高管薪酬粘性对企业价值的影响

摘 要：近年来，学者们对上市公司高管薪酬的关注一直持高不下，但是高管薪酬粘性对企业价值的影响却关注较少。目前，高管薪酬粘性对企业价值的影响还未得到一致结论，文章通过对其现状影响分析，进一步提出对策。

关键词：高管薪酬粘性；企业价值；对策

高管问题一直是公司治理领域不管是理论还是实务都十分关注的问题，高管薪酬是高管问题的一个重要方面，也是公司治理领域的研究课题之一。随着天价薪酬与零薪酬并存的混乱现象，更使得高管薪酬问题引起社会大众的广泛关注。现在社会关注的中心逐渐从高管薪酬的数字转移到高管的业绩是否与他们的薪酬相匹配。国内外很多学者都已经证实，当公司业绩上升时高管薪酬边际增加量大于业绩下降时高管薪酬边际减少量，也即是大部分都存在高管粘性特征。薪酬粘性即已经存在，但薪酬粘性对企业价值到底影响如何，学者们对此还没有进行深刻的研究。

一、研究综述

对于薪酬粘性的研究，国外学者要早于国内学者很多年。早在1998年Caver就发现高管薪酬增长与业绩增长之间的不对称性；2006年Leoneetal.对CEO现金报酬和会计利润之间的关系，发现粘性特征；2008年Jackson通过收集数据进行研究分析，表明高管薪酬具有粘性特质，并对薪酬粘性进行了定义。

与国外学者相比，国内学者对高管薪酬粘性的研究在近期较多。方军雄在2009年研究的2001年-2007年中国上市公司显示，薪酬改革对上市公司高管薪酬绩效敏感性有影响，即业绩在上升和下降时，薪酬敏感性表现出不一样的特征。陈修德（2014）以中国上市公司为样本，分析其企业业绩在在提升和下降时两种不同情况下与高管薪酬之间存在的关系，结果表明在高管薪酬粘性现象普遍存在上市公司中。

二、高管薪酬粘性对企业价值的影响

目前，学者们对高管薪酬粘性的研究越来越多，但主要是什么因素会对企业产生高管薪酬粘性现象以及薪酬粘性现象的特征，将高管薪酬粘性作为因素分析其对企业价值有何影响十分少。

1.高管薪酬粘性对企业价值正面的影响：以现在既有的研究来看，上市公司在一定度上都存在粘性特征，部分学者认为高管薪酬粘性对高管有一定的激励作用。当公司出现业绩下降的情况，高管薪酬降低幅度大，对高管而言，这意味着向经理人市场传递了一种负面信息，降低了其实际地位、减弱社会影响力，进而导致其市场价值的下降；对公司而言，大幅度降低高管的薪酬，也可能会向市场传达一种其公司经营状况是否良好的信息，而股民对公司的信心也将会受到很大影响。从另一角度看，高管在公司任职的过程中，丰厚的薪酬解决了其基本的生活需要，使其可以安心的追求实现自我价值，尤其是在当公司业绩出现下降的情况时，高管的薪酬边际减少量相对于公司业绩上升时其公司薪酬边际增加量较低，会让高管对公司产生高度依赖性，投入更多的精力，进而提升企业的价值，扭转业绩下降的局势，对公司和高管达到一种双赢的局面。

2.高管薪酬粘性对企业价值的负面影响：现代制企业中，委托问题导致公司股东和实际经营管理者的目标有时候不一致，部分学者认为，经营的过程中，高管可能过于追求自身的价值，尤其是在即使公司业绩下降，其薪酬受到的影响也不大的情况下，更是忽略企业的目标，以各种方式实现自身利益最大化、从而可能导致经济效益低下，对企业价值提高也产生不利的影响，进而中小股东利益受到损害。

三、消除高管薪酬粘性对企业价值不利影响的对策

1.设立薪酬委员会：在高管薪酬制定的过程中，薪酬委员会发挥着监督的作用。设立薪酬委员会的过程中，对具有财务专长的人员可以优先考虑。具备财务专长的薪酬委员会成员，会更好的考虑到内控的有效性，根据内控程度提出意见，增加薪酬业绩敏感度。具备财务专长的人员在薪酬委员会中的人数越高，薪酬业绩敏感性越高，反之则越低，将会加重高管薪酬粘性现象。除了具备财务专长之外，还应增加外部来源成员的比例。外部来源的成员与企业高管没有交集，没有所谓的“人情世故”，公正、合理的制定高管薪酬，使得高管薪酬与其业绩相匹配，很大程度上增加薪酬业绩敏感度。

2.规范公司信息披露制度：高管在企业任职的过程中，及时的将高管薪酬以及企业绩效等信息进行披露。信息的透明性，使得高管将自己的付出的劳动代价与薪酬相比较，影响其积极程度。并且对员工而言，找到自己的“衡量标准”，当比值相接近时，会觉得收到了公平待遇，当薪酬存在差距，员工会对自己进行思考，如何改正自己的缺点，对症下药。

3.提高独立董事的比例、建立有效的董事任免制度：独立董事不在公司任职、与股东保持独立，会对公司的事务做出其独立的判断。相对于国际上大公司而言，我国上市公司独立董事的规模还相差甚远。随着公司治理的发展，公司股东逐步认识到独立董事的重要性，增加独立董事的人数，除此之外，还邀请一些具有社会知名度的人士加入到董事会当中，增强董事会的透明度；普通董事在董事会中也发挥着重要作用，董事的任命要严格按照公司的章程，选取合适、合格的人才任命为公司董事。

薪酬委员会、独立董事、公司董事的任免制度、信息披露制度等因素都会影响高管薪酬粘性的存在，进而会对企业价值产生一定程度的影响，所以在提升企业价值的同时，注意控制高管薪酬粘性在合理的范围。

参考文献：

[1]方军雄.我国上市公司高管的薪酬存在粘性吗？[J].管理世界，2009（03）：110-124.

[2]魏应光，薪酬委员会与高管薪酬粘性[J].中国乡镇企业会计，2015（05）：44-45.

[3]李飞.董事会特征对高管薪酬粘性的影响研究[D].沈阳理工大学硕士学位论文，2015.

作者简介：赵萌，女，汉族，安徽亳州人，沈阳理工大学企业管理专业，硕士研究生在读，研究方向：公司治理与公司理财；姜雪娇，女，汉族，山东威海人，沈阳理工大学企业管理专业，硕士研究生在读，研究方向：公司治理与公司理财