍在100亿元之上。

依靠募集来的雄厚资金，神州泰岳不断进行投资，开始了某种程度的“去飞信化”之路：2010年4月，以1，080万美元的价格收购软件外包龙头企业大连华信8%股权；2010年11月，以5，900万元的价格收购北京友联创新（主营电信级的运维管理业务）100%股权；2011年1月，对中科白云增资2亿元，持有11.1111%股权（后者投资了广东省电视网络公司）；2011年6月，以2.40亿元收购宁波普天通信100%股权……虽然飞信仍然是公司非常重要的业务，但其他业务也有了明显的进展。而且在飞信业务的续约上，神州泰岳还是表现出了较强的竞争力，在6月份刚刚赢得了四个招标子项目中的三个。

无限讯奇的确有些“时运不济”。公司成立初期的2007年?2008年尚未盈利，达不到连续盈利三年的上市标准，没能像神州泰岳一样抢先在创业板上市（这类业务独立性受到质疑的公司在海外上市的可能性几乎没有）。从公司初次盈利的2009年度算起，本来到2011年度结束就可以满足上市条件，却又碰上了中国移动腐败窝案的牵连。随之传出的失去12580业务的相关消息，让无限讯奇离上市的目标越来越远，即便是大唐电信这条顺风船也没能搭上。

虽然两家“寄生”公司的命运迥异，但我们依然可以设想一下：无限讯奇如果在国内A股上市（不论是IPO还是变相借壳），同样能募集到一笔大钱，同样会被爆炒一番。就因为前后相差了几年时间，两家很相似的公司在资本市场上却有如此不同的境遇，这才是国内资本游戏的吊诡之处，也让人不得不感叹时间的力量了。